| 第 1 頁(yè)：?jiǎn)芜x選擇題及答案 |
| 第 4 頁(yè)：多項(xiàng)選擇題及答案 |
| 第 5 頁(yè)：判斷題及答案 |
| 第 6 頁(yè)：計(jì)算分析題及答案 |
| 第 8 頁(yè)：綜合題及答案 |
四、計(jì)算分析題(本類(lèi)題共4小題，每小題5分，共20分，凡要求計(jì)算的項(xiàng)目，除題中有特殊要求外，均須列出計(jì)算過(guò)程;計(jì)算結(jié)果有計(jì)量單位的，應(yīng)予標(biāo)明，標(biāo)明的計(jì)量單位應(yīng)與題中所給計(jì)量單位相同;計(jì)量結(jié)果出現(xiàn)小數(shù)的，均保留小數(shù)點(diǎn)后兩位小數(shù)，百分比指標(biāo)保留百分號(hào)前兩位小數(shù)。凡要求解釋、分析、說(shuō)明;理由的內(nèi)容，必須有相應(yīng)的文字闡述)
1.甲公司為某企業(yè)集團(tuán)的一個(gè)投資中心，X是甲公司下設(shè)的一個(gè)利潤(rùn)中心，相關(guān)資料如下：
資料一：2012年X利潤(rùn)中心的營(yíng)業(yè)收入為120萬(wàn)元，變動(dòng)成本為72萬(wàn)元，該利潤(rùn)中心副主任可控固定成本為10萬(wàn)元，不可控但應(yīng)由該利潤(rùn)中心負(fù)擔(dān)的固定成本為8萬(wàn)元。
資料二：甲公司2013年初已投資700萬(wàn)元，預(yù)計(jì)可實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)98萬(wàn)元，現(xiàn)有一個(gè)投資額為300萬(wàn)元的投資機(jī)會(huì)，預(yù)計(jì)可獲利潤(rùn)36萬(wàn)元，該企業(yè)集團(tuán)要求的較低投資報(bào)酬率為10%。
要求：
(1)根據(jù)資料一，計(jì)算X利潤(rùn)中心2012年度的部門(mén)邊際貢獻(xiàn)。
(2)根據(jù)資料二，計(jì)算甲公司接受新投資機(jī)會(huì)前的投資報(bào)酬率和剩余收益。
(3)根據(jù)資料二，計(jì)算甲公司接受新投資機(jī)會(huì)后的投資報(bào)酬率和剩余收益。
(4)根據(jù)(2)，(3)的計(jì)算結(jié)果從企業(yè)集團(tuán)整體利潤(rùn)的角度，分析甲公司是否應(yīng)接受新投資機(jī)會(huì)，并說(shuō)明理由。
【答案】
(1)部門(mén)邊際貢獻(xiàn)=120-72-10-8=30(萬(wàn)元)
(2)接受新投資機(jī)會(huì)前：
投資報(bào)酬率=98/700×100%=14%
剩余收益=98-700×10%=28(萬(wàn)元)
(3)接受新投資機(jī)會(huì)后：
投資報(bào)酬率=(98+36)/(700+300)×100%=13.4%
剩余收益=(98+36)-(700+300)×10%=34(萬(wàn)元)
(4)從企業(yè)集團(tuán)整體利益角度，甲公司應(yīng)該接受新投資機(jī)會(huì)。因?yàn)榻邮苄峦顿Y機(jī)會(huì)后，甲公司的剩余收益增加了。
2.乙公司是一家上市公司，適用的企業(yè)所得稅稅率為25%，當(dāng)年息稅前利潤(rùn)為900萬(wàn)元，預(yù)計(jì)未來(lái)年度保持不變。為簡(jiǎn)化計(jì)算，假定凈利潤(rùn)全部分配，債務(wù)資本的市場(chǎng)價(jià)值等于其賬面價(jià)值，確定債務(wù)資本成本時(shí)不考慮籌資費(fèi)用。證券市場(chǎng)平均收益率為12%，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率為4%，兩種不同的債務(wù)水平下的稅前利率和β系數(shù)如表1所示。公司價(jià)值和平均資本成本如表2所示。
表1 不同債務(wù)水平下的稅前利率和β系數(shù)
|
債務(wù)賬面價(jià)值（萬(wàn)元） |
稅前利率 |
β系數(shù) |
|
1000 |
6% |
1.25 |
|
1500 |
8% |
1.50 |
表2 公司價(jià)值和平均資本成本
|
債務(wù)市場(chǎng)價(jià)值（萬(wàn)元） |
股票市場(chǎng)價(jià)值（萬(wàn)元） |
公司總價(jià)值（萬(wàn)元） |
稅后債務(wù)資本成本 |
權(quán)益資本成本 |
平均資本成本 |
|
1000 |
4500 |
5500 |
（A） |
（B） |
（C） |
|
1500 |
（D） |
（E） |
* |
16% |
13.09% |
注：表中的“*”表示省略的數(shù)據(jù)。
要求：
(1)確定表2中英文字母代表的數(shù)值(不需要列示計(jì)算過(guò)程)。
(2)依據(jù)公司價(jià)值分析法，確定上述兩種債務(wù)水平的資本結(jié)構(gòu)哪種更優(yōu)，并說(shuō)明理由。
【答案】
(1)
表2 公司價(jià)值和平均資本成本
|
債務(wù)市場(chǎng)價(jià)值（萬(wàn)元） |
股票市場(chǎng)價(jià)值（萬(wàn)元） |
公司總價(jià)值（萬(wàn)元） |
稅后債務(wù)資本成本 |
權(quán)益資本成本 |
平均資本成本 |
|
1000 |
4500 |
5500 |
A=4.5% |
B=14% |
C=12.27% |
|
1500 |
D=3656.25 |
E=5156.25 |
* |
16% |
13.09% |
【解析】
A=6%×(1-25%)=4.5%
B=4%+1.25×(12%-4%)=14%
C=4.5%×(1000/5500)+14%×(4500/5500)=12.27%
D=(900-1500×8%)×(1-25%)/16%=3656.25(萬(wàn)元)
E=1500+3656.25=5156.25(萬(wàn)元)
(2)債務(wù)市場(chǎng)價(jià)值為1000萬(wàn)元時(shí)的資本結(jié)構(gòu)更優(yōu)。理由是債務(wù)市場(chǎng)價(jià)值為1000萬(wàn)元時(shí)，公司總價(jià)值最大，平均資本成本最低。
3.丙公司是一家汽車(chē)配件制造企業(yè)，近期的售量迅速增加。為滿(mǎn)足生產(chǎn)和銷(xiāo)售的需求，丙公司需要籌集資金495 000元用于增加存貨，占用期限為30天。現(xiàn)有三個(gè)可滿(mǎn)足資金需求的籌資方案：
方案1：利用供應(yīng)商提供的商業(yè)信用，選擇放棄現(xiàn)金折扣，信用條件為“2/10，N/40”。
方案2：向銀行貸款，借款期限為30天，年利率為8%。銀行要求的補(bǔ)償性金額為借款額的20%。
方案3：以貼現(xiàn)法向銀行借款，借款期限為30天，月利率為1%。
要求：
(1)如果丙公司選擇方案1，計(jì)算其放棄現(xiàn)金折扣的機(jī)會(huì)成本。
(2)如果丙公司選擇方案2，為獲得495 000元的實(shí)際用款額，計(jì)算該公司應(yīng)借款總額和該筆借款的實(shí)際年利率。
(3)如果丙公司選擇方案3，為獲得495 000元的實(shí)際用款額，計(jì)算該公司應(yīng)借款總額和該筆借款的實(shí)際年利率。
(4)根據(jù)以上各方案的計(jì)算結(jié)果，為丙公司選擇最優(yōu)籌資方案。
【答案】
(1)放棄現(xiàn)金折扣的成本=2%/(1-2%)×360/(40-10)=24.49%
(2)應(yīng)借款總額=495000/(1-20%)=618750(元)
借款的實(shí)際年利率=8%/(1-20%)=10%
(3)應(yīng)借款總額=495000/(1-1%)=500000(元)
借款的實(shí)際年利率=12%/(1-12%)=13.64%
(4)方案2的成本最小，應(yīng)該選擇方案2。
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