四、綜合題

　　1.F公司是一家制造類上市公司，公司的部分產(chǎn)品外銷歐美，2012年該公司面臨市場(chǎng)和成本的巨大壓力。公司管理層決定，出售丙產(chǎn)品生產(chǎn)線，擴(kuò)大具有良好前景的丁產(chǎn)品的生產(chǎn)規(guī)模。為此，公司財(cái)務(wù)部進(jìn)行了財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)與評(píng)價(jià)，相關(guān)資料如下：

　　資料一：2011年F公司營(yíng)業(yè)收入37500萬(wàn)元，凈利潤(rùn)為3000萬(wàn)元。該公司2011年簡(jiǎn)化的資產(chǎn)負(fù)債表如表1所示：

 

　　資料二：預(yù)計(jì)F公司2012年?duì)I業(yè)收入會(huì)下降20%，銷售凈利率會(huì)下降5%，股利支付率為50%。

　　資料三：F公司運(yùn)用逐項(xiàng)分析的方法進(jìn)行營(yíng)運(yùn)資金需求量預(yù)測(cè)，相關(guān)資料如下：

　　(1)F公司近五年現(xiàn)金與營(yíng)業(yè)收入之間的關(guān)系如表2所示：

 

　　(2)根據(jù)對(duì)F公司近5年的數(shù)據(jù)分析，存貨、應(yīng)付賬款與營(yíng)業(yè)收入保持固定比例關(guān)系，其中存貨與

　　營(yíng)業(yè)收入的比例為40%，應(yīng)付賬款與營(yíng)業(yè)收入的比例為20%，預(yù)計(jì)2012年上述比例保持不變。

　　資料四：2012年F公司將丙產(chǎn)品生產(chǎn)線按固定資產(chǎn)賬面凈值8000萬(wàn)元出售，假設(shè)2012年全年計(jì)提折

　　舊600萬(wàn)元。

　　資料五：F公司為擴(kuò)大丁產(chǎn)品的生產(chǎn)規(guī)模新建一條生產(chǎn)線，預(yù)計(jì)投資15000萬(wàn)元，其中2012年年初投

　　資10000萬(wàn)元，2013年年初投資5000萬(wàn)元，項(xiàng)目投資期為2年，營(yíng)業(yè)期為l0年，營(yíng)業(yè)期各年凈現(xiàn)金

　　流量均4000萬(wàn)元。項(xiàng)目終結(jié)時(shí)可收回凈殘值750萬(wàn)元。假設(shè)基準(zhǔn)貼現(xiàn)率為10%，相關(guān)貨幣時(shí)間價(jià)值

　　系數(shù)如表3所示：

 

　　資料六：為了滿足運(yùn)營(yíng)和投資的需要，F(xiàn)公司計(jì)劃按面值發(fā)行債券籌資，債券年利率9%，

　　每年年末付息，籌資費(fèi)率為2%，該公司適用的企業(yè)所得稅稅率為25%。

　　要求：

　　(1)運(yùn)用高低點(diǎn)法測(cè)算}1公司現(xiàn)金需要量;①單位變動(dòng)資金(b);②不變資金(a);③2012年現(xiàn)金需要量。

　　(2)運(yùn)用銷售百分比法測(cè)算F公司的下列指標(biāo)：①2012年存貨資金需要量;②2012年應(yīng)付賬款需要量。

　　(3)測(cè)算F公司2012年固定資產(chǎn)期末賬面凈值和在建工程期末余額。

　　(4)測(cè)算F公司2012年留存收益增加額。

　　(5)進(jìn)行丁產(chǎn)品生產(chǎn)線投資項(xiàng)目可行性分析：

　�、儆�(jì)算靜態(tài)回收期;②計(jì)算項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值;③評(píng)價(jià)項(xiàng)目投資可行性并說(shuō)明理由。

　　(6)計(jì)算F公司擬發(fā)行債券的資本成本。

　　(2012年)

　　【答案】

　　(1)單位變動(dòng)資金(b)=(5100—4140)/ (38000—26000)=0.08(萬(wàn)元)

　　不變資金(a)=4140-26000×0.08=2060 (萬(wàn)元)

　　現(xiàn)金預(yù)測(cè)模型：Y=2060+0.08x

　　2012年現(xiàn)金需要量=2060+0.08×37500×(1—20%)=4460(萬(wàn)元)

　　(2)2012年存貨資金需要量=37500×(1-20%)×40%=12000(萬(wàn)元)

　　2012年應(yīng)付賬款需要量=37500×(1-20%)×20%=6000(萬(wàn)元)

　　(3)同定資產(chǎn)賬面凈值=20000-8000-600=11400(萬(wàn)元)

　　在建工程期末余額=10000萬(wàn)元

　　(4)2012年銷售凈利率=(3000/37500)× (1—5%)=7.6%

　　2012年留存收益增加額=37500×(1-20%)×7.6%×(1-50%)=1140(萬(wàn)元)

　　(5)①丁項(xiàng)目各年凈現(xiàn)金流量：

　　NCF0=一10000萬(wàn)元

　　NCF1=-5000萬(wàn)元

　　NCF2=0

　　NCF3-11=4000萬(wàn)元

　　NCF12=4000+750=4750(萬(wàn)元)

　　靜態(tài)回收期=2+(10000+5000)/4000=5.75(年)

　　②項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值=一10000-5000×(P/F， 10%，1) +4000×(P/A，10%，10)× (P/F，10%，2)+750×(P/F，10%，12) =-10000-5000×0.9091+4000×6 1446× 0.8264+750×0.3186=6005.04<萬(wàn)元)

　�、塾捎陧�(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值大于零，因此該項(xiàng)目具備財(cái)務(wù)可行性。

　　(6)債券資本成本=9%×(1-25%)/

　　(1—2%)=6.89%

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