四、計算分析題

　　1、

　　【正確答案】 (1)債券資本成本

　　=100×8%×(1-25%)/[120×(1-4%)]×100%

　　=5.21%

　　普通股資本成本

　　=1.5/12×100%+3%=15.5%

　　債券市場價值=25×120=3000(萬元)

　　普通股市場價值=500×12=6000(萬元)

　　資本市場價值總額=3000+6000=9000(萬元)

　　平均資本成本

　　=5.21%×3000/9000+15.5%×6000/9000

　　=12.07%

　　(2)使用方案一籌資后的平均資本成本：

　　原債券資本成本=5.21%

　　新債券資本成本=10%×(1-25%)=7.5%

　　普通股資本成本

　　=1.5/11×100%+3%=16.64%

　　普通股市場價值=500×11=5500(萬元)

　　資本市場價值總額

　　=3000+2000+5500=10500(萬元)

　　平均資本成本=3000/10500×5.21%+2000/10500×7.5%+5500/10500×16.64%

　　=11.63%

　　(3)使用方案二籌資后的平均資本成本：

　　原債券資本成本=5.21%

　　新債券資本成本=9%×(1-25%)=6.75%

　　普通股資本成本

　　=1.5/11×100%+3% =16.64%

　　增發(fā)的普通股股數(shù)=660/11=60(萬股)

　　普通股市場價值

　　=(500+60)×11=6160(萬元)

　　資本市場價值總額

　　=3000+1340+6160=10500(萬元)

　　平均資本成本=3000/10500×5.21%+1340/10500×6.75%+6160/10500×16.64%

　　=12.11%

　　(4)由于方案一的平均資本成本低于方案二，因此，應(yīng)該采用方案一籌資。

　　(5)根據(jù)題中條件可知，該項目的內(nèi)部收益率介于12%和13%之間，由于大于平均資本成本(11.63%)，所以，該項目具有可行性。

　　【答案解析】

　　【該題針對“資本成本”知識點進行考核】