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　　內(nèi)含報酬率(IRR)

　　(一)基本原理

　　內(nèi)含報酬率(Internal Rate of Return)，是指對投資方案的每年現(xiàn)金凈流量進行貼現(xiàn)，使所得的現(xiàn)值恰好與原始投資額現(xiàn)值相等，從而使凈現(xiàn)值等于零時的貼現(xiàn)率。

　　內(nèi)含報酬率法的基本原理是：在計算方案的凈現(xiàn)值時，以預(yù)期投資報酬率作為貼現(xiàn)率計算，凈現(xiàn)值的結(jié)果往往是大于零或小于零，這就說明方案的實際可能達到的投資報酬率大于或小于預(yù)期投資報酬率;而當凈現(xiàn)值為零時，說明兩種報酬率相等。根據(jù)這個原理，內(nèi)含報酬率法就是要計算出使凈現(xiàn)值等于零時的貼現(xiàn)率，這個貼現(xiàn)率就是投資方案的實際可能達到的投資報酬率。

　　1.未來每年現(xiàn)金凈流量相等時

　　每年現(xiàn)金凈流量相等是一種年金形式，通過查年金現(xiàn)值系數(shù)表，可計算出未來現(xiàn)金凈流量現(xiàn)值，并令其凈現(xiàn)值為零，有：

　　未來每年現(xiàn)金凈流量×年金現(xiàn)值系數(shù)-原始投資額現(xiàn)值 = 0

　　計算出凈現(xiàn)值為零時的年金現(xiàn)值系數(shù)后，通過查年金現(xiàn)值系數(shù)表，即可找出相應(yīng)的貼現(xiàn)率i，該貼現(xiàn)率就是方案的內(nèi)含報酬率。

　　2.未來每年現(xiàn)金凈流量不相等時

　　如果投資方案的未來每年現(xiàn)金凈流量不相等，各年現(xiàn)金凈流量的分布就不是年金形式，不能采甩直接查年金現(xiàn)值系數(shù)表的方法來計算內(nèi)含報酬率，而需采用逐次測試法。

　　(二)對內(nèi)含報酬率法的評價

　　1.優(yōu)點

　　(1)反映了投資項目可能達到的報酬率，易于被高層決策人員所理解。

　　(2)適合獨立方案的比較決策。

　　2.缺點

　　(1)計算復(fù)雜，不易直接考慮投資風險大小。

　　(2)在互斥方案決策時，如果各方案的原始投資額現(xiàn)值不相等，有時無法做出正確的決策。

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