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            2017年會(huì)計(jì)職稱《財(cái)務(wù)管理》必備考點(diǎn)預(yù)習(xí)(41)

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              影響資本結(jié)構(gòu)的因素

              資本結(jié)構(gòu),是一個(gè)產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)問題,是社會(huì)資本在企業(yè)經(jīng)濟(jì)組織形式中的資源配置結(jié)果。資本結(jié)構(gòu)的變化,將直接影響社會(huì)資本所有者的利益。

              1.企業(yè)經(jīng)營狀況的穩(wěn)定性和成長率企業(yè)產(chǎn)銷業(yè)務(wù)量的穩(wěn)定程度對資本結(jié)構(gòu)有重要影響:如果產(chǎn)銷業(yè)務(wù)穩(wěn)定,企業(yè)可較多地負(fù)擔(dān)固定的財(cái)務(wù)費(fèi)用;如果產(chǎn)銷業(yè)務(wù)量和盈余有周期性,則要負(fù)擔(dān)固定的財(cái)務(wù)費(fèi)用將承擔(dān)較大的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。經(jīng)營發(fā)展能力表現(xiàn)為未來產(chǎn)銷業(yè)務(wù)量的增長率,如果產(chǎn)銷業(yè)務(wù)量能夠以較高的水平增長,企業(yè)可以采用高負(fù)債的資本結(jié)構(gòu),以提升權(quán)益資本的報(bào)酬。

              2.企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況和信用等級

              企業(yè)財(cái)務(wù)狀況良好,信用等級高,債權(quán)人愿意向企業(yè)提供信用,企業(yè)容易獲得債務(wù)資金。相反,如果企業(yè)財(cái)務(wù)狀況欠佳,信用等級不高,債權(quán)人投資風(fēng)險(xiǎn)大,這樣會(huì)降低企業(yè)獲得信用的能力,加大債務(wù)資金籌資的資本成本。

              3.企業(yè)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)

              資產(chǎn)結(jié)構(gòu)是企業(yè)籌集資本后進(jìn)行資源配置和使用后的資金占用結(jié)構(gòu),包括長短期資產(chǎn)構(gòu)成和比例,以及長短期資產(chǎn)內(nèi)部的構(gòu)成和比例。資產(chǎn)結(jié)構(gòu)對企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的影響主要包括:擁有大量固定資產(chǎn)的企業(yè)主要通過長期負(fù)債和發(fā)行股票融通資金;擁有較多流動(dòng)資產(chǎn)的企業(yè)更多地依賴流動(dòng)負(fù)債融通資金,資產(chǎn)適用于抵押貸款的企業(yè)負(fù)債較多,以技術(shù)研發(fā)為主的企業(yè)則負(fù)債較少。

              4.企業(yè)投資人和管理當(dāng)局的態(tài)度

              從企業(yè)所有者的角度看,如果企業(yè)股權(quán)分散,企業(yè)可能更多地采用權(quán)益資本籌資以分散企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)。如果企業(yè)為少數(shù)股東控制,股東通常重視企業(yè)控股權(quán)問題,為防止控股權(quán)稀釋,企業(yè)一般盡量避免普通股籌資,而是采用優(yōu)先股或債務(wù)資金籌資。從企業(yè)管理當(dāng)局的角度看,高負(fù)債資本結(jié)構(gòu)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)高,一旦經(jīng)營失敗或出現(xiàn)財(cái)務(wù)危機(jī),管理當(dāng)局將面臨市場接管的威脅或者被董事會(huì)解聘。因此,穩(wěn)健的管理當(dāng)局偏好于選擇低負(fù)債比例的資本結(jié)構(gòu)。

              5.行業(yè)特征和企業(yè)發(fā)展周期

              不同行業(yè)資本結(jié)構(gòu)差異很大。產(chǎn)品市場穩(wěn)定的成熟產(chǎn)業(yè)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)低,因此可提高債務(wù)資金比重,發(fā)揮財(cái)務(wù)杠桿作用。高新技術(shù)企業(yè)產(chǎn)品、技術(shù)、市場尚不成熟,經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)高,因此可降低債務(wù)資金比重,控制財(cái)務(wù)杠桿風(fēng)險(xiǎn)。同一企業(yè)不同發(fā)展階段上,資本結(jié)構(gòu)安排不同。企業(yè)初創(chuàng)階段,經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)高,在資本結(jié)構(gòu)安排上應(yīng)控制負(fù)債比例;企業(yè)發(fā)展成熟階段,產(chǎn)品產(chǎn)銷業(yè)務(wù)量穩(wěn)定和持續(xù)增長,經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)低,可適度增加債務(wù)資金比重,發(fā)揮財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng);企業(yè)收縮階段上,產(chǎn)品市場占有率下降,經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)逐步加大,應(yīng)逐步降低債務(wù)資金比重,保證經(jīng)營現(xiàn)金流量能夠償付到期債務(wù),保持企業(yè)持續(xù)經(jīng)營能力,減少破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)。

              6.經(jīng)濟(jì)環(huán)境的稅務(wù)政策和貨幣政策

              資本結(jié)構(gòu)決策必然要研究理財(cái)環(huán)境因素,特別是宏觀經(jīng)濟(jì)狀況。政府調(diào)控經(jīng)濟(jì)的手段包括財(cái)政稅收政策和貨幣金融政策,當(dāng)所得稅稅率較髙時(shí),債務(wù)資金的抵稅作用大,企業(yè)充分利用這種作用以提高企業(yè)價(jià)值。貨幣金融政策影響資本供給,從而影響利率水平的變動(dòng),當(dāng)國家執(zhí)行了緊縮的貨幣政策時(shí),市場利率較高, 企業(yè)債務(wù)資金成本增大。

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