第五章　籌資管理(下)

　　考情分析

　　一、歷年考情概況

　　本章屬于教材中的重點(diǎn)章節(jié)，考試中各種題型都有可能涉及。近三年考試客觀題的主要出題點(diǎn)是資本成本、因素分析法、資金需要量的預(yù)測和各類籌資方式的籌資特點(diǎn)，主觀題的主要考點(diǎn)是可轉(zhuǎn)換債券、銷售百分比法、資金習(xí)性預(yù)測法和公司價(jià)值分析法。預(yù)計(jì)2014年的考試分值在10分左右。

　　二、最近三年本章考試題型、分值、考點(diǎn)分布

　　三、學(xué)習(xí)方法與應(yīng)試技巧

　　本章中，要重點(diǎn)關(guān)注資本成本的計(jì)算，這是考點(diǎn)中的重中之重，此考點(diǎn)在歷年考試的客觀題和主觀題中多次出現(xiàn)，且分?jǐn)?shù)不低，如果考生掌握好了，那么此考點(diǎn)就可以作為“掙分神器”，-定會為通過財(cái)管考試立下汗馬功勞。

　　本章客觀題-般是基于教材的基礎(chǔ)知識出題，題目難度并不大，考生要熟讀教材，善于歸納總結(jié)，然后通過同步系統(tǒng)訓(xùn)練加以鞏固。對于主觀題，考生要在熟記教材公式的基礎(chǔ)上，多做習(xí)題，力求在實(shí)戰(zhàn)中掌握此類知識點(diǎn)。

　　歷年考題解析

　　一、單項(xiàng)選擇題

　　1.(2013年)為反映現(xiàn)時(shí)資本成本水平，計(jì)算平均資本成本最適宜采用的價(jià)值權(quán)數(shù)是(　　)。

　　A.賬面價(jià)值權(quán)數(shù)

　　B.目標(biāo)價(jià)值權(quán)數(shù)

　　C.市場價(jià)值權(quán)數(shù)

　　D.歷史價(jià)值權(quán)數(shù)

　　【答案】C

　　【解析】本題考核平均資本成本計(jì)算中權(quán)數(shù)的確定。市場價(jià)值權(quán)數(shù)以各項(xiàng)個(gè)別資本的現(xiàn)行市價(jià)為基礎(chǔ)計(jì)算資本權(quán)數(shù)，確定各類資本占總資本的比重。其優(yōu)點(diǎn)是能夠反映現(xiàn)時(shí)的資本成本水平，有利于進(jìn)行資本結(jié)構(gòu)決策。

　　2.(2013年)甲企業(yè)本年度資金平均占用額為3500萬元，經(jīng)分析，其中不合理部分為500萬元。預(yù)計(jì)下年度銷售增長5%，資金周轉(zhuǎn)加速2%，則下年度資金需要量預(yù)計(jì)為(　　)萬元。

　　A.3000

　　B.3087

　　C.3150

　　D.3213

　　【答案】B

　　【解析】本題考核資金需要量預(yù)測的因素分析法。資金需要量=(3500—500)×(1+5%)×(1—2%)=3087(萬元)。

　　3.(2012年)公司在創(chuàng)立時(shí)首先選擇的籌資方式是(　　)。

　　A.融資租賃

　　B.向銀行借款

　　C.吸收直接投資

　　D.發(fā)行企業(yè)債券

　　【答案】C

　　【解析】本題考核杠桿效應(yīng)。-般來說，在企業(yè)初創(chuàng)階段，產(chǎn)品市場占有率低，產(chǎn)銷業(yè)務(wù)量小，經(jīng)營杠桿系數(shù)大，此時(shí)企業(yè)籌資主要依靠權(quán)益資本，在較低程度上使用財(cái)務(wù)杠桿。所以本題正確答案為C。

　　4.(2012年)出于優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)和控制風(fēng)險(xiǎn)的考慮，比較而言，下列企業(yè)中最不適宜采用高負(fù)債資本結(jié)構(gòu)的是(　　)。

　　A.電力企業(yè)

　　B.高新技術(shù)企業(yè)

　　C.汽車制造企業(yè)

　　D.餐飲服務(wù)企業(yè)

　　【答案】B

　　【解析】本題考核影響資本結(jié)構(gòu)的因素。不同行業(yè)資本結(jié)構(gòu)差異很大。高新技術(shù)企業(yè)產(chǎn)品、技術(shù)、市場尚不成熟，經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)高，因此可降低債務(wù)資本比重，控制財(cái)務(wù)杠桿風(fēng)險(xiǎn)。所以本題選擇B。

　　5.(2012年)下列各項(xiàng)中，將會導(dǎo)致經(jīng)營杠桿效應(yīng)最大的情況是(　　)。

　　A.實(shí)際銷售額等于目標(biāo)銷售額

　　B.實(shí)際銷售額大于目標(biāo)銷售額

　　C.實(shí)際銷售額等于盈虧臨界點(diǎn)銷售額

　　D.實(shí)際銷售額大于盈虧臨界點(diǎn)銷售額

　　【答案】C

　　【解析】本題考核經(jīng)營杠桿效應(yīng)。經(jīng)營杠桿系數(shù)的計(jì)算公式為D01=(EBIT+F)/EBIT，當(dāng)實(shí)際銷售額等于盈虧臨界點(diǎn)銷售額時(shí)，企業(yè)的息稅前利潤為0，公式中分母為0，經(jīng)營杠桿系數(shù)趨近于無窮大，這種情況下經(jīng)營杠桿效應(yīng)最大。所以本題的正確答案為C。

　　6.(2011年)下列各項(xiàng)中，通常不會導(dǎo)致企業(yè)資本成本增加的是(　　)。

　　A.通貨膨脹加劇

　　B.投資風(fēng)險(xiǎn)上升

　　C.經(jīng)濟(jì)持續(xù)過熱

　　D.證券市場流動(dòng)性增強(qiáng)

　　【答案】D

　　【解析】本題考核影響資本成本的因素。如果國民經(jīng)濟(jì)不景氣或者經(jīng)濟(jì)過熱，通貨膨脹持續(xù)居高不下，投資者投資風(fēng)險(xiǎn)大，預(yù)期報(bào)酬率高，籌資的資本成本就高。因此，選項(xiàng)A、B、C均會導(dǎo)致企業(yè)資本成本增加。通常情況下，證券市場流動(dòng)性增強(qiáng)，投資者的投資風(fēng)險(xiǎn)會變小，要求的預(yù)期報(bào)酬率會降低，企業(yè)通過資本市場融通的資本其成本水平會降低，所以，選項(xiàng)D是答案。

　　7.(2011年)在通常情況下，適宜采用較高負(fù)債比例的企業(yè)發(fā)展階段是(　　)。

　　A.初創(chuàng)階段

　　B.破產(chǎn)清算階段

　　C.收縮階段

　　D.發(fā)展成熟階段

　　【答案】D

　　【解析】本題考核影響資本結(jié)構(gòu)的因素。-般來說，企業(yè)初創(chuàng)階段，經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)高，此時(shí)企業(yè)籌資主要依靠權(quán)益資本，在較低程度上使用財(cái)務(wù)杠桿，在企業(yè)發(fā)展成熟期，產(chǎn)銷業(yè)務(wù)量穩(wěn)定和持續(xù)增長，經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)小，此時(shí)，企業(yè)資本結(jié)構(gòu)中可擴(kuò)大債務(wù)資本比重，在較高程度上使用財(cái)務(wù)杠桿。所以本題選D。

　　8.(2011年)某公司2011年預(yù)計(jì)營業(yè)收入為50000萬元，預(yù)計(jì)銷售凈利率為10%，股利支付率為60%。據(jù)此可以測算出該公司2011年內(nèi)部資金來源的金額為(　　)。

　　A.2000萬元

　　B.3000萬元

　　C.5000萬元

　　D.8000萬元

　　【答案】A

　　【解析】本題考核內(nèi)部留存收益的計(jì)算。預(yù)測期內(nèi)部資金來源=預(yù)測期銷售收入×預(yù)測期銷售凈利率×(1-股利支付率)，則本題20t1年內(nèi)部資金來源的金額=50000×10%×(1—60%)=2000(萬元)。所以本題選A。

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