【例題5】TM公司下年度計劃生產(chǎn)單位售價為12元的甲產(chǎn)品。該公司目前有兩個生產(chǎn)方案可供選擇：

　　A方案：單位變動成本為6.75元，固定成本為675000元;

　　B方案：單位變動成本為8.25元，固定成本為401250元。

　　該公司資金總額為2250000元，資產(chǎn)負(fù)債率為40%，負(fù)債的平均年利率為10%。預(yù)計年銷售量為200000件，該企業(yè)目前正處于免稅期。

　　要求：

　　(1)計算A、B兩個方案的經(jīng)營杠桿系數(shù)，并預(yù)測當(dāng)銷售量下降25%，兩個方案的息稅前利潤各下降多少?(計算結(jié)果保留小數(shù)點后四位，下同)

　　(2)計算兩個方案的財務(wù)杠桿系數(shù)。

　　(3)計算兩個方案的總杠桿系數(shù)，對比兩個方案的總風(fēng)險。

　　(4)假定其他因素不變，只調(diào)整A方案的負(fù)債比率，A方案的負(fù)債比率為何時，才能使得A方案的總風(fēng)險與B方案的總風(fēng)險相等?

　　【答案】

　　(1)A方案的EBIT=200000×(12-6.75)-675000=375000(元)

　　B方案的EBIT=200000×(12-8.25)-401250=348750(元)

　　A方案的經(jīng)營杠桿系數(shù)=(EBIT+F)/EBIT=(375000+675000)/375000=2.8

　　B方案的經(jīng)營杠桿系數(shù)=(EBIT+F)/EBIT=(348750+401250)/348750=2.1505

　　當(dāng)銷售量下降25%時，A方案的息稅前利潤下降=2.8×25%=70%

　　當(dāng)銷售量下降25%時，B方案的息稅前利潤下降=2.1505×25%=53.76%

　　(2)負(fù)債總額=2250000×40%=900000(元)

　　利息=900000×10%=90000(元)

　　A方案的財務(wù)杠桿系數(shù)=EBIT/(EBIT-I)=375000/(375000-90000)=1.3158

　　B方案的財務(wù)杠桿系數(shù)=EBIT/(EBIT-I)=348750/(348750-90000)=1.3478

　　(3)A方案的總杠桿系數(shù)=2.8×1.3158=3.6842

　　B方案的總杠桿系數(shù)=2.1505×1.3478=2.8984

　　由于A方案的總杠桿系數(shù)大于B方案的總杠桿系數(shù)，所以，A方案的總風(fēng)險大。

　　(4)如果A方案的總風(fēng)險與B方案的總風(fēng)險相等，則A方案的總杠桿系數(shù)=2.8984，A方案的財務(wù)杠桿系數(shù)=總杠桿系數(shù)/經(jīng)營杠桿系數(shù)=2.8984/2.8=1.0351，即1.0351= EBIT/(EBIT-I)=375000/(375000-I)，I=12716.1627(元)，負(fù)債總額=12716.1627/10%=127161.627(元)，負(fù)債率=127161.627/2250000=5.65%

　　　　　　　2011會計職稱《中級財務(wù)管理》預(yù)習(xí)講義匯總

　　　　　　　2011會計職稱《中級財務(wù)管理》典型題講解匯總