P104【教材例4-36】A、B方案的計(jì)算期分別為10年和15年，有關(guān)資料如表所示�；鶞�(zhǔn)折現(xiàn)率為12%。
要求：用計(jì)算期統(tǒng)一法中的方案重復(fù)法(第二種方式)作出最終的投資決策。
解答：依題意，A方案的項(xiàng)目計(jì)算期為10年，B方案的項(xiàng)目計(jì)算期為15年，兩個(gè)方案計(jì)算期的最小公倍數(shù)為30年。
在此期間，A方案重復(fù)兩次，而B方案只重復(fù)一次，則調(diào)整后的凈現(xiàn)值指標(biāo)為：
NPV'A=756.48+756.48×(P/F，12%，10)+756.48×(P/F，12%，20)=1078.47(萬(wàn)元)
NPV'B=795.54+795.54×(P/F，12%，15)=940.88(萬(wàn)元)
∵ NPV'A=1078.47萬(wàn)元>NPV'B =940.88萬(wàn)元
∴A方案優(yōu)于B方案。
P104【教材例4-37】仍按例4-36資料。
要求：用最小計(jì)算期法作出最終的投資決策。
解答：依題意，A、B兩方案中最短的計(jì)算期為10年，則調(diào)整后的凈現(xiàn)值指標(biāo)為：
NPVA〞=NPVA=756.48萬(wàn)元
NPVB〞=NPVB×(A/P,12%,15)×(P/A,12%,10)
=795.54×(A/P,12%,15)×(P/A,12%,10)
=659.97(萬(wàn)元)
∵NPVA〞=756.48萬(wàn)元>NPVB〞=659.97萬(wàn)元
∴A方案優(yōu)于B方案。
【例18·綜合題】: 某企業(yè)準(zhǔn)備投資一個(gè)完整工業(yè)建設(shè)項(xiàng)目，所在的行業(yè)基準(zhǔn)折現(xiàn)率(資金成本率)為10%，分別有A、B、C三個(gè)方案可供選擇。
(1)A方案的有關(guān)資料如下：
已知A方案的投資于建設(shè)期起點(diǎn)一次投入，建設(shè)期為1年，該方案年等額凈回收額為6967元。
(2)B方案的項(xiàng)目計(jì)算期為8年，包括建設(shè)期的靜態(tài)投資回收期為3.5年，凈現(xiàn)值為50000元，年等額凈回收額為9370元。
(3)C方案的項(xiàng)目計(jì)算期為12年，包括建設(shè)期的靜態(tài)投資回收期為7年，凈現(xiàn)值為70000元。
要求：
(1)計(jì)算或指出A方案的下列指標(biāo)：①包括建設(shè)期的靜態(tài)投資回收期;②凈現(xiàn)值。
(2)評(píng)價(jià)A、B、C三個(gè)方案的財(cái)務(wù)可行性。
(3)計(jì)算C方案的年等額凈回收額。
(4)按計(jì)算期統(tǒng)一法的最短計(jì)算期法計(jì)算B方案調(diào)整后的凈現(xiàn)值(計(jì)算結(jié)果保留整數(shù))。
(5)分別用年等額凈回收額法和最短計(jì)算期法作出投資決策(已知最短計(jì)算期為6年，A、C方案調(diào)整后凈現(xiàn)值分別為30344元和44755元)。
(6)用方案重復(fù)法作出投資決策。
部分時(shí)間價(jià)值系數(shù)如下：
(2005年)
【答案】
(1)
�、僖�?yàn)锳方案第三年的累計(jì)凈現(xiàn)金流量=30000+30000+0-60000=0
所以該方案包括建設(shè)期的靜態(tài)投資回收期=3
�、趦衄F(xiàn)值=折現(xiàn)的凈現(xiàn)金流量之和=30344(元)
(2)對(duì)于A方案：
由于凈現(xiàn)值(30344元)大于0
包括建設(shè)期的投資回收期=6/2年=3(年)
所以該方案完全具備財(cái)務(wù)可行性;
對(duì)于B方案：
由于凈現(xiàn)值(50000元)大于0
包括建設(shè)期的靜態(tài)投資回收期為3.5年小于8/2年
所以該方案完全具備財(cái)務(wù)可行性;
對(duì)于C方案：
由于凈現(xiàn)值(70000元)大于0
包括建設(shè)期的靜態(tài)投資回收期為7年大于12/2年
所以該方案基本具備財(cái)務(wù)可行性
(3)C方案的年等額凈回收額=凈現(xiàn)值×(A/P,10%,12)=70000×0.1468=10276(元)
(4)三個(gè)方案的最短計(jì)算期為6年
B方案調(diào)整后的凈現(xiàn)值NPVB″=年等額凈回收額×(P/A,10%,6)
=9370×4.3553=40809(元)
(5)年等額凈回收額法：
A方案的年等額凈回收額=6967(元)
B方案的年等額凈回收額=9370(元)
C方案的年等額凈回收額=10276(元)
因?yàn)镃方案的年等額凈回收額最大，B方案次之，A方案最小
所以C方案最優(yōu)，其次是B方案，A方案最差。
最短計(jì)算期法：
A方案調(diào)整后的凈現(xiàn)值=30344(元)
B方案調(diào)整后的凈現(xiàn)值=40809(元)
C方案調(diào)整后的凈現(xiàn)值=44755(元)
因?yàn)镃方案調(diào)整后的凈現(xiàn)值最大，B方案次之，A方案最小
所以C方案最優(yōu)，其次是B方案，A方案最差。
(6) 方案重復(fù)法:
NPVA'=30344×[1+(P/F,10%,6)+(P/F,10%,12)+(P/F,10%,18)]=62599.672(元)
NPVB'=50000×[1+(P/F,10%,8)+(P/F,10%,16)]=84205(元)
NPVC'=70000×[1+(P/F,10%,12)]=92302(元)
因?yàn)镃方案的凈現(xiàn)值最大，所以C方案最優(yōu)。
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