1、必要報酬率、期望報酬率和實際報酬率

　　必要報酬率：是指準確反映期望未來現(xiàn)金流量風險的報酬。我們也可以將其稱為人們愿意進行投資(購買資產(chǎn))所必須賺得的最低報酬率。估計這一報酬率和一個重要方法是建立在機會成本的概念上：必要報酬率是同等風險的其他備選方案的報酬率。如同等風險的金融證券。

　　期望報酬率：是指你若投資，估計所能賺得的報酬率。換言之，期望是使凈現(xiàn)值為零的報酬率。當凈現(xiàn)值為零時，預計投資能賺得與其風險水平相應的報酬率。困此，當凈現(xiàn)值為零時，期望報酬率等到于必要報酬率。

　　實際報酬率：是在特定時期實際賺得的報酬率。理解這是實際結(jié)果，是投資決策之真實所得很重要。你不能讓時光倒流，去改變實際報酬率。你只能據(jù)此作出新的決策。

　　由于在完善資本市場中，所有投資的凈現(xiàn)值都為零，所有價格都為公平市價。在這種情況下，人人都期望賺得與其所承擔風險相應的報酬率。因而期望報酬率與必要報酬率總是相等。但由于有風險，投資結(jié)果很少與期望值相同。事實上，認識風險的方法之一就是考慮投資結(jié)果與期值如何不同。兩者的差異越大，風險越大，反之亦然。

　　2、標準差就是方差的平方根。

　　協(xié)方差衡量兩個隨機變量如何共同變化，即它們之間的互動性。協(xié)方差可為正值、負值或零。正的協(xié)方差表明，當一個隨機變量出現(xiàn)大于平均值的值時，另一個隨機變量的值也會大于均值。負的協(xié)方差正相反，一個出現(xiàn)大于均值的值，與之相反，另一個則會出現(xiàn)小于均值的值。協(xié)方差為零，表明把兩者的結(jié)果簡單配對并不能揭示出什么固定模式。

　　3、可持續(xù)增長率的理解

　　可以概括為一個概念、兩個公式、五個假設(shè)、五個等于、基期事項、四點變化。

　　一個概念：

　　可持續(xù)增長率是指不增發(fā)新股并保持目前經(jīng)營效率和財務(wù)政策條件下公司銷售所能增長的最大比率。

　　經(jīng)營效率：指資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和銷售凈利率

　　財務(wù)政策：指資產(chǎn)負債率和留存收益率

　　兩個公式：

　　公式一：

　　可持續(xù)增長率=銷售增加額/基期銷售額

　　=(凈利潤/期初股東權(quán)益)*留存收益率

　　=(凈利潤*留存收益率)/期初股東權(quán)益

　　=期初權(quán)益資本凈利率*本期收益留存率

　　=銷售凈利率*總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率*期初權(quán)益期末總資產(chǎn)乘數(shù)*收益留存率

　　除期初權(quán)益期末總資產(chǎn)乘數(shù)中的期初權(quán)益外，余皆是期末數(shù)

　　公式二：

　　可持續(xù)增長率=權(quán)益凈利率*留存收益率/(1-權(quán)益凈利率*留存收益率)

　　=銷售凈利率*總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率*期末權(quán)益乘數(shù)*留存收益率/(1-銷售凈利率*總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率*期末權(quán)益乘數(shù)*留存收益率)

　　五個假設(shè)：

　　(1)公司目前的資本結(jié)構(gòu)是一個目標結(jié)構(gòu)，并且打算繼續(xù)維持下去;

　　(2)公司目前的股利支付率一個目標支付率，并且打算繼續(xù)維持下去;

　　(3)不愿意或者不打算發(fā)售新股，增加債務(wù)是其唯一的外部籌資來源;

　　(4)公司的銷售凈利率將維持當前水平，并且可以涵蓋負債的利息;

　　(5)公司的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率將維持當前的水平。

　　在五個假設(shè)條件成立時，銷售的實際增長率等于可持續(xù)增長率。

　　五個等于：

　　在可持續(xù)增長率條件下，五個假設(shè)成立，則有五個等于：

　　銷售增長率=資產(chǎn)增長率=負債增長率=所有者權(quán)益增長率=股利增長率(或留存收益增長率)

　　(見教材P78頁圖3-2)