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第三章  資金時間價值與證券評價

【重點(diǎn)、難點(diǎn)解析】

一、關(guān)于時間價值

資金時間價值是指一定量資金在不同時點(diǎn)上的價值量差額。它相當(dāng)于沒有風(fēng)險也沒有通貨膨脹情況下的社會平均利潤率，是利潤平均化規(guī)律發(fā)生作用的結(jié)果。

1）從本質(zhì)來看，時間價值是資金循環(huán)和周轉(zhuǎn)中產(chǎn)生的增值，是勞動的產(chǎn)物；

2）隨時間的推移時間價值呈幾何級數(shù)增長，因而采取復(fù)利計算方式；如果沒有明確要求，無論計算終值還是現(xiàn)值均采用復(fù)利。

3）從量的規(guī)定性看，時間價值是指沒有風(fēng)險沒有通貨膨脹時的社會平均投資利潤率，在數(shù)值上與純粹利率相同。

4）政府債券的利率包括通貨膨脹補(bǔ)償率，只要在通貨膨脹率很低（低至忽略不計）情況下，短期政府債券利率可代表時間價值。

5）不同時間點(diǎn)貨幣價值不同，所以在財務(wù)決策中不宜將不同時間點(diǎn)的貨幣進(jìn)行比較，通常T＞1年貼現(xiàn)后比較；T≤1年，早收晚付。

【例1】如果通貨膨脹率很低，（   ）可以用來表示時間價值。

A．企業(yè)債券利率        B．金融債券利率     C．短期國債利率      D．長期國債利率

【答案】C

二、時間價值的計算及其逆運(yùn)算

1．根據(jù)利息計算方式不同，由可分單利與復(fù)利。

單利（復(fù)利）的終值與現(xiàn)值互為逆運(yùn)算，互為逆運(yùn)算的指標(biāo)其系數(shù)互為倒數(shù)關(guān)系。

【例2】某人以100萬元投資一項目,3年期，利率為10%，終值為多少？

【答案】F=100（1+10%）3=133.1（萬元）

如果該投資者預(yù)備3年后購置價值133.1萬元的房產(chǎn),收益率為10%,今天應(yīng)投資多少?

答案: P=133.1/1.3310=133.1×0.9091=100（萬元）

解析:根據(jù)給出的條件分析,前者系求復(fù)利終值；后者系求復(fù)利終值。

2．普通年金的終值與現(xiàn)值

（1）年金終值與償債基金互為逆運(yùn)算，其系數(shù)互為倒數(shù)。

（2）普通年金的現(xiàn)值與投資回收額互為逆運(yùn)算，其系數(shù)互為倒數(shù)。

【例3】假設(shè)以10%的年利率向銀行借款30000元投資某項目，如果期限10年，每年至少應(yīng)收回（   ）元

A．6000            B．3000      C．5374      D．4882

【答案】D

【解析】年投資回收額=30000/6.1446=4882

2008計職稱《中級財務(wù)成本管理》內(nèi)部資料(3)

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