47 [簡(jiǎn)答題]

　　公司息稅前利潤(rùn)為2000萬(wàn)元，保持不變，適用的所得稅稅率為25%，公司目前總資本為10000萬(wàn)元，其中60%由普通股資本構(gòu)成，、股票賬面價(jià)值為6000萬(wàn)元，40%由債券資本構(gòu)成，債券賬面價(jià)值為4000萬(wàn)元，假設(shè)債券市場(chǎng)價(jià)值與其賬面價(jià)值基本一致。該公司認(rèn)為目前的資本結(jié)構(gòu)不夠合理，準(zhǔn)備用發(fā)行債券購(gòu)回股票的辦法予以調(diào)整。經(jīng)咨詢(xún)調(diào)查，目前債券利息率和權(quán)益資本的成本率情況見(jiàn)表1：

　　表1債券利息率與權(quán)益資本成本率

 　　要求：

　　(1)填寫(xiě)表1中用字母表示的空格;

　　(2)填寫(xiě)表2中用字母表示的空格;

　　表2

 　　(3)根據(jù)表2的計(jì)算結(jié)果，確定該公司最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)。

　　參考解析：

　　(1)根據(jù)資本資產(chǎn)定價(jià)模型：A=6%+1.5×(16%-6%)=21%

　　B=(22%-6%)/1.6+6%=16%

　　C+1.7×(16%-C)=23%，C=6%

　　D=6%+2.5×(16%-6%)=31%

　　(2)

　　E=凈利潤(rùn)/股票資本成本=(2000-4000 × 8%)×(1-25%)/21%=6000(萬(wàn)元)

　　F=4000+6000=10000(萬(wàn)元)

　　G=8%×(1-25%)=6%

　　H=A=21%

　　I=6%×40%+21%×60%=15%

　　J=(2000-10000×16%)×(1—25%)/31%=967.74(萬(wàn)元)

　　K=967.74+10000=10967.74(萬(wàn)元)

　　1=10000/10967.74=91.18%

　　M=967.74/10967.74=8.82%

　　N=16%×(1-25%)=12%

　　O=D=31%

　　P=12%×91.18%+31%×8.82%=13.68%

　　(3)由于負(fù)債資本為8000萬(wàn)元時(shí)，企業(yè)價(jià)值最大，同時(shí)平均資本成本最低，所以此時(shí)的結(jié)構(gòu)為公司最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)。

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