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　　【例題·單選題】

　　下列各因素中，其變動(dòng)會(huì)使得股票的內(nèi)在價(jià)值呈反向變動(dòng)的是( )。

　　A、股利增長(zhǎng)率

　　B、要求的收益率

　　C、持有期限

　　D、內(nèi)部收益率

　　【正確答案】B

　　【答案解析】股票的內(nèi)在價(jià)值是指投資于股票預(yù)期獲得的未來(lái)現(xiàn)金流量的現(xiàn)值。要求的收益率越高，貼現(xiàn)率越大，現(xiàn)值越小，即股票內(nèi)在價(jià)值越小，兩者呈反向變動(dòng)。股利增長(zhǎng)率與股票內(nèi)在價(jià)值呈同向變動(dòng);持有期限對(duì)于股票內(nèi)在價(jià)值的影響不確定，取決于出售價(jià)格;內(nèi)部收益率不影響股票內(nèi)在價(jià)值。

　　企業(yè)資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化決策的方法包括( )。

　　A、每股收益分析法

　　B、比率分析法

　　C、平均資本成本比較法

　　D、公司價(jià)值分析法

　　【正確答案】ACD

　　【答案解析】最佳資本結(jié)構(gòu)的確定方法包括每股收益分析法、平均資本成本比較法和公司價(jià)值分析法。

　　甲公司今年初發(fā)行A股票，預(yù)計(jì)每年分配股利3元，假設(shè)股利可以持續(xù)發(fā)放并且保持不變，投資者要求的報(bào)酬率為10%。下列說(shuō)法中正確的有( )。

　　A、股票的價(jià)值為30元

　　B、A股票是零增長(zhǎng)股票

　　C、未來(lái)各年股利構(gòu)成永續(xù)年金

　　D、股票的價(jià)值為33元

　　【正確答案】ABC

　　【答案解析】由于每年分配股利3元并假設(shè)可以持續(xù)且保持不變，所以是零增長(zhǎng)股票，未來(lái)各年股利構(gòu)成永續(xù)年金，股票的價(jià)值=3/10%=30(元)，所以，正確的答案是選項(xiàng)A、B、C。

　　【例題·多選題】

　　如果企業(yè)存在固定性經(jīng)營(yíng)成本和固定性資本成本，在其他因素不變的情況下，下列措施能降低總杠桿系數(shù)的有( )。

　　A、增加邊際貢獻(xiàn)總額

　　B、提高單價(jià)

　　C、增加債務(wù)利息

　　D、增加單位變動(dòng)成本

　　【正確答案】AB

　　【答案解析】影響總杠桿系數(shù)的因素有：?jiǎn)蝺r(jià)、單位變動(dòng)成本、銷(xiāo)售量(額)、固定性經(jīng)營(yíng)成本、固定性資本成本�？偢軛U系數(shù)與單價(jià)、銷(xiāo)售量(額)反向變動(dòng)，與其他影響因素同向變動(dòng)。單純提高邊際貢獻(xiàn)總額，會(huì)使總杠桿系數(shù)的分子、分母同時(shí)增加，杠桿系數(shù)會(huì)降低。提高單價(jià)，會(huì)提高邊際貢獻(xiàn)總額，從而使得總杠桿系數(shù)降低。所以本題答案為選項(xiàng)AB。

　　【例題·單選題】

　　H公司目前的股票市價(jià)為30元，籌資費(fèi)用率為3%，預(yù)計(jì)該公司明年發(fā)放的股利額為6元，股利增長(zhǎng)率為5%，則該股票的資本成本為( )。

　　A、26.65%

　　B、25.62%

　　C、25%

　　D、26%

　　【正確答案】B

　　【答案解析】根據(jù)股利增長(zhǎng)模型，題中給出的6元本身就是預(yù)計(jì)第一年的股利額，所以不用再乘以(1+增長(zhǎng)率)，所以題中該股票的資本成本=6/[30×(1-3%)]+5%=25.62%。

　　【例題·單選題】

　　某公司無(wú)優(yōu)先股，全部資本為600萬(wàn)元，負(fù)債比率為40%，負(fù)債利率10%，變動(dòng)成本率為60%，所得稅稅率為25%。當(dāng)銷(xiāo)售額為600萬(wàn)元時(shí)，息稅前利潤(rùn)為120萬(wàn)元，則該公司的總杠桿系數(shù)為( )。

　　A、2.5

　　B、1.25

　　C、2

　　D、2.4

　　【正確答案】A

　　【答案解析】總杠桿系數(shù)=邊際貢獻(xiàn)/(息稅前利潤(rùn)-利息)=600×40%/(120-600×40%×10%)=2.5。

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