【知識(shí)點(diǎn)5】借款需求分析的內(nèi)容(資產(chǎn)變化引起)

　　1.資產(chǎn)效率的下降

　　資產(chǎn)效率下降和商業(yè)信用減少可能成為公司貸款的原因。

　　公司經(jīng)營(yíng)周期的變化(包括暫時(shí)的和永久的)必然會(huì)要求企業(yè)增加額外的現(xiàn)金。

　　所謂公司經(jīng)營(yíng)周期，其實(shí)可以簡(jiǎn)單地理解為現(xiàn)金流轉(zhuǎn)周期中應(yīng)收賬款天數(shù)和存貨天數(shù)。

　　Example:

　　表5-1 現(xiàn)金流分析在借款需求分析中的應(yīng)用

　　注：為了減小進(jìn)一步計(jì)算中的舍入誤差，周轉(zhuǎn)天數(shù)精確到了小數(shù)點(diǎn)后一位。

　　應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)延長(zhǎng)對(duì)現(xiàn)金回收期會(huì)產(chǎn)生很大影響。

　　從表5-1中可以看到，第三年應(yīng)收賬款的周轉(zhuǎn)天數(shù)比第二年延長(zhǎng)了近10天，這就意味著在這10天中這部分現(xiàn)金仍然由公司的客戶持有，而不是由公司持有，因此，公司就必須從其他渠道獲得現(xiàn)金以滿足運(yùn)營(yíng)中對(duì)這部分現(xiàn)金的需求。

　　第三年應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)：255/2150×365 =43.3(天)

　　第二年到第三年應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)的增加= 43.3- 33.8=9.5(天)

　　應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)的改變量(9.5天)，應(yīng)收賬款額增加為：2150/365× 9.5 = 56萬元

　　分析與解讀：

　�、� 由于應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)的下降，使得應(yīng)收賬款額大約增加了56萬元，增加的部分就需要通過其他融資渠道來補(bǔ)充才能保證企業(yè)在第三年的正常運(yùn)轉(zhuǎn)。

　�、� 但從第二年到第三年應(yīng)收賬款的實(shí)際增長(zhǎng)量是70萬元，56萬元只是應(yīng)收賬款在原來基礎(chǔ)上的增長(zhǎng)量，另外還有14萬元是由于銷售增長(zhǎng)引起的。

　�、� 從第二年到第三年，銷售收入從2000萬元增加到了2150萬元，增長(zhǎng)了7.5%;這一時(shí)期，期初的應(yīng)收賬款額為185萬元;因此，由于銷售收入增加導(dǎo)致的應(yīng)收賬款增加額為185×7.5%=13.9(萬元)�？梢�，單獨(dú)由銷售收入增加引起的應(yīng)收賬款增加額為13.9萬元。

　　● 綜上所述，單獨(dú)由銷售收入增加引起的應(yīng)收賬款增加額(13.9萬元)加上應(yīng)收賬款本身增加的56萬元，應(yīng)收賬款總共增加了69.9萬元。

　　● 應(yīng)收賬款實(shí)際增加額(69.9萬元)的80%是由于應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)延長(zhǎng)引起的，這是非常關(guān)鍵的。如果公司借款69.9萬元來彌補(bǔ)這部分現(xiàn)金需求，并且應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)延長(zhǎng)屬于長(zhǎng)期性變化，那么在公司只有短期貸款的情況下很有可能出現(xiàn)還款困難。

　　● 同理也可分析存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)和應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)變化對(duì)現(xiàn)金需求的影響。

　　● 最終融資結(jié)果是應(yīng)收賬款、存貨和應(yīng)付賬款綜合作用、此消彼長(zhǎng)的結(jié)果。

　　2.固定資產(chǎn)的重置和擴(kuò)張

　　(1)固定資產(chǎn)的重置

　　借款公司在向銀行申請(qǐng)貸款時(shí)，通常會(huì)提出明確的融資需求，同時(shí)銀行也能通過評(píng)估以下幾方面來達(dá)到預(yù)測(cè)需求的目的：

　�、俟�司的經(jīng)營(yíng)周期，資本投資周期，設(shè)備的使用年限和目前狀況;

　�、谟绊懝潭ㄙY產(chǎn)重置的技術(shù)變化率。

　　可以使用“固定資產(chǎn)使用率”這一指標(biāo)來評(píng)估重置固定資產(chǎn)的潛在需求：

　　固定資產(chǎn)使用率=累計(jì)折舊/總折舊固定資產(chǎn)×100%

　　其中，在“總折舊固定資產(chǎn)”中要排除不需要折舊的固定資產(chǎn)，例如土地。

　　固定資產(chǎn)使用率粗略地反映了固定資產(chǎn)的折舊程度，但也存在以下不足之處：(局限性)

　�、� 該比率中的固定資產(chǎn)價(jià)值代表了一個(gè)公司的整個(gè)固定資產(chǎn)基礎(chǔ)。而固定資產(chǎn)基礎(chǔ)可能相對(duì)較新，但有個(gè)別資產(chǎn)可能仍需要重置。(總體和個(gè)體要逐個(gè)甄別)

　　② 折舊并不意味著用光，因?yàn)檎叟f僅僅是一種會(huì)計(jì)學(xué)上的概念，它使隨時(shí)間消耗的資產(chǎn)成本與預(yù)期生產(chǎn)的產(chǎn)品和服務(wù)相匹配。就公司而言，使用完全折舊但未報(bào)廢的機(jī)械設(shè)備是很正常的。(折舊≠報(bào)廢)

　�、� 為了提高生產(chǎn)力，公司可能在設(shè)備完全折舊之前就重置資產(chǎn)。(產(chǎn)品升級(jí)換代)

　�、� 固定資產(chǎn)使用價(jià)值會(huì)因折舊會(huì)計(jì)政策的變化和經(jīng)營(yíng)租賃的使用而被錯(cuò)誤理解。(受會(huì)計(jì)政策操縱)

　　固定資產(chǎn)使用率應(yīng)用：

　�、� 如果一個(gè)公司的固定資產(chǎn)使用率大于60%或70%，這就意味著投資和借款需求很快將會(huì)上升，具體由行業(yè)技術(shù)變化比率決定。

　�、� 結(jié)合固定資產(chǎn)使用率，銀行可以對(duì)剩余的固定資產(chǎn)壽命作出一個(gè)粗略的估計(jì)，進(jìn)一步推測(cè)未來固定資產(chǎn)的重置時(shí)機(jī)。

　�、� “固定資產(chǎn)剩余壽命”可以用來衡量公司全部固定資產(chǎn)的平均剩余壽命：

　　固定資產(chǎn)剩余壽命 = 經(jīng)折舊固定資產(chǎn)/折舊支出

　　對(duì)于使用直線折舊法的公司來講，這個(gè)比率代表著在總固定資產(chǎn)中折舊資產(chǎn)所占的比例，該比率的影響因素與固定資產(chǎn)使用比率的影響因素相同。銀行必須經(jīng)常與公司管理層核實(shí)結(jié)果，管理層提供的信息要與固定資產(chǎn)使用率和固定資產(chǎn)使用年限相一致。

　　(2)固定資產(chǎn)擴(kuò)張(添置新的，與能用否無關(guān))

　�、� 銷售收入的增長(zhǎng)最終必須得到固定資產(chǎn)增長(zhǎng)的支持。

　�、� 與銷售收入線性增長(zhǎng)模式不同，固定資產(chǎn)增長(zhǎng)模式通常呈階梯形發(fā)展，每隔幾年才需要一次較大的資本支出。因此，影響固定資產(chǎn)使用率和剩余壽命的因素，同樣會(huì)對(duì)固定資產(chǎn)擴(kuò)張產(chǎn)生影響。

　�、� 與固定資產(chǎn)擴(kuò)張相關(guān)的借款需求，其關(guān)鍵信息主要來源于公司管理層。管理層可以推遲固定資產(chǎn)擴(kuò)張的時(shí)間，直到固定資產(chǎn)生產(chǎn)能力受限，或者利好機(jī)會(huì)出現(xiàn)以及融資成本降低時(shí)再進(jìn)行投資。

　�、� 相關(guān)分析指標(biāo)

　　該指標(biāo)越大越好。然而，超過一定比率以后，生產(chǎn)能力和銷售增長(zhǎng)就變得相當(dāng)困難了，此時(shí)銷售增長(zhǎng)所要求的固定資產(chǎn)擴(kuò)張便可以成為企業(yè)借款的合理原因。

　�、� 除了研究銷售收入與凈固定資產(chǎn)比率的趨勢(shì)之外，銀行還可以通過評(píng)價(jià)公司的可持續(xù)增長(zhǎng)率獲得有用信息，如果公司管理層能夠提供固定資產(chǎn)使用效率的有用信息，這將有助于銀行了解公司的固定資產(chǎn)擴(kuò)張需求和對(duì)外融資需求。

　　【例題·判斷題】與固定資產(chǎn)擴(kuò)張相關(guān)的借款需求，其關(guān)鍵信息主要來源于公司管理層。(　)

　　『正確答案』A

　　『答案解析』與固定資產(chǎn)擴(kuò)張相關(guān)的借款需求，其關(guān)鍵信息主要來源于公司管理層。管理層可以推遲固定資產(chǎn)擴(kuò)張的時(shí)間，直到固定資產(chǎn)生產(chǎn)能力受限，或者利好機(jī)會(huì)出現(xiàn)以及融資成本降低時(shí)再進(jìn)行投資。銀行必須與公司管理層進(jìn)行詳細(xì)的討論，了解公司的資本投資計(jì)劃，進(jìn)而評(píng)估固定資產(chǎn)擴(kuò)張是否可以成為合理的借款原因。因此，本題敘述是正確的。

　　3.股權(quán)投資

　　最常見的長(zhǎng)期投資資金需求是收購子公司的股份或者對(duì)其他公司的相似投資。

　　長(zhǎng)期投資屬于一種戰(zhàn)略投資，其風(fēng)險(xiǎn)較大，因此，最適當(dāng)?shù)娜谫Y方式是股權(quán)性融資。

　　在發(fā)達(dá)國(guó)家，銀行會(huì)有選擇性地為公司并購或股權(quán)收購等提供債務(wù)融資，其選擇的主要標(biāo)準(zhǔn)是：收購的股權(quán)能夠提供控制權(quán)收益，從而形成借款公司部分主營(yíng)業(yè)務(wù)。

　　【例題·多選題】關(guān)于長(zhǎng)期投資，下列說法中正確的是(　)。

　　A.最常見的長(zhǎng)期投資資金需求是收購子公司的股份或者對(duì)其他公司的相似投資

　　B.長(zhǎng)期投資屬于一種戰(zhàn)略投資，其風(fēng)險(xiǎn)較大

　　C.最適當(dāng)?shù)娜谫Y方式是股權(quán)性融資

　　D.其屬于資產(chǎn)變化引起的借款需求

　　E.如果銀行向一個(gè)處于并購過程中的公司提供可展期的短期貸款，就一定要特別關(guān)注借款公司是否會(huì)將銀行借款用于并購活動(dòng)

　　『正確答案』ABCDE

　　『答案解析』長(zhǎng)期投資屬于資產(chǎn)變化引起的借款需求。最常見的長(zhǎng)期投資資金需求是收購子公司的股份或者對(duì)其他公司的相似投資。長(zhǎng)期投資屬于一種戰(zhàn)略投資，其風(fēng)險(xiǎn)較大，因此，最適當(dāng)?shù)娜谫Y方式是股權(quán)性融資。在發(fā)達(dá)國(guó)家，銀行會(huì)有選擇性地為公司并購或股權(quán)收購等提供債務(wù)融資，其選擇的主要標(biāo)準(zhǔn)是收購的股權(quán)能夠提供控制權(quán)收益，從而形成借款公司部分主營(yíng)業(yè)務(wù)。銀行在受理公司的貸款申請(qǐng)后，應(yīng)當(dāng)調(diào)查公司是否有這樣的投資計(jì)劃或戰(zhàn)略安排。如果銀行向一個(gè)處于并購過程中的公司提供可展期的短期貸款，就一定要特別關(guān)注借款公司是否會(huì)將銀行借款用于并購活動(dòng)。因此，本題的五個(gè)選項(xiàng)均為正確答案。

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