貨幣政策

　　貨幣政策是中央銀行為實現(xiàn)特定經(jīng)濟目標而采用的控制和調(diào)節(jié)貨幣、信用及利息等方針和措施的總稱。商業(yè)銀行是貨幣政策的主要傳導媒介。貨幣政策的調(diào)整將直接影響商業(yè)銀行的經(jīng)營管理。

　　1.貨幣政策目標

　　中央銀行通過貨幣政策工具操作直接引起操作目標的變動，操作目標的變動又通過一定的途徑傳導到整個金融體系，引起中介目標的變化。

　　(1)最終目標

　　經(jīng)濟增長、充分就業(yè)、物價穩(wěn)定和國際收支平衡。

　　這四大目標之間既有統(tǒng)一性，也有矛盾性，在一定的條件下要同時實現(xiàn)這四大目標是不可能的。

　　我國的政策目標是“保持貨幣幣值穩(wěn)定，并以此促進經(jīng)濟增長”。幣值穩(wěn)定包括貨幣對內(nèi)幣值穩(wěn)定(即國內(nèi)物價穩(wěn)定)和對外幣值穩(wěn)定(即匯率穩(wěn)定)兩個方面。

　　(2)操作目標和中介目標

　　貨幣政策的時滯。

　　現(xiàn)階段我國貨幣政策的操作目標是基礎貨幣，中介目標是貨幣供應量。

　　基礎貨幣又稱為高能貨幣，是指具有使貨幣總量成倍擴張或收縮能力的貨幣，由中央銀行發(fā)行的現(xiàn)金通貨和吸收的金融機構存款構成。我國基礎貨幣由三個部分構成：金融機構存入中國人民銀行的存款準備金、流通中的現(xiàn)金和金融機構的庫存現(xiàn)金。

　　貨幣供應量是指某個時點上全社會承擔流通和支付手段的貨幣存量。我國按流動性不同將貨幣供應量劃分為三個層次：

　　M0 = 流通中現(xiàn)金

　　M1 = M0 + 企業(yè)單位活期存款 + 農(nóng)村存款 + 機關團體部隊存款 + 銀行卡項下的個人人民幣活期儲蓄存款

　　M2 = M1 + 城鄉(xiāng)居民儲蓄存款 + 企業(yè)單位定期存款 + 證券公司保證金 + 其它存款

　　M1被稱為狹義貨幣，是現(xiàn)實購買力;M2被稱為廣義貨幣;M2與M1之差被稱為準貨幣，是潛在購買力。由于M2通常反映社會總需求變化和未來通貨膨脹的壓力狀況，因此，一般所說的貨幣供應量是指M2。

　　2.貨幣政策工具

　　(1)公開市場業(yè)務

　　公開市場業(yè)務是指中央銀行在金融市場上賣出或買進有價證券，吞吐基礎貨幣，以改變商業(yè)銀行等存款類金融機構的可用資金，進而影響貨幣供應量和利率，實現(xiàn)貨幣政策目標的一種政策措施。

　　當中央銀行需要增加貨幣供應量時，可利用公開市場操作買入貨幣，增加商業(yè)銀行的超額準備金，通過商業(yè)銀行存款貨幣的創(chuàng)造功能，最總導致貨幣總量的多倍增加。同時，中央銀行買入證券還可導致證券價格上漲，市場利率下降。

　　相反，當中央銀行需要減少貨幣供應量時，可進行反向操作，在公開市場上賣出證券，減少商業(yè)銀行的超額準備金，引起信用規(guī)模的收縮、貨幣供應量的減少、市場利率的上升。中國人民銀行從2003年開始面向商業(yè)銀行發(fā)行中央銀行票據(jù)，具有無風險、期限短、流動性高的特點。

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