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　　2018年初級銀行從業(yè)資格《風險管理》復習資料匯總

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　　第 4 章　市場風險管理

　　4.2 市場風險計量

　　4.2.1 基本概念(重點)

　　1.名義價值、市場價值、公允價值、市值重估

　　(1)名義價值：金融資產(chǎn)根據(jù)歷史成本所反映的賬面價值(book value)。它對風險管理的意義主要體現(xiàn)在：一是在金融資產(chǎn)的買賣實現(xiàn)后，衡量交易方在交易中的盈虧情況，二是作為初始價格，通過現(xiàn)值為交易活動提供參考數(shù)據(jù)。

　　(2)市場價值:在評估基準日，自愿買賣雙方在知情、謹慎、非強迫的情況下，通過公平交易資產(chǎn)所獲得的資產(chǎn)的預(yù)期價值。

　　(3)公允價值:交易雙方在公平交易中可接受的資產(chǎn)或債權(quán)價值。

　　公允價值的計量方式有四種：

　　1)直接使用可獲得市場價格;

　　2)用公認模型估算市場價格;

　　3)實際支付價格;

　　4)允許使用企業(yè)特定數(shù)據(jù)，該數(shù)據(jù)應(yīng)能被合理估算，并且與市場預(yù)期不沖突。

　　與市場價值相比，公允價值的定義更廣、更概括，在大多數(shù)情況下，市場價值可以代表公允價值。但是若沒有證據(jù)表明資產(chǎn)交易市場存在時，公允價值可以通過收益法或成本法來獲得。

　　(4)市值重估

　　市值重估是指對交易賬戶頭寸重新估算其市場價值。商業(yè)銀行應(yīng)當對交易賬戶頭寸按市值每天至少重估一次價值。市值重估不應(yīng)有前臺重估，應(yīng)由與前臺相獨立的中臺、后臺、財務(wù)會計部門或其它相關(guān)職能的部門或人員負責。

　　市值重估的方法：盯市與盯模。

　　盯市：按照市場價格計值。主要是對于收盤價。商業(yè)銀行必須盡可能的按照市場價格計值。

　　盯模：按照模型計值。當按市場價格計值存在困難時，銀行可以按照特定的模型確定計值。按模型計值時應(yīng)考慮一些因素：(共7點 見教材第184—185頁)

　　強調(diào)第四點：如果是銀行自身開發(fā)的，模型應(yīng)該建立在適當?shù)募僭O(shè)基礎(chǔ)上，并請獨立、合格的外部機構(gòu)對模型經(jīng)性評價。模型的開發(fā)和批準使用應(yīng)由獨立于交易前臺的第三方進行，應(yīng)該進行獨立的測試，包括對數(shù)學推導、假設(shè)條件、軟件實施進行檢驗。

　　2.敞口

　　敞口：風險暴露，即銀行所持有的各類風險性資產(chǎn)余額。本部分所說的敞口是指狹義上的外匯敞口。

　　(1)單幣種敞口頭寸

　　單幣種敞口頭寸是指持有的一種外幣或貨幣所承擔的敞口頭寸——分為即期凈敞口頭寸、遠期凈敞口頭寸、期權(quán)敞口頭寸、其他敞口頭寸。

　　1)即期凈敞口頭寸：計入資產(chǎn)負債表內(nèi)的業(yè)務(wù)所形成的敞口頭寸，等于表內(nèi)的即期資產(chǎn)減去即期負債。原則上，要包括資產(chǎn)負債表內(nèi)的所有項目。

　　2)遠期凈敞口頭寸：其數(shù)量等于買入的遠期合約頭寸減去賣出的遠期合約頭寸。

　　3)期權(quán)敞口頭寸：持有期權(quán)的敞口頭寸等于銀行因持有期權(quán)而可能需要買入或賣出的每種外匯的總額，賣出期權(quán)的敞口頭寸等于銀行因賣出期權(quán)而可能需要買入或賣出的每種外匯的總額。

　　敞口頭寸=即期凈敞口頭寸+遠期凈敞口頭寸+期權(quán)敞口頭寸+其他=即期資產(chǎn)-即期負債+遠期買入-遠期賣出+期權(quán)敞口+其他

　　黃金交易也采用風險敞口的方法計量。

　　如果某種外匯的敞口頭寸為正值，說明機構(gòu)在該幣種上處于多頭;如果某種外匯的敞口頭寸為負值，說明機構(gòu)在該幣種上處于空頭。

　　(2)總敞口頭寸的計算

　　三種計算方法：

　　1)累計總敞口頭寸，等于所有外幣多頭和空頭的總和;這種方法的風險大，比較保守。

　　2)凈總敞口頭寸，等于所有外幣多頭總額與空頭總額的差距;這種方法主要考慮不同貨幣匯率波動的相關(guān)性，認為多頭和空頭存在抵補效應(yīng)。這種方法比較激進。

　　3)短邊法，分別加總每種外匯的多頭和空頭，然后比較這兩個總數(shù)，最大的作為銀行敞口。

　　3.久期(重點)

　　久期是對金融工具的利率敏感程度或利率彈性的直接衡量。

　　其數(shù)學公式：

　　公式中，P代表當前價格，△P代表價格的微小變動幅度，y代表收益率，△y代表收益率的變動幅度，D為久期。該公式顯示，收益率的微小變化，將使價格發(fā)生反比例的變動，而且其變動的程度將取決于久期的長短，即久期越長，它的變動幅度越大。

　　久期的另一種解釋是，以未來的收益的現(xiàn)值為權(quán)數(shù)計算的現(xiàn)金流平均到期時間，用以衡量金融工具的到期時間。投資者在每一個時間段會獲得資產(chǎn)回報，每期折現(xiàn)的到期收益是時間的權(quán)重。在計算中，某一金融工具的久期等于金融工具各期現(xiàn)金流發(fā)生的相應(yīng)的時間乘以各期現(xiàn)值與金融工具現(xiàn)值的商。數(shù)學公式為：

　　式中，D代表久期，t代表金融工具的現(xiàn)金流發(fā)生的時間，Ct代表金融工具第t期的現(xiàn)金流量， y為收益率或當前市場利率。

　　(2)久期缺口

　　用DA代表總資產(chǎn)的加權(quán)平均久期，DL表示總負債的加權(quán)平均久期，VA表示總資產(chǎn)的初始值，VL表示總負債的初始值。當市場利率變動時，資產(chǎn)和負債的變化可由下式表示：

　　上述兩式表明，當市場利率y變動時，銀行資產(chǎn)價值和負債價值的變動方向與市場利率的變動方向相反，而且銀行資產(chǎn)與負債的久期越長，資產(chǎn)與負債價值變動的幅度越大，即利率風險越大。

　　銀行可以使用久期缺口來測量其資產(chǎn)負債的利率風險。久期缺口是資產(chǎn)加權(quán)平均久期與負債加權(quán)平均久期和資產(chǎn)負債率乘積的差額，即：久期缺口=資產(chǎn)加權(quán)平均久期-(總負債/總資產(chǎn))×負債加權(quán)平均久期

　　當久期為正值時，資產(chǎn)的加權(quán)平均久期大于負債的加權(quán)平均久期與資產(chǎn)負債率的乘積。

　　總之，久期缺口的絕對值越大，銀行對利率的變化就越敏感，銀行的利率風險暴露量也就越大，因而銀行最終面臨的利率風險越高。

　　4.收益率曲線

　　(1)定義，在笛卡爾坐標系中，把不同的到期期限的債務(wù)工具的收益率表示出來。

　　收益率曲線表現(xiàn)為四種形態(tài)：

　　1)正向收益率曲線：投資期限越長，收益率越高。最常見的收益率曲線形態(tài);

　　2)反向收益率曲線：利率倒掛現(xiàn)象;

　　3)水平收益率曲線;

　　4)波動收益率曲線。

　　(2)特點

　　1)代表性：必須涵蓋不同的期限，能夠反映一個市場短期，中期，長期利率的關(guān)系。

　　2)操作性。

　　3)解釋性。

　　4)分析性。

　　預(yù)期曲線變陡，則買入短期，賣長期;如果預(yù)期曲線變平坦，買長期，賣短期。

　　5.投資組合

　　馬柯維茨提出的均值—方差模型描繪出了資產(chǎn)組合選擇的最基本、最完整的框架，是目前投資理論和投資實踐的主流方法。

　　馬柯維茨的理論步驟：首先建立均值模型，其次把投資者的偏好表現(xiàn)出來，以此確定投資者的一簇無差異曲線。三是均值方差曲線與無差異曲線之間的相切點，就是投資者的最優(yōu)資產(chǎn)組合。

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