中信建投總結(jié)銀行三季報(bào)稱(chēng)，“資產(chǎn)荒”成為當(dāng)季度銀行業(yè)普遍面臨的問(wèn)題，它們甚至連打存款爭(zhēng)奪戰(zhàn)的動(dòng)力都沒(méi)有了。

　　“由于低風(fēng)險(xiǎn)高收益標(biāo)的資產(chǎn)的缺乏，銀行業(yè)負(fù)債擴(kuò)張的沖動(dòng)大大減小，生息資產(chǎn)增長(zhǎng)自然減速，” 中信建投分析師楊榮、張明在今日的報(bào)告中寫(xiě)道。于是，“在負(fù)債端存款繼續(xù)刺刀見(jiàn)紅的價(jià)格戰(zhàn)也失去了主觀動(dòng)力。”

　　反映在資本充足率上， 三季度，除了資產(chǎn)繼續(xù)高速擴(kuò)張的兩家城商行外，資本充足率水平都在回升，一方面是由于房貸的高增長(zhǎng)，另一方面是由于資產(chǎn)荒下銀行的投資策略不再激進(jìn)。

　　資產(chǎn)荒影響的不僅是生息資產(chǎn)的增長(zhǎng)規(guī)模，對(duì)非息收入也有一定影響：

　　手續(xù)費(fèi)收入環(huán)比呈一定的季節(jié)性規(guī)律，三季度手續(xù)費(fèi)收入環(huán)比下滑，但幅度并未超過(guò)前兩年同期水平。手續(xù)費(fèi)收入下滑與資本市場(chǎng)波動(dòng)(權(quán)益相關(guān)高收益資產(chǎn)、代銷(xiāo)收入)、資產(chǎn)荒(理財(cái)?shù)?有直接的關(guān)系。

　　其中，資產(chǎn)荒對(duì)理財(cái)業(yè)務(wù)的影響最為顯著：

　　三季度以來(lái)，理財(cái)產(chǎn)品整體發(fā)行量持續(xù)縮水，9 月銀行共發(fā)行4634 款理財(cái)產(chǎn)品，相比上月減少2.17%。非結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品平均預(yù)期收益率為4.63%，較上月下降0.1 個(gè)百分點(diǎn);首次出現(xiàn)了理財(cái)產(chǎn)品數(shù)量、收益均呈現(xiàn)持續(xù)下滑局面。

　　中信建投發(fā)現(xiàn)，三季度上市銀行整體不良率仍在上升，但部分銀行已經(jīng)企穩(wěn)：

　　股份行與大行的不良貸款率整體仍處于上升趨勢(shì)，但結(jié)構(gòu)上與上半年的普升不同，部分銀行的不良率已經(jīng)企穩(wěn)，行業(yè)新增不良主要在農(nóng)行、興業(yè)、招行、中信等幾家銀行，初步顯示出企穩(wěn)跡象，從部分披露關(guān)注類(lèi)貸款的上市公司中也可以得出相似結(jié)論。

　　其表示，總的來(lái)看，上市銀行三季報(bào)是穩(wěn)定而平淡的，資產(chǎn)增長(zhǎng)、凈息差、資產(chǎn)質(zhì)量，雖然波動(dòng)的方向不一，但幅度均在收窄，顯示在經(jīng)歷了經(jīng)濟(jì)短暫的快速下行后銀行業(yè)自身也在進(jìn)行適應(yīng)。

　　可喜的是，壓制銀行估值的兩大重要因素在三季度均產(chǎn)生了積極的變化：

　　1、利率市場(chǎng)化與降息對(duì)凈息差的壓制緩解，息差未來(lái)有望繼續(xù)企穩(wěn)回升，2、新增不良增速收窄，關(guān)注類(lèi)貸款等先行指標(biāo)出現(xiàn)部分反轉(zhuǎn)。

　　加之遠(yuǎn)超10年期國(guó)債收益率水平的股息率，銀行股還是有支撐的：

　　從估值水平上看，銀行板塊相較今年年初(約3165 點(diǎn))PB 估值便宜約30%，平均股息率在4%以上，遠(yuǎn)高于10 年期國(guó)債收益率水平，在不發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的前提下目前銀行股的估值水平有堅(jiān)實(shí)的支撐。

　　從市場(chǎng)反映來(lái)看，華爾街見(jiàn)聞稍早提及，銀行今日接力券商，板塊大漲4%，中信銀行、寧波銀行漲停：

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