該企業(yè)按直線法折舊，全部流動(dòng)資金于終結(jié)點(diǎn)一次回收，所得稅稅率33%，該企業(yè)要求的最低投資報(bào)酬率為10%。

　　要求：(1)計(jì)算甲、乙方案的凈現(xiàn)值。

　　(2)根據(jù)年投資回收額確定該企業(yè)應(yīng)選擇哪一投資方案。

　　田明跨章節(jié)綜合題練習(xí)題1.【答案及解析】(spider按新教材整理)

　　(1)甲方案

　　年折舊額=(100-5)÷5=19(萬元)

　　CFAT0=-150(萬元)

　　CFAT1-4=(90-60)×(1-33%)+19=39.1(萬元)

　　CFAT5=39.1+5+50=94.1(萬元)

　　NPV=-150+39.1×(P/A，10%，4)+94.1×(p/s,10%,5)

　　=-150+39.1×3.1699+94.1×0.6209

　　=32.37(萬元)

　　乙方案

　　年折舊額=[120×(1+2×8%)-8]÷5=26.24(萬元)

　　無形資產(chǎn)攤銷額=25÷5=5(萬元)

　　CFAT0=-145(萬元)

　　CFAT1=0

　　CFAT2=-65(萬元)

　　CFAT3-6=(170-80-26.24-5-120×8%×(1-33%)+26.24+5+120×8%=73.78(萬元)

　　CFAT7=73.78+65+8=146.78(萬元)

　　NPV=-145-65× (P/S，10%，2) +73.78×(P/A，10%，4) ×(P/S，10%，2)) +146.78 ×(P/S，10%，7)

　　=-145-65×0.9264+73.78×3.1699×0.8264+146.78×0.5132

　　=69.9(萬元)

　　甲、乙方案均為可行方案

　　(2)甲方案投資回收額=32.37÷(P/A，10%，5)=8.54(萬元)

　　乙方案投資回收額=69.9÷(P/A，10%，7)=14.36(萬元)

　　所以，應(yīng)選擇乙方案。

　　田明跨章節(jié)綜合題練習(xí)題2.(spider整理)

　　某公司目前擁有長(zhǎng)期資金l億元，其中長(zhǎng)期借款2000萬元，長(zhǎng)期債券500萬元，留存收益及股本7500萬元，預(yù)計(jì)隨籌資額增加，各種資本成本的變化如下表：

　　資金種類 籌資范圍 資本成本

　　長(zhǎng)期借款 O—100萬元 5%

　　100—400萬元 7%

　　400萬元以上 8%

　　長(zhǎng)期債券 O-50萬元 10%

　　大于50萬元 12%

　　普通股 0—750萬元 14%

　　750萬元以上 16%

　　現(xiàn)公司擬投資一新項(xiàng)目，并維持目前的資本結(jié)構(gòu)，該固定資產(chǎn)的原始投資額為200萬元，全部在建設(shè)起點(diǎn)一次投入，并于當(dāng)年完工投產(chǎn)。投產(chǎn)后每年增加銷售收入90萬元，付現(xiàn)成本2l萬元。該項(xiàng)固定資產(chǎn)預(yù)計(jì)使用10年，按直線法提取折舊，預(yù)計(jì)殘值為1萬元。該公司所得稅稅率為34%。

　　要求：(1)計(jì)算各籌資總額分界點(diǎn)及相應(yīng)各籌資范圍的資金邊際成本；

　　(2)計(jì)算項(xiàng)目各年度經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量；

　　(3)計(jì)算項(xiàng)目的凈現(xiàn)值；

　　(4)評(píng)價(jià)項(xiàng)目的可行性。

　　田明跨章節(jié)綜合題練習(xí)題2.【答案及解析】(spider按新教材整理)

　　(1)長(zhǎng)期借款的籌資突破點(diǎn)(5%)=100÷20%=500(萬元)

　　長(zhǎng)期借款的籌資突破點(diǎn)(7%)=400÷20%=2000(萬元)

　　長(zhǎng)期債券的籌資突破點(diǎn)(10%)=50÷5%=1000(萬元)

　　股票的籌資突破點(diǎn)(14%)=750÷75%=1000(萬元)

　　邊際資本成本(0-500萬元)=20%×5%+5%×10%+75%×14%=12%

　　邊際資本成本(500—1000萬元)=20%×7%+5%×10%+75%×14%=12.4%

　　邊際資本成本(1000—2000萬元)=20%×7%+5%×12%+75%×16%=14%

　　邊際資本成本(2000萬元以上)=20%×8%+5%×12%+75%×16%=14.2%

　　(2)項(xiàng)目各年經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量

　　年折舊額=(200-1) ÷10=19.9(萬元)

　　=[90—21-19.9]×(1—34%)+19.9

　　=52.306(萬元)

　　(3)計(jì)算凈現(xiàn)值

　　凈現(xiàn)值=-200+52.306×(P／A，12%，10)+1×(P／S，12%，10)

　　=-200+52.306×5.6502+1×0.3220

　　=95.86(萬元)

　　(4)結(jié)論：該項(xiàng)目可行。