二、多選題

　　1.【答案】BD

　　【解析】按照無風(fēng)險(xiǎn)套利原則，本國即期匯率應(yīng)上升，但遠(yuǎn)期匯率必然下降。

　　2.【答案】ABD

　　【解析】選項(xiàng)C是企業(yè)面臨的微觀政治風(fēng)險(xiǎn)。其他三項(xiàng)屬于企業(yè)面對的宏觀政治風(fēng)險(xiǎn)。

　　3.【答案】ABC

　　【解析】操作風(fēng)險(xiǎn)與其他風(fēng)險(xiǎn)不同，其出現(xiàn)的原因不是管理未知事項(xiàng)，而是處理已確立的程序，因此企業(yè)面臨的所有風(fēng)險(xiǎn)中操作風(fēng)險(xiǎn)是最容易控制的，選項(xiàng)A的說法是錯(cuò)誤的;如果一個(gè)項(xiàng)目是獨(dú)一無二的，那么過去的項(xiàng)目就不能為未來的項(xiàng)目提供完善的指南，因此選項(xiàng)B的說法是錯(cuò)誤的;企業(yè)面對的最顯而易見的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是市場風(fēng)險(xiǎn)，因此選項(xiàng)C的說法是錯(cuò)誤的。

　　4.【答案】BC

　　【解析】VaR的數(shù)值意味著假設(shè)持有期為x天，置信水平為y%，VaR可度量在x天之內(nèi)的最大損失(即外匯頭寸市值的減少)，因此當(dāng)x=1，y=95時(shí)，意味著企業(yè)預(yù)期概率為95%時(shí)，外匯頭寸的價(jià)值減少，1天內(nèi)最大的損失為2000萬美元，因此選項(xiàng)B、C的說法正確。

　　5.【答案】ABCD

　　【解析】由于貨幣套期常常成本很高，企業(yè)還有多種行為可以減少匯率風(fēng)險(xiǎn)，包括：(1)計(jì)價(jià)貨幣;(2)匹配收入和支出;(3)提前和滯后付款;(4)凈額結(jié)算;(5)多邊凈額結(jié)算;(6)匹配長期資產(chǎn)和負(fù)債。

　　6.【答案】AB

　　【解析】現(xiàn)金余額的集中有利于避免為借款支付高額利息，還能夠更容易地管理利率風(fēng)險(xiǎn);盈余與赤字相抵是現(xiàn)金余額集中的好處;作為營運(yùn)資金的一部分，子公司的運(yùn)營需要資金余額用于付款，如果所需的付款額高于預(yù)期，子公司可能出現(xiàn)現(xiàn)金不足的問題;向母公司轉(zhuǎn)移現(xiàn)金盈余后，在需要時(shí)再返還給子公司，這樣可能產(chǎn)生不必要的交易費(fèi)用，且這些費(fèi)用可能高于任何節(jié)省出來的利息，特別是在利率較低時(shí)。

　　7.【答案】AC

　　【解析】套期功能在于能夠轉(zhuǎn)移或降低風(fēng)險(xiǎn)，即將盈虧波動(dòng)的幅度變小，因此，套期后的盈利可能小于沒有進(jìn)行套期的盈利，選項(xiàng)A正確;投機(jī)者采用期權(quán)的潛在損失和潛在收益要遠(yuǎn)低于采用期貨，投機(jī)者采用期權(quán)的最大損失是購買期權(quán)付出的期權(quán)費(fèi)，而期貨投機(jī)可能血本無歸，選項(xiàng)B錯(cuò)誤;與遠(yuǎn)期合同相比，期權(quán)合同能夠提供保險(xiǎn)且不一定需要行權(quán)，選項(xiàng)C正確;套利是指同時(shí)在兩個(gè)以上的市場開展交易，以鎖定無風(fēng)險(xiǎn)利潤，選項(xiàng)D錯(cuò)誤。

　　8.【答案】ABCD

　　【解析】公司可以利用不同的內(nèi)部策略來減低匯率敞口或利率敞口，對沖應(yīng)該考慮的因素包括：(1)公司目標(biāo);(2)公司風(fēng)險(xiǎn)概況和風(fēng)險(xiǎn)偏好;(3)風(fēng)險(xiǎn)敞口與公司規(guī)模的對比;(4)對沖成本;(5)是否存在適宜的產(chǎn)品;(6)可用于風(fēng)險(xiǎn)管理職能的資源;(7)資金管理部門堅(jiān)信，利率的未來變動(dòng)對公司將是有利的。

　　9.【答案】ABC

　　【解析】選項(xiàng)A、B、C三項(xiàng)都是操作風(fēng)險(xiǎn)的源頭;選項(xiàng)D屬于項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)的源頭。

　　10.【答案】ABCD

　　【解析】選項(xiàng)A、B、C、D都是資本結(jié)構(gòu)不合理時(shí)可能出現(xiàn)的狀況。

　　11.【答案】ABD

　　【解析】企業(yè)可以采取的持續(xù)管理政治風(fēng)險(xiǎn)的措施包括生產(chǎn)戰(zhàn)略、市場控制、全球性生產(chǎn)和采購、融資決策等。進(jìn)行市場調(diào)研，可以加強(qiáng)企業(yè)對市場的控制，降低政治風(fēng)險(xiǎn)，因此選項(xiàng)A正確;在全球進(jìn)行生產(chǎn)避免國家貨幣進(jìn)行調(diào)整的情況，因此選項(xiàng)B正確;在全球進(jìn)行融資，可減少資產(chǎn)沒收的威脅，因此選項(xiàng)D正確;進(jìn)行盡職調(diào)查是應(yīng)對政治風(fēng)險(xiǎn)，在進(jìn)行決策之前的工作，不屬于持續(xù)對政治風(fēng)險(xiǎn)管理的情況。

　　12.【答案】ABCD

　　【解析】操作風(fēng)險(xiǎn)管理的益處包括：提高實(shí)現(xiàn)企業(yè)目標(biāo)的能力;創(chuàng)造機(jī)會(huì)使管理層的注意力能夠集中在產(chǎn)生收入的活動(dòng)上，而非補(bǔ)救一個(gè)接一個(gè)的危機(jī);有助于使日常損失降至最低，并使企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理系統(tǒng)更加完善。此外，操作風(fēng)險(xiǎn)管理有利于設(shè)定一個(gè)系統(tǒng)，以了解不同類型風(fēng)險(xiǎn)之間的相互關(guān)系，以及在適當(dāng)時(shí)建立模型。

　　13.【答案】ACD

　　【解析】企業(yè)面臨的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的來源有很多，如信用風(fēng)險(xiǎn)、利率風(fēng)險(xiǎn)、通貨膨脹率風(fēng)險(xiǎn)、匯率風(fēng)險(xiǎn)、衍生工具風(fēng)險(xiǎn)等。選項(xiàng)B屬于企業(yè)面臨的操作風(fēng)險(xiǎn)。

　　14.【答案】AB

　　【解析】企業(yè)應(yīng)對操作風(fēng)險(xiǎn)的方法包括設(shè)立流程、程序和政策;在公司內(nèi)部實(shí)施正式的內(nèi)部控制系統(tǒng);防止錯(cuò)誤和欺詐;培訓(xùn)和管理雇員;評價(jià)技術(shù)和系統(tǒng)等，因此選項(xiàng)A、B都是企業(yè)采用的應(yīng)對操作風(fēng)險(xiǎn)的方法。選項(xiàng)C屬于應(yīng)對項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)的方法;選項(xiàng)D屬于應(yīng)對政治風(fēng)險(xiǎn)的方法。

　　15.【答案】ABD

　　【解析】計(jì)算VaR的模型有很多。其中使用最廣泛的有：(1)歷史模擬法，該方法假設(shè)企業(yè)外匯頭寸的貨幣收益與過去的概率分布相同;(2)方差—協(xié)方差法，該方法假設(shè)企業(yè)的總外匯頭寸的貨幣收益通常是正態(tài)分布，并且外匯頭寸的價(jià)值與所有的貨幣收益是線性相關(guān)的;(3)蒙特卡羅模擬法，該方法假設(shè)未來的貨幣收益是隨機(jī)分布的。

　　16.【答案】ABC

　　【解析】在固定利率工具與浮動(dòng)利率工具(債務(wù)或投資)之間選擇時(shí)，需要考慮很多因素，包括：(1)對未來利率變動(dòng)的預(yù)期，如果預(yù)期利率將要下降，那么對于借款來說，浮動(dòng)利率更有吸引力。(2)貸款或投資的期限，與長期貸款或投資相比，短期貸款或投資的利率變動(dòng)更易預(yù)測;(3)固定利率與浮動(dòng)利率之間的差額;(4)公司政策和風(fēng)險(xiǎn)偏好;(5)利率敞口的當(dāng)前水平及組合。

　　17.【答案】AD

　　【解析】通貨膨脹率高時(shí)利率也較高，而且貨幣購買力下降，貨幣貶值，匯率下降。

　　18.【答案】AC

　　【解析】貨幣期權(quán)和貨幣期貨是證券交易所交易的貨幣套期工具主要類型。

　　19.【答案】ABD

　　【解析】當(dāng)前市場利率高于期權(quán)協(xié)議利率，借款期權(quán)買方會(huì)行使權(quán)利，因此選項(xiàng)A的說法錯(cuò)誤。遠(yuǎn)期利率協(xié)議可以在其存續(xù)期間內(nèi)保護(hù)借款人免受利率出現(xiàn)不利變動(dòng)的影響，但不能使借款人從有利的市場利率變動(dòng)中受益，因此選項(xiàng)B的說法錯(cuò)誤;遠(yuǎn)期利率協(xié)議和利率期貨相比，利率期貨的金額、條款和期間更加標(biāo)準(zhǔn)化，因此選項(xiàng)D的說法錯(cuò)誤。

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