三、計算分析題(本題型共5小題。其中第1小題可以選用中文或英文解答，如果使用中文解答，最高得分為8分;如果使用英文解答，須全部使用英文，該小題最高得分為13分。第2小題至第5小題須使用中文解答，每小題8分。本題最高得分為45分。要求列出計算步驟。除非有特殊要求，每步驟運(yùn)算得數(shù)精確到小數(shù)點(diǎn)后兩位，百分?jǐn)?shù)、概率和現(xiàn)值系數(shù)精確到萬分之一。)

　　36 某公司本年實(shí)現(xiàn)的凈利潤為250萬元，年初累計未分配利潤為400萬元。上年實(shí)現(xiàn)凈利潤200萬元，分配的股利為120萬元。

　　要求：

　　(1)如果預(yù)計明年需要增加投資資本200萬元，公司的目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)為權(quán)益資本占60%，債務(wù)資本占40%。公司采用剩余股利政策，公司本年應(yīng)發(fā)放多少股利?

　　(2)如果公司采用固定股利政策，公司本年應(yīng)發(fā)放多少股利?

　　(3)如果公司采用固定股利支付率政策，公司本年應(yīng)發(fā)放多少股利?

　　(4)如果公司采用低正常股利加額外股利政策，規(guī)定每股正常股利為0.1元，按凈利潤超過正常股利部分的30%發(fā)放額外股利，該公司普通股股數(shù)為400萬股，公司本年應(yīng)發(fā)放多少股利?

　　參考解析：

　　(1)預(yù)計明年投資所需的權(quán)益資金==200×60%=120(萬元)

　　本年發(fā)放的股利=250—120=130(萬元)

　　(2)本年發(fā)放的股利

　　=上年發(fā)放的股利=120(萬元)

　　(3)固定股利支付率= 120/200×100%=60%

　　本年發(fā)放的股利=250×60%=150(萬元)

　　(4)正常股利額= 400×0.1=40(萬元)

　　額外股利額=(250-40)×30%=63(萬元)

　　本年發(fā)放的股利=40+63=103(萬元)

　　37 甲公司適用的所得稅稅率為25%，現(xiàn)在要從外部籌集1000萬元資金，其中有600萬元打算通過發(fā)行債券解決，有400萬元打算通過發(fā)行新股解決。債券的面值為1000元，發(fā)行價格為1080元，發(fā)行費(fèi)占發(fā)行價格的2%，債券期限為5年，每年付息一次，票面利率為10%。甲公司剛剛支付的每股股利為2元，目前的實(shí)際價格為20元，預(yù)計未來的每股股利情況如下：

　　要求：

　　(1)計算新發(fā)行債券的稅后資本成本;(提示：稅前資本成本介于8%和9%之間)

　　(2)計算每股股利的幾何平均增長率及新發(fā)行股票的資本成本;

　　(3)計算從外部籌集資金的加權(quán)平均資本成本。

　　參考解析：

　　(1)假設(shè)新發(fā)行債券的稅前資本成本為k，則：1080×(1—2%)=1000×10%×(P/A。k，5)+1000×(P/F，k，5)1058.4=100×(P/A，k，5)+1000×(P/F，k，5)

　　當(dāng)k=9%時，100×(P/A，k，5)+1000×(P/F，k，5)=100×3.8897+1000×0.6499=1038.87當(dāng)k=8%時，100×(p/A，k，5)+1000×(P/F，k，5)=100×3.9927+1000×0.6806=1079.87

　　根據(jù)內(nèi)插法可知：(1079.87—1058.4)/(1079.87—1038.87)=(8%一k)/(8%一9%)

　　解得：k=8.52%債券的稅后資本成本=8.52%×(1—25%)=6.39%

　　(2)設(shè)每股股利的幾何平均增長率為9，則有：2×(F/P，g，30)=10即：(F/P，g，30)=(1+g)30=5

　　解得：g=5.51%

　　新發(fā)行股票的資本成本=2×(1+5.51%)/20+5.51%=16.06%

　　(3)從外部籌集資金的加權(quán)平均資本成本=6.39%×600/1000+16.06%×400/1000=10.26%

　　38 某企業(yè)使用標(biāo)準(zhǔn)成本法，某一產(chǎn)品的正常生產(chǎn)能量為1000單位產(chǎn)品，標(biāo)準(zhǔn)成本為：

　　要求：對該產(chǎn)品進(jìn)行變動成本差異分析。

　　參考解析：

　　(1)直接材料成本差異：

　　材料價格差異

　　=0.22×800×(90-100)

　　=-1760(元)

　　材料用量差異

　　=(0.22×800-0.20×800)×100=1600(元)

　　直接材料成本差異=—1760+1600=—160(元)

　　可見，由于材料實(shí)際價格低于標(biāo)準(zhǔn)，使成本下降了1760元，但由于材料用量超過標(biāo)準(zhǔn)，使材料成本上升1600元，兩者相抵，直接材料成本凈下降160元。

　　(2)直接人工成本差異：

　　工資率差異

　　=5.5×800×(3.9—4)=—440(元)

　　效率差異

　　=(5.5×800-5×800)×4=1600(元)

　　直接人工成本差異=一440+1600=1160(元)可見，由于實(shí)際工資率低于標(biāo)準(zhǔn)，使直接人工成本下降440元，但由于實(shí)際耗費(fèi)工時高于標(biāo)準(zhǔn)，使直接人工成本上升1600元。兩者相抵，直接人工成本凈上升1160元。

　　(3)變動制造費(fèi)用差異：

　　變動制造費(fèi)用耗費(fèi)差異

　　=(5.5×800)×[(5+5.5)—(4+5)]

　　=480(元)

　　變動制造費(fèi)用效率差異

　　=(800×5.5-800×5)×(4+5)

　　=320(元)

　　變動制造費(fèi)用差異=480+320=800(元)

　　可見，由于實(shí)際制造費(fèi)用分配率高于標(biāo)準(zhǔn)，使變動制造費(fèi)用上升480元，由于實(shí)際工時高于標(biāo)準(zhǔn)，使變動制造費(fèi)用上升320元，兩者相加，變動制造費(fèi)用共上升800元。

　　39 股票A和股票B的部分年度資料如下：

　　要求：

　　(1)分別計算投資于股票A和股票B的平均收益率和標(biāo)準(zhǔn)差;

　　(2)計算股票A和股票B收益率的相關(guān)系數(shù)。

　　參考解析：

　　40 甲公司上年度財務(wù)報表主要數(shù)據(jù)如下：

　　要求：

　　(1)計算上年的銷售凈利率、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、收益留存率、權(quán)益乘數(shù)和可持續(xù)增長率;

　　(2)假設(shè)本年符合可持續(xù)增長的全部條件，詐算本年的銷售增長率以及銷售收入;

　　(3)假設(shè)本年銷售凈利率提高到12%，收益留存率降低到0.4，不增發(fā)新股和回購股票，保持;其他財務(wù)比率不變，計算本年的銷售收入、銷 售增長率、可持續(xù)增長率和股東權(quán)益增長率;

　　(4)假設(shè)本年銷售增長率計劃達(dá)到30%，不增 發(fā)新股和回購股票，其他財務(wù)比率指標(biāo)不變，計算資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率應(yīng)該提高到多少;

　　(5)假沒本年銷售增長率計劃達(dá)到30%，不增發(fā)新股和回購股票，其他財務(wù)比率指標(biāo)不變，計算銷售凈利率應(yīng)該提高到多少;

　　(6)假設(shè)本年銷售增長率計劃達(dá)到30%，不增發(fā)新股和回購股票，其他財務(wù)比率指標(biāo)不變，計算年末權(quán)益乘數(shù)應(yīng)該提高到多少。

　　參考解析：

　　(1)銷售凈利率=200/2000×100%=10%

　　資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=2000/2000=1(次)

　　收益留存率=160/200=0.8

　　權(quán)益乘數(shù)=2000/800=2.5

　　可持續(xù)增長率

　　=10%×1×0.8×2.5/(1—10%×1×0.8×2.5)

　　=25%

　　(2)由于符合可持續(xù)增長的全部條件，因此.本年的銷售增長率=上年的可持續(xù)增長率=25%

　　本年的銷售收入=2000×(1+25%)=2500(萬元)

　　(3)假設(shè)本年銷售收人為W萬元，則：

　　根據(jù)“資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率不變”可知，本年末的總資產(chǎn)=W/1=W

　　根據(jù)“資產(chǎn)負(fù)債率不變”可知，本年末的股東權(quán)益=W×800/2000=0.4W

　　本年增加的股東權(quán)益=0.4W一800根據(jù)“不增發(fā)新股和回購股票”可知，本年的收益留存=本年增加的股東權(quán)益=0.4w一800

　　而本年的收益留存=本年的銷售收入×12%×0.4=0.048W

　　所以存在等式：0.4W一800=0.048W

　　解得：本年銷售收入W=2272.73(萬元)

　　本年的銷售增長額=2272.73—2000=272.73(萬元)

　　本年的銷售增長率=272.73/2000×100%=13.64%

　　本年的可持續(xù)增長率=12%×0.4×2.5×1/(1—12%×0.4×2.5×1)=13.64%

　　本年的股東權(quán)益增長率=(0.048×2272.73)/800×100%=1 3.64%

　　(4)本年銷售收入=2000×(1+30%)=2600(萬元)

　　本年的收益留存=2600×10%×0.8=208(萬元)

　　本年末的股東權(quán)益=800+208=1008(萬元)

　　本年末的資產(chǎn)=1008×2.5=2520(萬元)

　　本年的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=2600/2520=1.03(次)

　　即資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率由1次提高到1.03次。

　　(5)假設(shè)本年銷售凈利率為S，則：

　　本年末的股東權(quán)益

　　=800+2000×(1+30%)×S×(160/200)

　　=800+2080×S

　　根據(jù)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和資產(chǎn)負(fù)債率不變可知：

　　本年的股東權(quán)益增長率=銷售增長率=30%

　　本年末的股東權(quán)益=800×(1+30%)=1040

　　因此：1040=800+2080×S

　　解得：S=11.54%

　　或者根據(jù)“本年的銷售增長率=本年的可持續(xù)增長率”可知，本年的可持續(xù)增長率=30%，代人可持續(xù)增長率的計算公式可得：30%= [(1 60/200)×S×(2000/2000)×(2000/800)]/[1一 (160/200)×S×(2000/2000)×(2000/800)]，解得：S=11.54%。

　　(6)本年的銷售收入=2000×(1+30%)=2600(萬元)

　　根據(jù)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率(等于1)不變呵知：

　　年末的總資產(chǎn)=2600/1=2600(萬元)

　　根據(jù)“銷售凈利率和收益留存率不變”可知：

　　本年的收益留存=160×(1+30%)=208(萬元)

　　根據(jù)“不增發(fā)新股和回購股票”可知：

　　本年增加的股東權(quán)益=本年的收益留存=208(萬元)

　　年末的股東權(quán)益=800+208=1008(萬元)

　　年末的權(quán)益乘數(shù)=2600/1008=2.58

　　四、綜合題(本題型共1小題，滿分15分。要求列出計算步驟，除非有特殊要求，每步驟運(yùn)算得數(shù)精確到小數(shù)點(diǎn)后兩位，百分?jǐn)?shù)、概率和現(xiàn)值系數(shù)精確到萬分之一。)

　　41 甲公司是一家亞洲地區(qū)的玻璃套裝門分銷商，套裝門在香港生產(chǎn)然后運(yùn)至上海。管理當(dāng)局預(yù)計年度需求量為10000套。套裝門的購進(jìn)單價為395元(包括運(yùn)費(fèi)，單位是人民幣，下同)。與訂購和儲存這些套裝門相關(guān)的資料如下：

　　(1)去年的訂單共22份，總處理成本13400元，其中固定成本10750元，預(yù)計未來成本性態(tài)不變。

　　(2)雖然對于香港源產(chǎn)地商品進(jìn)入大陸已經(jīng)免除關(guān)稅，但是對于每一張訂單都要經(jīng)雙方海關(guān)的檢查，其費(fèi)用為280元。

　　(3)套裝門從生產(chǎn)商運(yùn)抵上海后，接收部門要進(jìn)行檢查。為此雇傭一名檢驗(yàn)人員。每月支付工資3000元，每個訂單的抽檢工作需要8小時，發(fā)生的變動費(fèi)用每小時2.5元。

　　(4)公司租借倉庫來存儲套裝門，估計成本為每年2500元，另外加上每套門4元。

　　(5)在儲存過程中會出現(xiàn)破損，估計破損成本平均每套門28.5元。

　　(6)占用資金利息等其他儲存成本每套門20元。

　　(7)從發(fā)出訂單到貨物運(yùn)到上海需要6個工作日。

　　(8)為防止供貨中斷，甲公司設(shè)置了100套的保險儲備。

　　(9)甲公司每年經(jīng)營50周，每周營業(yè)6天。

　　要求：

　　(1)計算經(jīng)濟(jì)批量模型公式中的“訂貨成本”;

　　(2)計算經(jīng)濟(jì)批量模型公式中的“儲存成本”;

　　(3)計算經(jīng)濟(jì)訂貨批量;

　　(4)計算每年與批量相關(guān)的存貨總成本;

　　(5)計算再訂貨點(diǎn);

　　(6)計算每年與儲備存貨相關(guān)的總成本。

　　參考解析：

　　(1)每次訂貨成本

　　=(13400-10760)/22+280+8×2.5=420(元)

　　(2)單位變動儲存成本

　　=4+28.5+20=52.5(元)

　　(3)經(jīng)濟(jì)訂貨批量Q

　　=(2×10000×420/52.5)1/2=400(套)

　　(4)每年相關(guān)總成本TC(Q)

　　=(2×10000×420×52.5)1/2=21000(元)

　　(5)再訂貨點(diǎn)R=L×D+B

　　=6×10000/(50×6)+100=300(套)

　　(6)每年與儲備存貨相關(guān)的總成本

　　=395×10000+(420×10000/400+10760+3000×12)+(52.5×400/2+52.5×100+2500)

　　=4025510(元)

　　或=395×10000+21000+10760+3000×12+52.5×100+2500=4025510(元)

　　【思路點(diǎn)撥】本題雖然題干給我們的感覺很復(fù)雜，但是，只要把關(guān)鍵的語句勾畫出來，就可以迎刃而解，要會識別變動訂貨成本、變動儲存成本。另外，與儲備存貨相關(guān)的總成本=取得成本+儲存成本+缺貨成本，本題中沒有給出缺貨成本的相關(guān)資料，所以，不用考慮缺貨成本，即與儲備存貨相關(guān)的總成本=取得成本+儲存成本=訂貨固定成本(10760)+與批量相關(guān)的訂貨變動成本+購置成本(395×10000)+固定儲存成本(3000×12+2500)+保險儲備量的儲存成本(52.5×100)+與批量相關(guān)的儲存成本，其中：與批量相關(guān)的訂貨變動成本+與批量相關(guān)的儲存成本=與批量相關(guān)的總成本，本題中與經(jīng)濟(jì)批量相關(guān)的總成本為21000元。還需要說明的是，由于保險儲備量是備用的，在正常情況下不會被耗用，所以，計算保險儲備量的儲存成本時，簡化考慮，按照保險儲備量×單位存貨的儲存成本計算。

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