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| 第 7 頁(yè)：參考答案及解析 |
四、綜合題
1、東寶鋼鐵公司現(xiàn)有兩個(gè)投資機(jī)會(huì)，分別是項(xiàng)目A和項(xiàng)目B，讓您幫忙選擇一個(gè)最佳投資機(jī)會(huì)。
〔資料1〕項(xiàng)目A的有關(guān)資料如下：
(1)項(xiàng)目A是利用東方公司的技術(shù)生產(chǎn)汽車零件，并將零件出售給東方公司(東方公司是一個(gè)有代表性的汽車零件生產(chǎn)企業(yè))，預(yù)計(jì)該項(xiàng)目需固定資產(chǎn)投資750萬(wàn)元，營(yíng)運(yùn)資金投資20萬(wàn)元，可以持續(xù)五年。項(xiàng)目A未來最可能出現(xiàn)的情景是：各年銷售量均為40000件，東方公司可以接受250元/件的價(jià)格。每年固定成本為(不含折舊)40萬(wàn)元，變動(dòng)成本為每件180元。五年后該項(xiàng)目固定資產(chǎn)變現(xiàn)凈收入為8萬(wàn)元。按照稅法規(guī)定，固定資產(chǎn)折舊采用直線法，折舊年限為5年，凈殘值為50萬(wàn)元。
(2)東寶公司的資產(chǎn)負(fù)債率為50%，東方公司的β系數(shù)為1.1，資產(chǎn)負(fù)債率為30%。
(3)東寶公司不打算改變當(dāng)前的資本結(jié)構(gòu)，稅后債務(wù)資本成本為8%。
(4)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)報(bào)酬率為3.3%，市場(chǎng)組合的必要報(bào)酬率為9.3%，所得稅稅率為25%。
〔資料2〕項(xiàng)目B的壽命期為6年，使用的折現(xiàn)率為12%，預(yù)期凈現(xiàn)值為300萬(wàn)元。
<1> 、計(jì)算評(píng)價(jià)A項(xiàng)目使用的折現(xiàn)率;
<2> 、計(jì)算A項(xiàng)目最可能出現(xiàn)的情景(基準(zhǔn)情景)的凈現(xiàn)值;
<3> 、假如預(yù)計(jì)A項(xiàng)目最好情景的凈現(xiàn)值為569.68萬(wàn)元，最壞情景的凈現(xiàn)值為-431.83萬(wàn)元，最好、基準(zhǔn)和最壞情景發(fā)生的概率分別為50%、40%和10%，計(jì)算A項(xiàng)目的預(yù)期凈現(xiàn)值、凈現(xiàn)值的方差和變化系數(shù);
<4> 、采用共同年限法做出合理的投資選擇;
<5> 、采用等額年金法做出合理的投資選擇。
已知：(P/A，10%，5)=3.7908，(P/F，10%，5)=0.6209，(P/F，10%，10)=0.3855
(P/F，10%，15)=0.2394，(P/F，10%，20)=0.1486，(P/F，10%，25)=0.0923
(P/F，10%，30)=0.0573，(P/F，12%，6)=0.5066，(P/F，12%，12)=0.2567
(P/F，12%，18)=0.1300，(P/F，12%，24)=0.0659，(P/F，12%，30)=0.0334
(P/A，12%，6)=4.1114
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