| 第 1 頁(yè)：?jiǎn)雾?xiàng)選擇題 |
| 第 3 頁(yè)：多項(xiàng)選擇題 |
| 第 4 頁(yè)：計(jì)算分析題 |
| 第 6 頁(yè)：綜合題 |
| 第 7 頁(yè)：參考答案及解析 |
四、綜合題
1、
<1>、
【正確答案】 β資產(chǎn)
=1.1/[1+(1-25%)×30%/70%]=0.83
東寶公司目標(biāo)結(jié)構(gòu)β權(quán)益
=0.83×[1+(1-25%)×50%/50%]=1.45
東寶公司的股權(quán)資本成本
=3.3%+1.45×(9.3%-3.3%)=12%
評(píng)價(jià)該項(xiàng)目使用的折現(xiàn)率
=8%×0.5+12%×0.5=10%
<2>、
【正確答案】 基準(zhǔn)情景的凈現(xiàn)值：
年折舊抵稅=(750-50)/5×25%=35(萬(wàn)元)
殘值變現(xiàn)凈損失抵稅
=(50-8)×25%=10.5(萬(wàn)元)
凈現(xiàn)值
=[(4×250-4×180-40)×(1-25%)+35]×(P/A，10%，5)+(20+8+10.5)×(P/F，10%，5)-(750+20)
=215×3.7908+38.5×0.6209-770
=68.93(萬(wàn)元)
<3>、
【正確答案】 預(yù)期凈現(xiàn)值
=569.68×50%+68.93×40%-431.83×10%
=269.23(萬(wàn)元)
凈現(xiàn)值的方差
=(569.68-269.23)×(569.68-269.23)×50%+(68.93-269.23)×(68.93-269.23)×40%+(-431.83-269.23)×(-431.83-269.23)×10%
=45135.10+16048.04+49148.51
=110331.65
凈現(xiàn)值的標(biāo)準(zhǔn)差=110331.65開方=332.16
變化系數(shù)=332.16/269.23=1.23
<4>、
【正確答案】 項(xiàng)目A(壽命期為5年)和項(xiàng)目B(壽命期為6年)的共同年限為30年。
調(diào)整后的A項(xiàng)目的預(yù)期凈現(xiàn)值
=269.23+269.23×(P/F，10%，5)+269.23×(P/F，10%，10)+269.23×(P/F，10%，15)+269.23×(P/F，10%，20)+269.23×(P/F，10%，25)
=269.23+269.23×0.6209+269.23×0.3855+269.23×0.2394+269.23×0.1486+269.23×0.0923
=669.49(萬(wàn)元)
調(diào)整后的B項(xiàng)目的預(yù)期凈現(xiàn)值
=300+300×(P/F，12%，6)+300×(P/F，12%，12)+300×(P/F，12%，18)+300×(P/F，12%，24)
=300+300×0.5066+300×0.2567+300×0.1300+300×0.0659
=587.76(萬(wàn)元)
由于調(diào)整后的A項(xiàng)目的預(yù)期凈現(xiàn)值大于B項(xiàng)目，所以，應(yīng)該選擇A項(xiàng)目。
<5>、
【正確答案】 A項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值的等額年金
=269.23/(P/A，10%，5)
=269.23/3.7908=71.02(萬(wàn)元)
A項(xiàng)目的永續(xù)凈現(xiàn)值
=71.02/10%=710.2(萬(wàn)元)
B項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值的等額年金
=300/(P/A，12%，6)
=300/4.1114=72.97(萬(wàn)元)
B項(xiàng)目的永續(xù)凈現(xiàn)值
=72.97/12%=608.08(萬(wàn)元)
由于A項(xiàng)目的永續(xù)凈現(xiàn)值大于B項(xiàng)目，所以，應(yīng)該選擇A項(xiàng)目。
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