40C公司目前想對甲公司進行價值評估，甲公司今年的有關資料如下：

　　(1)營業(yè)收入1007.5萬元，營業(yè)成本率為60%,銷售、管理費用(含折舊與攤銷)占營業(yè)收入的15%，營業(yè)稅金及附加占營業(yè)收入的5%,投資收益為30萬元(有20萬元屬于金融損益，經(jīng)營性投資收益具有可持續(xù)性，金融性投資收益不具有可持續(xù)性)。資產(chǎn)減值損失為14萬元(有1.5萬元屬于金融損益)，公允價值變動收益為2萬元(有0.5萬元屬于金融損益)，營業(yè)外收支凈額為4.5萬元。

　　(2)年末的經(jīng)營現(xiàn)金為40萬元，其他經(jīng)營流動資產(chǎn)為200萬元，經(jīng)營流動負債為80萬元，經(jīng)營長期資產(chǎn)為400萬元，經(jīng)營長期負債為120萬元。

　　(3)甲公司的平均所得稅稅率為20%,加權平均資本成本為10%,可以長期保持不變。

　　要求：

　　(1)計算甲公司今年的稅后經(jīng)營利潤;

　　(2)為了預計明年的稅后經(jīng)營利潤，需要對今年的稅后經(jīng)營利潤進行修正，計算修正后的今年的稅后經(jīng)營利潤;

　　(3)假設明年的稅后經(jīng)營利潤可以在今年的修正后的稅后經(jīng)營利潤基礎上增長10%,預計明年的稅后經(jīng)營利潤;

　　(4)預計甲公司明年的經(jīng)營營運資本比今年增加8%,計算明年的經(jīng)營營運資本增加數(shù)額;

　　(5)預計明年的凈經(jīng)營長期資產(chǎn)比今年增加5%,計算明年的凈經(jīng)營長期資產(chǎn)增加數(shù)額;

　　(6)計算明年的實體現(xiàn)金流量;

　　(7)假設從預計第二年開始，實體現(xiàn)金流量每年增長10%，從預計第四年開始，實體現(xiàn)金流量增長率穩(wěn)定在5%，不查系數(shù)表，計算甲公司在明年年初的實體價值。

　　答案解析:

　　(1)計算稅后經(jīng)營利潤時，不考慮金融損益，所以，有20萬元的投資收益、1.5萬元的資產(chǎn)減值損失、0.5萬元的公允價值變動收益不能考慮。

　　今年的稅前經(jīng)營利潤

　　=營業(yè)收入一營業(yè)成本一營業(yè)稅金及附加一銷售和管理費用一資產(chǎn)減值損失(12.5萬元)+營業(yè)外收支凈額(4.5萬元)+投資收益(10萬元)+公允價值變動收益(1.5萬元)

　　=1007.5×(1-60%-5%-15%)-12.5+4.5+10+1.5=205(萬元)

　　今年的稅后經(jīng)營利潤=205×(1-20%)

　　=164(萬元)

　　(2)進行價值評估，預計稅后經(jīng)營利潤時，不考慮不具有可持續(xù)性的項目，“資產(chǎn)減值損失”、“營業(yè)外收支”和“公允價值變動收益”通常不具有可持續(xù)性，不能考慮。因此，

　　修正后的今年稅后經(jīng)營利潤=(205+12.5—4.5-1.5)×(1-20%)=169.2(萬元)

　　(3)明年的稅后經(jīng)營利潤

　　=169.2×(1+10%)=186.12(萬元)

　　(4)明年的經(jīng)營營運資本增加

　　=(40+200—80)×8%=12.8(萬元)

　　(5)明年的凈經(jīng)營長期資產(chǎn)增加=(400-120)×5%=14(萬元)

　　(6)明年的實體現(xiàn)金流量

　　=稅后經(jīng)營利潤一凈經(jīng)營長期資產(chǎn)增加一經(jīng)營營運資本增加

　　=186.12-14-12.8=159.32(萬元)

　　(7)甲公司在明年年初的實體價值

　　=159.32×(P/F,10%,1)+159.32×(1+10%)×(P/F,10%,2)+159.32×(1+10%)×(1+10%)×(P/F,10%,3)+159.32×(1+10%)×(1+10%)×(1+5%)/(10%—5%)×(P/F,10%,3)

　　=159.32×(P/F，10%,1)+159.32×(P/F,10%,1)+159.32×(P/F,10%,1)+159.32×(1+5%)/(10%-5%)×(P/F,10%,1)

　　=159.32×(P/F,10%,1)×24=159.32/(1+10%)×24=3476.07(萬元)

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