11 M公司發(fā)行了甲股票，剛剛支付的股利為1元，預(yù)計(jì)以后各年將以固定股利支付率發(fā)放股利，保持稅后利潤(rùn)的增長(zhǎng)率6%不變，假設(shè)目前的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率為4%，市場(chǎng)平均報(bào)酬率為14%，甲股票的P系數(shù)為1.2，那么甲股票目前的價(jià)值是(　　)元。

　　A.16

　　B.14

　　C.12.12

　　D.10.6

　　參考答案: D

　　答案解析:

　　甲股票的股權(quán)資本成本=4%+1.2×(14°/o-4°/o)=16%,以固定股利支付率發(fā)放股利，那么股利增長(zhǎng)率等于稅后利潤(rùn)的增長(zhǎng)率6%，增長(zhǎng)率保持不變，所以是固定增長(zhǎng)股票的模型，股票價(jià)值=1×(1+6%)/(16%—6%)=10.6(元)。

　　12 對(duì)于歐式期權(quán)，下列說(shuō)法正確的是(　　)。

　　A.股票價(jià)格上升，看漲期權(quán)的價(jià)值降低

　　B.執(zhí)行價(jià)格越大，看漲期權(quán)價(jià)值越高

　　C.到期期限越長(zhǎng)，歐式期權(quán)的價(jià)值越高

　　D.在除息日，紅利的發(fā)放會(huì)引起看跌期權(quán)價(jià)格上升

　　參考答案: D

　　答案解析:

　　股票價(jià)格上升，看漲期權(quán)的價(jià)值提高，所以選項(xiàng)A的表述不正確;執(zhí)行價(jià)格越大，看漲期權(quán)的價(jià)值越低，所以選項(xiàng)B的表述不正確;到期期限越長(zhǎng)，美式期權(quán)的價(jià)值越高，歐式期權(quán)的價(jià)值不一定，所以選項(xiàng)C的表述不正確。在除息日，紅利的發(fā)放會(huì)引起股票價(jià)格降低，從而引起看跌期權(quán)價(jià)格上升，所以，選項(xiàng)D的說(shuō)法正確。

　　13下列有關(guān)金融資產(chǎn)的說(shuō)法中，正確的是(　　)。

　　A.金融資產(chǎn)能產(chǎn)生凈收益，并決定收益在投資者之間的分配

　　B.金融資產(chǎn)的收益來(lái)源于它所代表的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)的業(yè)績(jī)，構(gòu)成社會(huì)的實(shí)際財(cái)富

　　C.金融資產(chǎn)具有資產(chǎn)的一般屬性，包括收益性和風(fēng)險(xiǎn)性

　　D.通貨膨脹時(shí)，金融資產(chǎn)的名義價(jià)值上升而按購(gòu)買(mǎi)力衡量的價(jià)值不變

　　參考答案: C

　　答案解析:

　　生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)能產(chǎn)生凈收益，金融資產(chǎn)決定收益在投資者之間的分配，所以選項(xiàng)A的說(shuō)法不正確;金融資產(chǎn)的收益來(lái)源于它所代表的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)的業(yè)績(jī)，并不構(gòu)成社會(huì)的實(shí)際財(cái)富，所以選項(xiàng)B的說(shuō)法不正確;金融資產(chǎn)的一個(gè)特點(diǎn)是名義價(jià)值不變性，通貨膨脹時(shí)金融資產(chǎn)的名義價(jià)值不變，而按購(gòu)買(mǎi)力衡量的價(jià)值下降。實(shí)物資產(chǎn)與之不同，在通貨膨脹時(shí)其名義價(jià)值上升，而按購(gòu)買(mǎi)力衡量的價(jià)值不變，所以選項(xiàng)D的說(shuō)法不正確。

　　14財(cái)務(wù)管理的核心概念是凈現(xiàn)值，下列關(guān)于凈現(xiàn)值的相關(guān)表述中，錯(cuò)誤的是(　　)。

　　A.凈現(xiàn)值為正值的項(xiàng)目可以為股東創(chuàng)造價(jià)值

　　B.凈現(xiàn)值是現(xiàn)金流入的現(xiàn)值與現(xiàn)金流出現(xiàn)值的差額部分

　　C.現(xiàn)金凈流量是一定期間現(xiàn)金流入和流出的差額

　　D.凈利潤(rùn)代表股東的現(xiàn)金增加

　　參考答案: D

　　答案解析:

　　凈利潤(rùn)是公司收益的會(huì)計(jì)計(jì)量，并不代表股東的現(xiàn)金增加。

　　15 A債券每年付息一次、報(bào)價(jià)利率為10%，B債券每季度付息一次，則如果想讓B債券在經(jīng)濟(jì)上與A債券等效，B債券的報(bào)價(jià)利率應(yīng)為(　　)。

　　A.10%

　　B.9.92%

　　C.9.65%

　　D.10.25%

　　參考答案: C

　　答案解析:

　　兩種債券在經(jīng)濟(jì)上等效意味著有效年利率相等，因?yàn)锳債券為每年付息一次，所以，A債券的有效年利率就等于報(bào)價(jià)利率10%，設(shè)B債券的報(bào)價(jià)利率為r，則(l+r/4)4_l=10%,解得：r=9.65%。

　　16 下列考核指標(biāo)中，既可以使業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)與企業(yè)的目標(biāo)協(xié)調(diào)一致，又允許使用不同的風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整資本成本的是(　　)。

　　A.部門(mén)剩余收益

　　B.部門(mén)稅前經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)

　　C.投資報(bào)酬率

　　D.可控邊際貢獻(xiàn)

　　參考答案: A

　　答案解析:

　　部門(mén)剩余收益=部門(mén)稅前經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)一部門(mén)平均凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)×要求的稅前報(bào)酬率，其優(yōu)點(diǎn)是：可以使業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)與企業(yè)的目標(biāo)協(xié)調(diào)一致，引導(dǎo)部門(mén)經(jīng)理采納高于企業(yè)資本成本的決策;采用剩余收益還有一個(gè)好處，就是允許使用不同的風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整資本成本。

　　17 假設(shè)某方案的第2年的實(shí)際現(xiàn)金流量為60萬(wàn)元，年名義利率為8%，年通貨膨脹率為3%，則該方案第2年的名義現(xiàn)金流量和實(shí)際利率為(　　)。

　　A.69.98萬(wàn)元和4.85%

　　B.63.65萬(wàn)元和4.85%

　　C.63.65萬(wàn)元和11.24%

　　D.69.98萬(wàn)元和11.24%

　　參考答案: B

　　答案解析:

　　名義現(xiàn)金流量=60×(1+3%)2=63.65(萬(wàn)元)，實(shí)際利率=(1+8%)/(1+3%)一1=4.85%0

　　18 在確定直接人工標(biāo)準(zhǔn)成本時(shí)，標(biāo)準(zhǔn)工時(shí)不包括(　　)。

　　A.直接加工操作必不可少的時(shí)間

　　B.必要的工間休息

　　C.調(diào)整設(shè)備時(shí)間

　　D.可避免的廢品耗用工時(shí)

　　參考答案: D

　　答案解析:

　　標(biāo)準(zhǔn)工時(shí)是指在現(xiàn)有生產(chǎn)技術(shù)條件下， 生產(chǎn)單位產(chǎn)品所需要的時(shí)間。包括直接加工操 作必不可少的時(shí)間，以及必要的間歇和停工， 如工間休息、調(diào)整設(shè)備時(shí)間、不可避免的廢品 耗用工時(shí)等。不包括可避免的廢品耗用工時(shí)。

　　19 下列關(guān)于投資組合的說(shuō)法中，不正確的是(　　)。

　　A.如果存在無(wú)風(fēng)險(xiǎn)證券，則投資組合的有效邊界會(huì)發(fā)生變化，變?yōu)橘Y本市場(chǎng)線(xiàn)

　　B.多種證券組合的有效集是一個(gè)平面

　　C.如果兩種證券組合的有效集與機(jī)會(huì)集重合，則說(shuō)明相關(guān)系數(shù)較大

　　D.資本市場(chǎng)線(xiàn)的斜率代表風(fēng)險(xiǎn)的市場(chǎng)價(jià)格

　　參考答案: B

　　答案解析:

　　多種證券組合的機(jī)會(huì)集是一個(gè)平面，但是其有效集仍然是一條曲線(xiàn)，也稱(chēng)為有效邊界。所以，選項(xiàng)B的說(shuō)法不正確。

　　20 已知甲股票最近支付的每股股利為2元，預(yù)計(jì)每股股利在未來(lái)兩年內(nèi)每年固定增長(zhǎng)5%,從第三年開(kāi)始每年固定增長(zhǎng)2%，投資人要求的必要報(bào)酬率為12%,則目前該股票價(jià)值的表達(dá)式為(　　)。

　　A.2.1×(P/F,12%，1)+2.205×(P/F,12%,2)+22.05×(1+2%)×(P/F,12%,2)

　　B.2.1/(12%—5%)+22.05×(1+2%)×(P/F,12%,2)

　　C.2.1×(P/F,12%,1)+2.205×(P/F,12%,2)+22.05×(1+2%)×(P/F,12%,3)

　　D.2.1/(12%-5%)+22.05×(1+2%)×(P/F,12%,3)

　　參考答案: A

　　答案解析:

　　未來(lái)第一年的每股股利=2×(1+5%)=2.1(元)，未來(lái)第二年的每股股利=2.1×(1+5%)=2.205(元)，對(duì)于這兩年的股利現(xiàn)值，雖然股利增長(zhǎng)率相同，但是由于并不是長(zhǎng)期按照這個(gè)增長(zhǎng)率固定增長(zhǎng)，所以，不能按照股利固定增長(zhǎng)模型計(jì)算，而只能分別按照復(fù)利折現(xiàn)，所以，選項(xiàng)B、D的說(shuō)法不正確。未來(lái)第三年的每股股利=2.205×(1+2%),由于以后每股股利長(zhǎng)期按照2%的增長(zhǎng)率固定增長(zhǎng)，因此，可以按照股利固定增長(zhǎng)模型計(jì)算第三年及以后年度的股利現(xiàn)值，表達(dá)式為2.205×(1+2%)/(12%~2%)=22.05×(1+2%)，不過(guò)注意，這個(gè)表達(dá)式表示的是第三年年初的現(xiàn)值，因此，還應(yīng)該復(fù)利折現(xiàn)兩期，才能計(jì)算出在第一年年初的現(xiàn)值，即第三年及以后年度的股利在第一年年初的現(xiàn)值=22.05×(1+2%)×(P/F,12%,2)，所以，目前該股票的價(jià)值=2.I×(P/F,12%,1)+2.205×(P/F,12%,2)+22.05×(1+2%)×(P/F,12%,2)。

　　21 下列理財(cái)原則中，不屬于有關(guān)財(cái)務(wù)交易的原則的是(　　)。

　　A.投資分散化原則

　　B.資本市場(chǎng)有效原則

　　C.貨幣時(shí)間價(jià)值原則

　　D.雙方交易原則

　　參考答案: D

　　答案解析:

　　有關(guān)財(cái)務(wù)交易的原則包括風(fēng)險(xiǎn)一報(bào)酬權(quán)衡原則、投資分散化原則、資本市場(chǎng)有效原則和貨幣時(shí)間價(jià)值原則;雙方交易原則屬于有關(guān)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境的原則。

　　22 下列關(guān)于投資過(guò)度和投資不足的表述中，正確的是(　　)。

　　A.企業(yè)所有權(quán)與控制權(quán)分離時(shí)，經(jīng)理與股東之間的利益沖突導(dǎo)致的經(jīng)理的機(jī)會(huì)主義行為可能會(huì)引起投資不足

　　B.在企業(yè)遭遇財(cái)務(wù)困境時(shí)，不會(huì)產(chǎn)生過(guò)度投資問(wèn)題

　　C.在企業(yè)遭遇財(cái)務(wù)困境時(shí)，股東會(huì)拒絕凈現(xiàn)值為正的項(xiàng)目，產(chǎn)生投資不足問(wèn)題

　　D.投資不足問(wèn)題是指因企業(yè)放棄凈現(xiàn)值為正的投資項(xiàng)目使股東和債權(quán)人利益受損進(jìn)而降低企業(yè)價(jià)值的現(xiàn)象

　　參考答案: C

　　答案解析:

　　企業(yè)的所有權(quán)與控制權(quán)分離時(shí)，經(jīng)理與股東之間的利益沖突導(dǎo)致的經(jīng)理的機(jī)會(huì)主義行為可能會(huì)引起過(guò)度投資，所以選項(xiàng)A的說(shuō)法不正確。在企業(yè)遭遇財(cái)務(wù)困境時(shí)，即使投資了凈現(xiàn)值為負(fù)的投資項(xiàng)目，股東仍可能從企業(yè)的高風(fēng)險(xiǎn)投資中獲利，說(shuō)明股東有動(dòng)機(jī)投資于凈現(xiàn)值為負(fù)的高風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目，并伴隨著風(fēng)險(xiǎn)從股東向債權(quán)人的轉(zhuǎn)移，即產(chǎn)生了過(guò)度投資問(wèn)題，選項(xiàng)B的說(shuō)法不正確;投資不足問(wèn)題是指因企業(yè)放棄凈現(xiàn)值為正的投資項(xiàng)目使債權(quán)人利益受損進(jìn)而降低企業(yè)價(jià)值的現(xiàn)象，選項(xiàng)D的說(shuō)法不正確。

　　23 下列關(guān)于項(xiàng)目投資決策的表述中，正確的是(　　)。

　　A.兩個(gè)互斥項(xiàng)目的初始投資額不同(項(xiàng)目的壽命相同)，在權(quán)衡時(shí)選擇內(nèi)含報(bào)酬率髙的項(xiàng)目

　　B.使用凈現(xiàn)值法評(píng)估項(xiàng)目的可行性與使用內(nèi)含報(bào)酬率法的結(jié)果是一致的

　　C.使用獲利指數(shù)法進(jìn)行投資決策可能會(huì)計(jì)算出多個(gè)獲利指數(shù)

　　D.投資回收期主要測(cè)定投資方案的流動(dòng)性而非盈利性

　　參考答案: D

　　答案解析:

　　互斥方案中，如果初始投資額不同(項(xiàng)目的壽命相同)，衡量時(shí)用絕對(duì)指標(biāo)判斷對(duì)企業(yè)最有利，可以最大限度地增加企業(yè)價(jià)值，所以在權(quán)衡時(shí)選擇凈現(xiàn)值大的方案，選項(xiàng)A的說(shuō)法不正確。內(nèi)含報(bào)酬率(而不是獲利指數(shù))具有“多值性”，計(jì)算內(nèi)含報(bào)酬率的時(shí)候，可能出現(xiàn)多個(gè)值，所以，選項(xiàng)B、C的說(shuō)法不正確。

　　24 下列關(guān)于激進(jìn)型營(yíng)運(yùn)資本籌資政策的表述中，正確的是(　　)。

　　A.激進(jìn)型籌資政策的營(yíng)運(yùn)資本小于0

　　B.激進(jìn)型籌資政策是一種風(fēng)險(xiǎn)和收益均較低的營(yíng)運(yùn)資本籌資政策

　　C.在營(yíng)業(yè)低谷時(shí)，激進(jìn)型籌資政策的易變現(xiàn)率小于1

　　D.在營(yíng)業(yè)低谷時(shí)，企業(yè)不需要短期金融負(fù)債

　　參考答案: C

　　答案解析:

　　營(yíng)運(yùn)資本=流動(dòng)資產(chǎn)一流動(dòng)負(fù)債=(波動(dòng)性流動(dòng)資產(chǎn)+穩(wěn)定性流動(dòng)資產(chǎn))一(自發(fā)性負(fù)債+短期金融負(fù)債)，在激進(jìn)型籌資政策下，只能知道，營(yíng)業(yè)高峰期，波動(dòng)性流動(dòng)資產(chǎn)小于短期金融負(fù)債，無(wú)法得出營(yíng)運(yùn)資本小于0的結(jié)論，因此，選項(xiàng)A的說(shuō)法不正確;激進(jìn)型籌資政策是一種收益性和風(fēng)險(xiǎn)性均較髙的營(yíng)運(yùn)資本籌資政策，所以選項(xiàng)B的說(shuō)法不正確;營(yíng)業(yè)高峰時(shí)，(股東權(quán)益+長(zhǎng)期債務(wù)+經(jīng)營(yíng)性流動(dòng)負(fù)債)+臨時(shí)性負(fù)債=穩(wěn)定性流動(dòng)資產(chǎn)+長(zhǎng)期資產(chǎn)+波動(dòng)性流動(dòng)資產(chǎn)，由于在營(yíng)業(yè)高峰時(shí)，激進(jìn)型籌資政策的臨時(shí)性負(fù)債大于波動(dòng)性流動(dòng)資產(chǎn)，所以，對(duì)于激進(jìn)型營(yíng)運(yùn)資本籌資政策而言，(股東權(quán)益+長(zhǎng)期債務(wù)+經(jīng)營(yíng)性流動(dòng)負(fù)債)<穩(wěn)定性流動(dòng)資產(chǎn)+長(zhǎng)期資產(chǎn)，即：(股東權(quán)益+長(zhǎng)期債務(wù)+經(jīng)營(yíng)性流動(dòng)負(fù)債)一長(zhǎng)期資產(chǎn)<穩(wěn)定性流動(dòng)資產(chǎn)，由于在營(yíng)業(yè)低谷時(shí)，易變現(xiàn)率=[(股東權(quán)益+長(zhǎng)期債務(wù)+經(jīng)營(yíng)性流動(dòng)負(fù)債)一長(zhǎng)期資產(chǎn)]/穩(wěn)定性流動(dòng)資產(chǎn)，所以，在營(yíng)業(yè)低谷時(shí)，激進(jìn)型籌資政策的易變現(xiàn)率小于1，即選項(xiàng)C的說(shuō)法正確;由于短期金融負(fù)債不僅滿(mǎn)足臨時(shí)性流動(dòng)資產(chǎn)的資金需求，還需要解決部分穩(wěn)定性流動(dòng)資產(chǎn)的資金需要，所以即使在營(yíng)業(yè)低谷，企業(yè)也需要短期金融負(fù)債來(lái)滿(mǎn)足穩(wěn)定性流動(dòng)資產(chǎn)的資金需求，選項(xiàng)D的說(shuō)法不正確。

　　25 某投資項(xiàng)目的項(xiàng)目計(jì)算期為5年，凈現(xiàn)值為10000元，行業(yè)基準(zhǔn)折現(xiàn)率為10%，5年期、折現(xiàn)率為10%的年金現(xiàn)值系數(shù)為3.791,則該項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值的等額年金為(　　)元。

　　A.2000.00

　　B.2637.83

　　C.37910.26

　　D.50000.83

　　參考答案: B

　　答案解析:

　　項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值的等額年金=項(xiàng)目的凈現(xiàn)值 /年金現(xiàn)值系數(shù)= 10000/3. 791 = 2637.83 (元)

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