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　　1.假設(shè)其他因素不變，下列事項中，會導(dǎo)致折價發(fā)行的平息債券價值下降的有( )。(2011年)

　　A.提高付息頻率

　　B.延長到期時間

　　C.提高票面利率

　　D.等風(fēng)險債券的市場利率上升

　　【正確答案】 A, B, D

　　【知 識 點】債券價值的影響因素

　　【答案解析】

　　對于折價發(fā)行的平息債券而言，在其他因素不變的情況下，付息頻率越高(即付息期越短)價值越低，所以，選項A正確;折價債券的價值，隨著到期日的臨近，總體上波動提高，最終等于債券的票面價值，即債券到期時間越短，債券價值越大。反之，債券到期時間越長，債券價值越小，所以，選項B正確;債券價值等于未來利息和本金的現(xiàn)值，提高票面利率會增加債券的利息，因此會提高債券的價值，所以，選項C錯誤;等風(fēng)險債券的市場利率上升，會導(dǎo)致計算債券價值的折現(xiàn)率上升，進(jìn)而導(dǎo)致債券價值下降，所以，選項D正確。

　　2.某股票為固定增長股票，年增長率為5%，預(yù)期一年后的股利為每股1元，現(xiàn)行國庫券的收益率為5%，平均風(fēng)險股票的風(fēng)險溢價率等于8%，而該股票的貝塔系數(shù)為2，那么，該股票每股價值為( )元。

　　A.15

　　B.6.25

　　C.16.67

　　D.14.29

　　【正確答案】 B

　　【知 識 點】股票的價值

　　【答案解析】

　　根據(jù)已知條件：

　　(1)先計算投資的必要報酬率(資本資產(chǎn)定價模型)

　　RS=5%+2×8%=21%

　　(2)計算股票價值(固定增長股票價值模型)

　　P=D1/(Rs-g)=1/(21%-5%)=6.25(元)

　　3.債券價值的計算，所需要的折現(xiàn)率是( )。

　　A.票面利率

　　B.國債利率

　　C.市場利率或投資人要求的必要報酬率

　　D.股利支付率

　　【正確答案】 C

　　【知 識 點】債券估價

　　【答案解析】

　　計算債券價值時折現(xiàn)率應(yīng)選市場利率或投資人要求的必要報酬率。

　　4.某上市公司2011年底流通在外的普通股股數(shù)為1000萬股，2012年3月31日增發(fā)新股200萬股，2012年7月1日經(jīng)批準(zhǔn)回購本公司股票140萬股，2012年的凈利潤為400萬元，派發(fā)現(xiàn)金股利30萬元，則2012年的每股收益為( )元。

　　A.0.36

　　B.0.29

　　C.0.4

　　D.0.37

　　【正確答案】 D

　　【知 識 點】股票的價值

　　5.計算( )時，通常對公司內(nèi)部所有經(jīng)營單位使用統(tǒng)一的資本成本。

　　A.虛擬的經(jīng)濟(jì)增加值

　　B.披露的經(jīng)濟(jì)增加值

　　C.特殊的經(jīng)濟(jì)增加值

　　D.真實的經(jīng)濟(jì)增加值

　　【正確答案】 B, C

　　【知 識 點】資本成本的概念

　　【答案解析】

　　計算披露的經(jīng)濟(jì)增加值和特殊的經(jīng)濟(jì)增加值時，通常對公司內(nèi)部所有經(jīng)營單位使用統(tǒng)一的資本成本。真實的經(jīng)濟(jì)增加值要求對每一個經(jīng)營單位使用不同的資本成本，以便更準(zhǔn)確地計算部門的經(jīng)濟(jì)增加值。

　　6.公司的資本成本，是指組成公司資本結(jié)構(gòu)的各種資金來源的成本的組合，也就是各種資本要素成本的加權(quán)平均數(shù)，其大小主要由( )。

　　A.無風(fēng)險報酬率和經(jīng)營風(fēng)險溢價決定

　　B.經(jīng)營風(fēng)險溢價和財務(wù)風(fēng)險溢價決定

　　C.無風(fēng)險報酬率和財務(wù)風(fēng)險溢價決定

　　D.無風(fēng)險報酬率、經(jīng)營風(fēng)險溢價和財務(wù)風(fēng)險溢價決定

　　【正確答案】 D

　　【知 識 點】資本成本的概念

　　【答案解析】

　　一個公司資本成本的高低，取決于三個因素：

　　(1)無風(fēng)險報酬率：是指無風(fēng)險投資所要求的報酬率。

　　(2)經(jīng)營風(fēng)險溢價：是指由于公司未來的前景的不確定性導(dǎo)致的要求投資報酬率增加的部分。

　　(3)財務(wù)風(fēng)險溢價：是指高財務(wù)杠桿產(chǎn)生的風(fēng)險。公司的負(fù)債率越高，普通股收益的變動性越大，股東要求的報酬率也就越高。

　　由于公司所經(jīng)營的業(yè)務(wù)不同(經(jīng)營風(fēng)險不同)，資本結(jié)構(gòu)不同(財務(wù)風(fēng)險不同)，因此各公司的資本成本不同。

　　7.下列關(guān)于“運用資本資產(chǎn)定價模型估計權(quán)益成本”的表述中，正確的有( )。

　　A.通貨膨脹率較低時，可選擇上市交易的政府長期債券的票面利率作為無風(fēng)險利率

　　B.估計β系數(shù)時，如果公司風(fēng)險特征發(fā)生了重大變化，應(yīng)當(dāng)使用變化后的年份作為預(yù)測期長度

　　C.金融危機(jī)導(dǎo)致過去兩年證券市場蕭條，估計市場風(fēng)險溢價時應(yīng)剔除這兩年的數(shù)據(jù)

　　D.為了更好地預(yù)測長期平均風(fēng)險溢價，估計市場風(fēng)險溢價時應(yīng)使用權(quán)益市場的幾何平均收益率

　　【正確答案】 B, D

　　【知 識 點】資本資產(chǎn)定價模型

　　【答案解析】

　　通貨膨脹率較低時，應(yīng)選擇上市交易的政府長期債券的到期收益率作為無風(fēng)險利率，所以選項A錯誤;由于股票收益率影響因素很多，因此較短的期間所提供的風(fēng)險溢價比較極端，無法反映平均水平，因此應(yīng)選擇較長的時間跨度，既要包括經(jīng)濟(jì)繁榮時期，也要包括經(jīng)濟(jì)衰退時期，所以選項C錯誤。

　　8.如果公司在下面哪些方面沒有顯著改變時可以用歷史的β值估計權(quán)益成本( )。

　　A.經(jīng)營杠桿

　　B.財務(wù)杠桿

　　C.收益的周期性

　　D.無風(fēng)險利率

　　【正確答案】 A, B, C

　　【知 識 點】資本資產(chǎn)定價模型

　　【答案解析】

　　β值的驅(qū)動因素很多，但關(guān)鍵的因素只有三個：經(jīng)營杠桿、財務(wù)杠桿和收益的周期性。如果公司在這三方面沒有顯著改變，則可以用歷史的β值估計權(quán)益成本。

　　9.如果公司使用了歷史的β值估計權(quán)益資本成本，那么不能有顯著改變的因素有( )。

　　A.經(jīng)營杠桿

　　B.財務(wù)杠桿

　　C.收益的周期性

　　D.增長率

　　【正確答案】 A, B, C

　　【知 識 點】資本資產(chǎn)定價模型

　　【答案解析】

　　雖然β值的驅(qū)動因素很多，但關(guān)鍵只有三個：經(jīng)營杠桿、財務(wù)杠桿、收益的周期性，如果公司在這三方面沒有顯著改變，則可以用歷史的β值估計權(quán)益成本。

　　10.公司增發(fā)的普通股的市價為15元/股，籌資費用率為市價的5%，本年發(fā)放股利每股0.5元，已知同類股票的預(yù)計收益率為12%，則維持此股價需要的股利增長率為( )。

　　A.6%

　　B.8.35%

　　C.8.21%

　　D.10.43%

　　【正確答案】 C

　　【知 識 點】股利增長模型

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