三、計(jì)算分析題

　　F公司2011年度的普通股和長期債券資金分別為8400萬元和5600萬元，資本成本分別為14%和8%。本年度擬增加資金1250萬元，現(xiàn)有兩種方案：

　　方案一：保持原有資本結(jié)構(gòu)籌集普通股資金和長期債券資金，預(yù)計(jì)普通股資本成本為15%，債券資本成本仍為8%;

　　方案二：平價(jià)發(fā)行長期債券1250萬元，票面年利率為12%，沒有籌資費(fèi)用;預(yù)計(jì)債券發(fā)行后企業(yè)的股票價(jià)格為每股18元，每股股利2.7元，股利增長率為3%。適用的企業(yè)所得稅稅率為25%。

　　要求：

　　(1)計(jì)算采用方案一時(shí)，F(xiàn)公司的平均資本成本;

　　(2)計(jì)算采用方案二時(shí)，F(xiàn)公司的平均資本成本;

　　(3)利用資本成本比較法，判斷F公司應(yīng)采用哪一方案?

　　四、綜合題

　　ABC公司目前的資金來源包括每股面值2元的普通股380萬股和平均年利率為8%的1000萬元債務(wù)。該公司2013年擬投產(chǎn)一條生產(chǎn)線，需要投資400萬元，預(yù)期投產(chǎn)后每年可增加息稅前利潤220萬元。該項(xiàng)目備選的籌資方案有三個(gè)：

　　方案一：按10%的利率發(fā)行債券(平價(jià)發(fā)行);

　　方案二：按面值發(fā)行股利率為12%的優(yōu)先股;

　　方案三：按20元/股的價(jià)格增發(fā)普通股。

　　該公司目前的息稅前利潤為580萬元;公司適用的所得稅稅率為25%;證券發(fā)行費(fèi)忽略不計(jì)。

　　要求：

　　(1)計(jì)算按不同方案籌資后的普通股每股收益(結(jié)果保留兩位小數(shù))。

　　(2)計(jì)算增發(fā)普通股和債券籌資的每股(指普通股，下同)收益無差別點(diǎn)(用息稅前利潤表示，下同)，以及增發(fā)普通股和優(yōu)先股籌資的每股收益無差別點(diǎn)。

　　(3)計(jì)算籌資前的財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)和按三個(gè)方案籌資后的財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)。

　　(4)根據(jù)以上計(jì)算結(jié)果分析，該公司應(yīng)當(dāng)選擇哪一種籌資方式?理由是什么?

　　(5)如果新生產(chǎn)線可提供450萬元新增息稅前利潤，在不考慮財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的情況下，公司應(yīng)選擇哪一種籌資方式?

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