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四、綜合題
【答案】
(1)2011年權(quán)益乘數(shù)為4，則資產(chǎn)負(fù)債率為75%
2011年年末資產(chǎn)總額為2000萬元，負(fù)債總額為1500萬元，所有者權(quán)益總額為500萬元。
可持續(xù)增長率=100/(500-40)×(1-60%)=8.7%(或=100/500×(1-60%)/[1-100/500×(1-60%)]=8.7%)
(2)2012年新增銷售收入=1000×8.7%=87(萬元)
外部融資額=新增銷售收入×外部融資銷售增長比=87×30%=26.1(萬元)
(3)債券稅后資本成本的計(jì)算
NPV=30×10%×(P/A，Kd，5)+30×(P/F，Kd，5)-26.1
當(dāng)Kd=14%，NPV=30×10%×(P/A，14%，5)+30×(P/F，14%，5)-26.1
=3×3.4331+30×0.5194-26.1=10.2993+15.582-26.1=-0.2187(萬元)
當(dāng)Kd=12%，NPV=30×10%×(P/A，12%，5)+30×(P/F，12%，5)-26.1
=3×3.6048+30×0.5674-26.1=10.8144+17.022-26.1=1.7364(萬元)
Kd=12%+
×(14%-12%)=13.78%
債券稅后資本成本=13.78%×(1-25%)=10.34%
(4)2011年的現(xiàn)金流量債務(wù)比=經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流量÷負(fù)債總額=361.33÷1500=24.09%
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