三、計算分析題

　　1.某公司沒有發(fā)行優(yōu)先股，2011年的有關數(shù)據(jù)如下： 普通股每股賬面價值為10元，每股收益為1元，每股股利為0.4元，該公司預計未來不增發(fā)股票，并且保持經營效率和財務政策不變，該公司現(xiàn)行股票市價為15元，目前國庫券利率為4%，證券市場平均收益率為9%，股票與證券市場的相關系數(shù)為0.5，該股票的標準差為1.96，證券市場的標準差為1。

　　要求：

　　(1)用資本資產定價模型確定該股票的資本成本;

　　(2)用股利增長模型確定該股票的資本成本。

　　2.某公司擬追加籌資2000萬元。其中發(fā)行債券1000萬元，發(fā)行費率1%，債券年利率為4.5%，兩年期，每半年付息，到期還本，所得稅稅率為25%;普通股1000萬元，發(fā)行費率為4%，第一年預期股利為100萬元，以后每年增長4%。

　　要求：

　　(1)計算債券的稅后資本成本;

　　(2)計算普通股的資本成本;

　　(3)計算該籌資方案的加權平均資本成本。

　　3.某公司是一家制造企業(yè)，2011年度有關財務報表數(shù)據(jù)如下：(單位：萬元)

　　該公司沒有優(yōu)先股，目前發(fā)行在外的普通股股數(shù)為1000萬股。假設公司的資產全部為經營資產，流動負債全部是經營負債，長期負債全部是金融負債。公司目前已達到穩(wěn)定增長狀態(tài)，未來年度將維持2011年的經營效率和財務政策不變(包括不增發(fā)新股和回購股票)，可以按照目前的利率水平在需要的時候取得借款，不變的銷售凈利率可以涵蓋不斷增加的負債利息。2011年的期末長期負債代表全年平均負債，2011年的利息支出全部是長期負債支付的利息。公司適用的所得稅稅率為25%。

　　要求：

　　(1)計算該公司2012年的預期銷售增長率。

　　(2)計算該公司未來的預期股利增長率。

　　(3)假設該公司2012年年初的股價是9.45元，計算該公司的股權資本成本和加權平均資本成本。

　　4.某公司正在著手編制明年的財務計劃，公司財務主管請你協(xié)助計算其加權資本成本。有關信息如下：

　　(1)公司銀行借款利率當前是9%，明年將下降為8.93%，并保持借新債還舊債維持目前的借款規(guī)模，借款期限為5年，每年付息一次，本金到期償還;

　　(2)公司債券面值為1元，票面利率為8%，期限為10年，按年分期付息，當前市價為0.85元;

　　(3)公司普通股面值為1元，股數(shù)為400萬股，當前每股市價為5.5元，本年派發(fā)現(xiàn)金股利0.35元/股，預計每股收益增長率維持7%，并保持25%的股利支付率;

　　(4)公司當前(本年)的資本結構為：

　　銀行借款 150萬元

　　長期債券 650萬元

　　普通股 400萬元

　　留存收益 420萬元

　　(5)公司所得稅稅率為25%;

　　(6)公司普通股的β值為1.1;

　　(7)當前國債的收益率為5.5%，市場上普通股平均收益率為13.5%。

　　要求：

　　(1)計算銀行借款的稅后資本成本。

　　(2)計算債券的稅后資本成本。

　　(3)分別使用股利增長模型和資本資產定價模型估計股權資本成本，并計算兩種結果的平均值作為股權資本成本。

　　(4)如果僅靠內部籌資，明年不增加外部融資規(guī)模，計算其加權平均資本成本。

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