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　　1、

　　【單選】

　　假設(shè)某公司股票現(xiàn)行市價(jià)為55.16元。有1份以該股票為標(biāo)的資產(chǎn)的看漲期權(quán)，執(zhí)行價(jià)格為60.78元，到期時(shí)間是6個(gè)月。6個(gè)月以后股價(jià)有兩種可能：上升42.21%，或者下降29.68%。年無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率為4%，則利用風(fēng)險(xiǎn)中性原理所確定的期權(quán)價(jià)值為(　　)元。

　　A. 7.63

　　B. 5.93

　　C. 6.26

　　D. 4.37

　　【答案】A

　　【解析】上行股價(jià)=55.16×(1+42.21%)=78.44(元)

　　下行股價(jià)=55.16×(1-29.68%)=38.79(元)

　　股價(jià)上行時(shí)期權(quán)到期日價(jià)值Cu=上行股價(jià)-執(zhí)行價(jià)格=78.44-60.78=17.66(元)

　　股價(jià)下行時(shí)期權(quán)到期日價(jià)值Cd=0

　　期望回報(bào)率=2%=上行概率×42.21%+下行概率×(-29.68%)

　　2%=上行概率×42.21%+(1-上行概率)×(-29.68%)

　　上行概率=0.4407

　　下行概率=1-0.4407=0.5593

　　期權(quán)6個(gè)月后的期望價(jià)值=0.4407×17.66+0.5593×0=7.78(元)

　　期權(quán)價(jià)值=7.78/1.02=7.63(元)

　　2、

　　【單選】

　　下列各項(xiàng)，不屬于買(mǎi)入看跌期權(quán)投資凈損益特點(diǎn)的是(　　)。

　　A.凈損失無(wú)上限

　　B. 凈損失最大值為期權(quán)價(jià)格

　　C.凈收益最大值為執(zhí)行價(jià)格減期權(quán)價(jià)格

　　D.凈收入最大值為執(zhí)行價(jià)格

　　【答案】A

　　【解析】買(mǎi)入看跌期權(quán)凈損失的最大值是標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格不波動(dòng)，或波動(dòng)的結(jié)果是標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格大于執(zhí)行價(jià)格，而損失購(gòu)買(mǎi)期權(quán)的成本，因此，期權(quán)價(jià)格是買(mǎi)入看跌期權(quán)凈損失的最大值，選項(xiàng)A說(shuō)法不正確，選項(xiàng)B說(shuō)法正確;買(mǎi)入看跌期權(quán)的凈收益=Max(執(zhí)行價(jià)格-股票市價(jià)，0)-期權(quán)成本，當(dāng)股票價(jià)格降至最低，即0時(shí)，買(mǎi)入看跌期權(quán)的凈收益最大，因此凈收益的最大值是執(zhí)行價(jià)格減期權(quán)價(jià)格，選項(xiàng)C說(shuō)法正確;買(mǎi)入看跌期權(quán)的到期日價(jià)值=Max(執(zhí)行價(jià)格-股票市價(jià)，0)，當(dāng)股票價(jià)格降至最低，即0時(shí)，買(mǎi)入看跌期權(quán)的凈收入最大，即買(mǎi)入看跌期權(quán)的到期日價(jià)值=執(zhí)行價(jià)格，所以選項(xiàng)D說(shuō)法正確。

　　3、

　　【多選】

　　下列屬于二叉樹(shù)期權(quán)定價(jià)模型假設(shè)條件的有(　　)。

　　A. 市場(chǎng)投資沒(méi)有交易成本

　　B. 投資者都是價(jià)格的接受者

　　C. 允許以無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率借入或貸出款項(xiàng)

　　D. 未來(lái)股票的價(jià)格將是兩種可能值中的一個(gè)

　　【答案】ABCD

　　【解析】二叉樹(shù)期權(quán)定價(jià)模型的假設(shè)條件：

　　(1)市場(chǎng)投資沒(méi)有交易成本;

　　(2)投資者都是價(jià)格的接受者;

　　(3)允許完全使用賣空所得款項(xiàng);

　　(4)允許以無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率借入或貸出款項(xiàng);

　　(5)未來(lái)股票的價(jià)格將是兩種可能值中的一個(gè)。

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