一、綜合題

　　本試卷共50分。其中，要求1至要求8用中文解答;要求9至要求11必須用英文解答，用中文解答不得分。

　　資料一

　　東富汽車(chē)股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱(chēng)東富汽車(chē)或公司)是由東富汽車(chē)工業(yè)(集團(tuán))總公司(以下簡(jiǎn)稱(chēng)東富集團(tuán))獨(dú)家發(fā)起設(shè)立的一家以整車(chē)制造為 主的A股上市公司。作為全國(guó)汽車(chē)制造行業(yè)的龍頭企業(yè)，經(jīng)過(guò)長(zhǎng)年發(fā)展，東富汽車(chē)國(guó)內(nèi)整車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)的規(guī)模優(yōu)勢(shì)持續(xù)擴(kuò)大，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)占有率始終保持領(lǐng)先，在業(yè)內(nèi)的知名 度高、聲譽(yù)較好。東富汽車(chē)擁有國(guó)內(nèi)較大的整車(chē)產(chǎn)品銷(xiāo)售與服務(wù)網(wǎng)絡(luò)，以及動(dòng)力總成、汽車(chē)電子、底盤(pán)等與整車(chē)開(kāi)發(fā)密切相關(guān)的關(guān)鍵零部件體系和汽車(chē)金融業(yè)務(wù)對(duì)整 車(chē)業(yè)務(wù)的支持。東富汽車(chē)的技術(shù)創(chuàng)新能力對(duì)公司產(chǎn)品開(kāi)發(fā)和產(chǎn)銷(xiāo)量大幅攀升起到了重要的支撐作用，擁有諸多專(zhuān)利權(quán)和科研成果，包括率先研制新能源汽車(chē)而獲得的 技術(shù)成果等。公司已初步構(gòu)建了自主品牌全球研發(fā)體系框架，從事科技活動(dòng)的人員超過(guò)20%，其中研究與試驗(yàn)開(kāi)發(fā)人員占從事科技活動(dòng)人員的比例接近60%，本 土的研發(fā)實(shí)力不斷壯大。然而業(yè)務(wù)迅速拓展所需人才資源的不足以及資金短缺等問(wèn)題在一定程度上制約了公司的發(fā)展。

　　對(duì)于汽車(chē)行業(yè)的發(fā)展，國(guó)家政策總體上采取鼓勵(lì)支持的態(tài)度。隨著我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)總體回升向好、居民購(gòu)買(mǎi)力的提高以及我國(guó)城鎮(zhèn)化的加快推進(jìn)促 使三、四線(xiàn)城市經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展，為汽車(chē)行業(yè)提供了有利的市場(chǎng)機(jī)遇，使得我國(guó)汽車(chē)市場(chǎng)持續(xù)保持較快增長(zhǎng)。但是受?chē)?guó)內(nèi)汽車(chē)市場(chǎng)高速增長(zhǎng)的影響，很多國(guó)內(nèi)汽車(chē)企業(yè) 都在進(jìn)一步擴(kuò)充產(chǎn)能，可能導(dǎo)致產(chǎn)能過(guò)剩而引發(fā)價(jià)格戰(zhàn);跨國(guó)汽車(chē)公司也紛紛將中國(guó)市場(chǎng)視為其全球市場(chǎng)的核心地區(qū)，不斷加大投入力度，新品投放數(shù)量增加迅速， 這些都將加速行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的白熱化。與此同時(shí)，隨著國(guó)內(nèi)各大城市交通擁堵?tīng)顩r日趨嚴(yán)重、部分城市停車(chē)費(fèi)的上漲、石油價(jià)格的高企以及環(huán)保意識(shí)的加強(qiáng)，汽車(chē)使用環(huán) 境將進(jìn)一步緊張，使用成本或?qū)⒅饾u提高，加之勞動(dòng)力成本不斷上升，制約汽車(chē)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的因素不斷顯現(xiàn)。為此，國(guó)家鼓勵(lì)汽車(chē)行業(yè)自主創(chuàng)新和并購(gòu)重組，并要求積 極調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，加快推廣節(jié)能與新能源汽車(chē)。由于新能源汽車(chē)已在海外市場(chǎng)發(fā)展多年且收效顯著，其未來(lái)實(shí)現(xiàn)規(guī)�；�發(fā)展已成為業(yè)內(nèi)普遍共識(shí)。為了帶動(dòng)中國(guó)新能 源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，國(guó)家出臺(tái)有關(guān)汽車(chē)排放和燃油消耗的法規(guī)逐步趨于嚴(yán)苛。

　　根據(jù)2010年度經(jīng)審計(jì)的合并財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告，東富汽車(chē)全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入 225億元，營(yíng)業(yè)利潤(rùn) 42億元，凈利潤(rùn) 20億元。2010 年末總資產(chǎn) 350億元，凈資產(chǎn)70億元。截止2010年末，東富集團(tuán)持有東富汽車(chē)52%的股份，為東富汽車(chē)的控股股東。

　　資料二

　　2011年5月，東富汽車(chē)為了完善現(xiàn)有的汽車(chē)制造產(chǎn)業(yè)鏈格局，實(shí)現(xiàn)其整車(chē)及零部件業(yè)務(wù)一體化配套服務(wù)，擬以協(xié)議方式非公開(kāi)發(fā)行股份購(gòu)買(mǎi) 股權(quán)資產(chǎn)，通過(guò)向東富集團(tuán)及其附屬子公司東海零部件有限公司(以下簡(jiǎn)稱(chēng)東海公司)非公開(kāi)發(fā)行市值近28億元的股份，分別購(gòu)買(mǎi)兩公司所持有的上市公司東靈汽 車(chē)零部件股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱(chēng)東靈公司)51%和4%的股權(quán)。

　　本次交易的標(biāo)的公司東靈公司是一家從事汽車(chē)零部件研發(fā)、生產(chǎn)及銷(xiāo)售業(yè)務(wù)的A股上市公司，擁有汽車(chē)零部件子公司 20 多家，具有產(chǎn)品多、品種全、開(kāi)發(fā)能力強(qiáng)以及客戶(hù)覆蓋范圍廣等優(yōu)勢(shì)。根據(jù)2010年度經(jīng)審計(jì)的合并財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告，東靈公司全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入45億元，營(yíng)業(yè)利 潤(rùn)4.9億元，凈利潤(rùn)4.4億元;年末總資產(chǎn)35億元，總負(fù)債20億元，凈資產(chǎn)為15億元。

　　東富汽車(chē)總裁辦公室小張就上述交易的有關(guān)事宜向公司董秘周華提出了如下觀點(diǎn)：

　　1.東富汽車(chē)本次非公開(kāi)發(fā)行股份交易的目的是為了獲得東靈公司的55%控股權(quán)，因此對(duì)東靈公司董事會(huì)的改選工作也應(yīng)同時(shí)進(jìn)行。

　　2. 公司董事會(huì)對(duì)于本次非公開(kāi)發(fā)行股份交易的決議，須經(jīng)全體董事三分之二以上表決通過(guò)。

　　3.獨(dú)立董事不必就本次非公開(kāi)發(fā)行股份交易單獨(dú)發(fā)表意見(jiàn)。

　　4.公司股東大會(huì)對(duì)于本次非公開(kāi)發(fā)行股份交易的決議，須經(jīng)全體出席會(huì)議的股東所持表決權(quán)的三分之二以上通過(guò)。

　　5.非公開(kāi)發(fā)行股份后，東富集團(tuán)作為東富汽車(chē)的控股股東，本次認(rèn)購(gòu)的股份自發(fā)行結(jié)束之日起36個(gè)月內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓。

　　6.東富集團(tuán)附屬子公司東海公司因本次認(rèn)購(gòu)的股份不足5%，自本次發(fā)行結(jié)束之日起12個(gè)月內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓。

　　經(jīng)董事會(huì)審議后，東富汽車(chē)與東富集團(tuán)簽署了相關(guān)協(xié)議。由于本次交易已經(jīng)觸發(fā)向東靈公司所有股東發(fā)出收購(gòu)全部或部分股份的強(qiáng)制要約義務(wù)，因此公司需要向中國(guó)證監(jiān)會(huì)申請(qǐng)要約收購(gòu)的豁免。

　　隨后經(jīng)過(guò)數(shù)月努力，東富汽車(chē)成功通過(guò)發(fā)行股份方式獲得了東靈公司55%的控股權(quán)。

　　資料三

　　2011年底，東富汽車(chē)董事會(huì)下設(shè)的戰(zhàn)略委員會(huì)制定了未來(lái)五年的戰(zhàn)略規(guī)劃，具體如下：

　　1. 自主品牌營(yíng)銷(xiāo)戰(zhàn)略：加大三、四線(xiàn)城市等國(guó)內(nèi)細(xì)分市場(chǎng)的營(yíng)銷(xiāo)力度及渠道布局;穩(wěn)步實(shí)施自主品牌產(chǎn)品“走出去”戰(zhàn)略，積極開(kāi)拓以東南亞為主的海外市場(chǎng)，全力拓展自主品牌整車(chē)銷(xiāo)量規(guī)模，進(jìn)一步提升自主品牌形象。

　　2. 差異化產(chǎn)品戰(zhàn)略：緊密跟蹤市場(chǎng)形勢(shì)，針對(duì)消費(fèi)需求個(gè)性化、年輕化的趨勢(shì)，利用技術(shù)創(chuàng)新和研發(fā)優(yōu)勢(shì)，加快市場(chǎng)響應(yīng)速度，縮短新車(chē)型的推出速度，進(jìn)一步充實(shí)產(chǎn)品系列，滿(mǎn)足不同消費(fèi)層次的需求。

　　3. 國(guó)際化并購(gòu)戰(zhàn)略：通過(guò)并購(gòu)方式收購(gòu)海外同行企業(yè)，旨在引入國(guó)際優(yōu)質(zhì)資源和領(lǐng)先技術(shù)，推動(dòng)公司實(shí)現(xiàn)跨越式發(fā)展。

　　4. 產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同戰(zhàn)略：零部件、服務(wù)貿(mào)易、汽車(chē)金融板塊要圍繞整體戰(zhàn)略，形成以整車(chē)制造為中心，涵蓋上游的汽車(chē)研發(fā)、零部件和下游的汽車(chē)商貿(mào)服務(wù)、汽車(chē)金融、汽車(chē)物流等完整的產(chǎn)業(yè)鏈，不斷加大資源整合力度，推動(dòng)產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同發(fā)展，彰顯高附加值的協(xié)同效應(yīng)。

　　5. 新能源汽車(chē)戰(zhàn)略：通過(guò)積極整合和獲取新能源汽車(chē)關(guān)鍵技術(shù)和核心資源，以混合動(dòng)力汽車(chē)作為現(xiàn)階段產(chǎn)業(yè)化目標(biāo)，努力探索商業(yè)應(yīng)用模式，扎實(shí)做好基礎(chǔ)設(shè)施以及市場(chǎng)營(yíng)銷(xiāo)渠道等配套建設(shè)。

　　根據(jù)上述戰(zhàn)略發(fā)展規(guī)劃，公司未來(lái)資金需求將超過(guò)10億元。東富汽車(chē)為此準(zhǔn)備發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券來(lái)籌措部分資金。根據(jù)可轉(zhuǎn)換公司債券的發(fā)行條件，經(jīng)測(cè)算后將本次發(fā)行規(guī)模確定為5億元，初步發(fā)行方案如下表：

　　注：同期等風(fēng)險(xiǎn)普通債券的市場(chǎng)利率為12%;東富汽車(chē)加權(quán)平均股價(jià)約為14元/股。

　　東富汽車(chē)董事會(huì)在審議此項(xiàng)可轉(zhuǎn)換公司債券的發(fā)行議案時(shí)，非財(cái)務(wù)專(zhuān)業(yè)的獨(dú)立董事李敏提出以下意見(jiàn)：

　　1. 轉(zhuǎn)股價(jià)格的金額有誤。目前公司股價(jià)為14元/股，而轉(zhuǎn)股價(jià)格為17.5元/股，高出現(xiàn)價(jià)25%。這種情況下，理性的投資者可能愿意直接從證券市場(chǎng)上購(gòu)入公司普通股，而不會(huì)做出轉(zhuǎn)股的決定。

　　2. 同期普通債券的市場(chǎng)利率為12%，而本次債券發(fā)行利率為10%，低于同期債券利率，可能導(dǎo)致沒(méi)有投資者會(huì)認(rèn)購(gòu)，應(yīng)調(diào)高發(fā)行利率，至少不低于市場(chǎng)利率。

　　3. 贖回條款和回售條款的有關(guān)約定可能是基于保護(hù)公司的權(quán)益不受損害，但公司發(fā)行債券是為了籌集資金，贖回或回售權(quán)的行使可能導(dǎo)致公司背離了籌集資金的初衷。

　　4. 轉(zhuǎn)股期限的條款約定不合理。方案中自發(fā)行結(jié)束之日起六個(gè)月后才能允許債券轉(zhuǎn)為公司普通股，建議修改為自發(fā)行結(jié)束之日即可啟動(dòng)轉(zhuǎn)股機(jī)制，這樣可能減輕公司財(cái)務(wù)費(fèi)用支出壓力和降低資產(chǎn)負(fù)債率。

　　董秘周華針對(duì)上述觀點(diǎn)逐一做出解釋?zhuān)�消除了李敏的疑慮，并順利通過(guò)了本次可轉(zhuǎn)換公司債券發(fā)行的決議。2012年?yáng)|富汽車(chē)成功發(fā)行了5億元可轉(zhuǎn)換公司債券，為加快完成公司未來(lái)的戰(zhàn)略發(fā)展規(guī)劃邁出了重要一步。

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