查看匯總：2013年注會《公司戰(zhàn)略與風險管理》基礎講義匯總 

第七節(jié)　識別、評估和應對企業(yè)面臨的利率風險

　　一、利率風險概述(理解)

　　(一)背景

　　企業(yè)愿意承受的利率風險水平和程度存在差異。不同企業(yè)在頭寸組合或建頭寸的活動上存在差異。

　　企業(yè)可通過改變投資、出借、融資和定價策略以及管理這些組合的到期日及對其重新定價(重新定價日)，改變其利率風險，從而達到期望的風險概況。許多企業(yè)還用資產(chǎn)負債表外衍生工具，如利率互換來調(diào)整其利率風險概況。

　　從收益方面來說，企業(yè)應考慮利率風險對凈收入及凈利息收入的影響，以充分評估利息收入和經(jīng)營費用對產(chǎn)生企業(yè)利率風險敞口的作用。

　　從資本角度看，企業(yè)應考慮中長期頭寸可能對企業(yè)未來財務業(yè)績產(chǎn)生何種影響。

　　企業(yè)還應考慮利率風險如何與企業(yè)面臨的其他風險共同作用。

　　在制定和審核企業(yè)利率風險概況及策略時，管理層應考慮企業(yè)的流動性和取得多種融資及進入衍生工具市場的能力。

　　最后，企業(yè)應考慮其利率風險概況與其商業(yè)戰(zhàn)略是否相符。

　　(二) 利率風險的源頭

　　利率風險可以定義為，公司的盈利能力或價值因利率變動而面臨的風險。

　　●固定利率：債務或投資將產(chǎn)生固定的利息支出或帶來固定的利息收入。

　　●浮動利率：債務利息支出或投資利息收入在借款或投資的期限內(nèi)是變化的。浮動利率通常是以商定的參考利率加一定百分比的形式表示，并定期予以重新設定，通常是每隔3-6個月調(diào)整一次。

　　【以下內(nèi)容建議理解即可】

　　公司可能面臨因其債務或投資的利率敏感性而產(chǎn)生的利率變動風險。但是，對于非金融公司，因其債務的利率敏感性而產(chǎn)生的風險將超過其投資的風險。而且，利率變動可能間接影響當前或未來的現(xiàn)金流。

　　例如，利率提高可能對銀行按揭業(yè)務產(chǎn)生負面影響，原因是客戶不愿意在高利率的環(huán)境下購買房地產(chǎn)，這是由于利率升高會使他們每月的可支配收入減少，或每月利息負擔增加。

　　如果供貨商因融資成本上升而提高產(chǎn)品價格，公司還可能受到高利率的影響，不過這種影響因公司而異。例如，一家超級市場可能注意到，在高利率的環(huán)境下，其成本在增加，但是不大可能失去客戶基礎。而奢侈品制造商可能陷入更糟糕的境地。隨著利率的升高，投入物的成本及融資成本均會上升，同時高利率可能使消費者推遲對非必需品的購買。因此，奢侈品制造商很可能對利率的上升高度敏感。

　　【記憶】一般，利率對業(yè)務的影響取決于融資方式的選擇：(1)資本結(jié)構(gòu);(2)固定利率和浮動利率相結(jié)合;(3)短期債務與長期債務相結(jié)合。

　　二、利率風險管理的概述(熟悉)

　　(一)有效的利率風險管理程序

　　1.設立綜合風險管理程序，該程序可以明確以下責任和權利：

　　(1)識別由新的或現(xiàn)有的產(chǎn)品和活動而產(chǎn)生的潛在利率風險;

　　(2)設立和維持利率風險計量系統(tǒng);

　　(3)頒布和實施策略;

　　(4)批準政策之例外情況。

　　2.在企業(yè)內(nèi)部以書面形式進行溝通;

　　3.建立報告系統(tǒng)，高級管理層和董事會，或其下屬的委員會，應至少每季度取得關于企業(yè)利率風險狀況的報告，必要時可增加報告頻率

　　4.高級管理層應實施內(nèi)部監(jiān)控程序

　　5.管理層和董事會應確保提供充分的資源以支持風險監(jiān)察、審計和控制部門

　　6.負責風險監(jiān)察和控制工作的人員或部門應與產(chǎn)生風險敞口的人員或部門相獨立

　　(二)管理利率風險的組織結(jié)構(gòu)

　　用以管理企業(yè)利率風險的組織結(jié)構(gòu)可能各不相同，這取決于企業(yè)活動的規(guī)模、范圍和復雜性。

　　權衡集權和分權

　　(三)評估利率敞口

　　為了評估利率風險對企業(yè)經(jīng)營的潛在影響，管理完善的企業(yè)將考慮其對于企業(yè)收益(從收益或會計角度)及實際的經(jīng)濟價值(從經(jīng)濟或資本角度)的影響。

　　1.從收益的角度：會考慮利率變動將對企業(yè)的報告收益產(chǎn)生什么樣的影響。

　　2.從經(jīng)濟角度：重點考慮了所有企業(yè)資產(chǎn)、負債和隨利率變動而變動的、與利率相關的資產(chǎn)負債表外工具的經(jīng)濟價值。這些工具的經(jīng)濟價值等于其未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值。

　　由于很難準確地估計每個賬戶的市場價值，許多經(jīng)濟計量系統(tǒng)能記錄價值的相對變動或敏感度，而非價值的絕對變動。

　　3.管理收益和經(jīng)濟敞口時要做的權衡：

　　要使收益和經(jīng)濟價值不受利率風險的影響，企業(yè)管理層必須做出某種權衡。

　　三、利率風險的計量與資料收集 (熟悉)

　　(一)利率風險的計量

　　●企業(yè)的風險計量系統(tǒng)應當能夠識別和量化企業(yè)利率風險敞口的主要來源。

　　●企業(yè)利用不同的系統(tǒng)來充分捕捉利率風險敞口的全部來源。

　　●用于量化企業(yè)利率風險敞口的三種最常見的風險計量系統(tǒng)是重新定價期限差距報告、凈收益模擬模型和經(jīng)濟估價或持續(xù)時間模型

　　(二)資料收集

 

　　四、在固定利率和浮動利率間進行選擇時應考慮的事項 (理解，應對選擇題)

　　(1)對未來利率變動的預期。如果預期利率將要下降，那么對于借款者來說，浮動利率更有吸引力。

　　(2)貸款或投資的期限。與長期貸款或投資相比，短期貸款或投資的利率變動更易預測;

　　(3)固定利率與浮動利率之間的差額;

　　(4)公司政策和風險偏好;

　　(5)利率敞口的當前水平及組合。

　　固定利率工具和浮動利率工具的適當組合，能夠確保利率敞口的多樣性，并成為“天然的避險工具”。