查看匯總：2013年注會(huì)《公司戰(zhàn)略與風(fēng)險(xiǎn)管理》基礎(chǔ)講義匯總 
第六節(jié) 識別、評估和應(yīng)對企業(yè)面對的匯率風(fēng)險(xiǎn)(掌握)
一、匯率風(fēng)險(xiǎn)概述
(一)匯率風(fēng)險(xiǎn)的定義
匯率風(fēng)險(xiǎn)是預(yù)期以外的匯率變動(dòng)對企業(yè)價(jià)值的影響。還可定義為(由未進(jìn)行套期的敞口導(dǎo)致)企業(yè)現(xiàn)金流量、資產(chǎn)和負(fù)債、凈利潤以及因匯率變動(dòng)導(dǎo)致的股票市值(例如中華會(huì)計(jì)網(wǎng)校在美國上市，如果美元與人民幣的匯率發(fā)生波動(dòng)，就會(huì)造成以人民幣表示的市值發(fā)生變化)的可能的直接損失或間接損失。
(二)匯率風(fēng)險(xiǎn)的類型(掌握)
交易風(fēng)險(xiǎn)、外幣折算風(fēng)險(xiǎn)和經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)。
| 交易風(fēng)險(xiǎn) | 通過利潤表影響一個(gè)企業(yè)的盈利能力，它來源于企業(yè)的日常交易，即商品或服務(wù)的買賣。 | 例如，某公司于12月1日購入一種澳大利亞生產(chǎn)的設(shè)備，開具的發(fā)票面值為70000澳元，付款期限為1月底。由于12月1日的即期匯率是1澳元對7元人民幣，這批產(chǎn)品以人民幣490000入賬。 ●如果人民幣相對于澳元走弱，在1月底匯率變成1澳元對7.2元人民幣，那么公司將要花費(fèi)人民幣504000元才能兌換足以結(jié)清發(fā)票的澳元，這就意味著多支出人民幣14000元。 ●如果人民幣相對于澳元走強(qiáng)，在1月底匯率變成1澳元對6.8元人民幣，那么公司將要花費(fèi)人民幣476000元就可以結(jié)清發(fā)票的澳元，這就意味著少支出人民幣14000元。 |
| 外幣折算風(fēng)險(xiǎn) | 是指對財(cái)務(wù)報(bào)表，尤其是資產(chǎn)負(fù)債表的資產(chǎn)和負(fù)債進(jìn)行會(huì)計(jì)折算時(shí)產(chǎn)生的波動(dòng)。 由交易（功能）貨幣折算成報(bào)告（記賬）貨幣。 會(huì)影響資產(chǎn)負(fù)債表和利潤表。 |
例如，一家英國公司在1英鎊對10克朗（丹麥貨幣單位）時(shí)借入1000萬克朗。當(dāng)時(shí)如果將這筆借款計(jì)入資產(chǎn)負(fù)債表，則應(yīng)按100萬英鎊入賬。不過第二年，英鎊下跌至1英鎊對8克朗，這筆借款現(xiàn)在折合125萬英鎊。很明顯，公司年末賬簿上將顯示虧損25萬英鎊。但是，如果不予償還，這筆借款在下一年或幾年后可能“扭虧為盈”，虧損也可能減少或者增加。 ●折算風(fēng)險(xiǎn)只是資產(chǎn)負(fù)債表和損益表賬面價(jià)值的波動(dòng)，并不影響現(xiàn)金流量。 ●但企業(yè)在資本市場上的形象可能因指標(biāo)的變化而發(fā)生改變。例如教材列舉的情況:會(huì)影響歸屬于不同利益相關(guān)者的價(jià)值。杠桿比率過高，可能導(dǎo)致銀行按照借款協(xié)議條款直接對貸款收取較高的利息或由于公司信用評級降低而間接按高利率收取利息。 ●如果資金管理部門的目標(biāo)是使股東財(cái)富最大化，則需要對這一風(fēng)險(xiǎn)加以管理。 |
| 經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn) | 經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)是指由于未預(yù)料的匯率變化導(dǎo)致企業(yè)未來的純收益發(fā)生變化的外匯風(fēng)險(xiǎn)。 戰(zhàn)略或經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)影響一個(gè)企業(yè)在匯率變化時(shí)的競爭地位。 不會(huì)出現(xiàn)在資產(chǎn)負(fù)債表上，但影響利潤表。 風(fēng)險(xiǎn)的大小取決于匯率變化對企業(yè)產(chǎn)品的未來價(jià)格、銷售量以及成本的影響程度。 |
例如，當(dāng)一國貨幣貶值時(shí)，對出口商來說，一方面因?yàn)槌隹谏唐吠鈳艃r(jià)格下降，有可能刺激出口，使其出口額增加而獲益；另一方面，如果出口商進(jìn)行生產(chǎn)所使用的原材料為進(jìn)口品，因本幣貶值，會(huì)提高以本幣表示的進(jìn)口原料的價(jià)格，企業(yè)的生產(chǎn)成本會(huì)增加。材料進(jìn)口與產(chǎn)品出口對于匯率波動(dòng)來講處于相反的方向運(yùn)動(dòng)，但大量的進(jìn)口原材料和大量的產(chǎn)品出口更加深了企業(yè)現(xiàn)金流量對于匯率波動(dòng)的復(fù)雜性和不確定性。 可能導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)的事件包括 ●企業(yè)決定從外國購入資源，比方說在意大利購買設(shè)備，目的是為中國市場提供產(chǎn)品或服務(wù)。在這種情況下，該公司的成本是以歐元計(jì)價(jià)，而預(yù)期收入是以人民幣計(jì)價(jià)。一旦人民幣相對于歐元走弱，那么，從運(yùn)營成本來看，這并不劃算。 ●企業(yè)堅(jiān)持僅以本國貨幣進(jìn)行交易，以避免折算風(fēng)險(xiǎn)，但是這樣可能導(dǎo)致供貨商和客戶更愿意與競爭對手交易的風(fēng)險(xiǎn)。 ●企業(yè)為在某國（比如，英國）啟動(dòng)一項(xiàng)營銷活動(dòng)投入資金，目的是提供產(chǎn)品或服務(wù)，并在隨后的幾個(gè)月中與當(dāng)?shù)氐纳a(chǎn)商競爭。一旦人民幣相對于英鎊走強(qiáng)，那么，適當(dāng)?shù)挠㈡^價(jià)格折合成人民幣后，可能無法收回投資。 |
外幣折算風(fēng)險(xiǎn)例子
(三)影響匯率的因素(理解)
影響匯率的因素包括外幣供給、利率平價(jià)、購買力平價(jià)、費(fèi)雪效應(yīng)和預(yù)期理論。
1.外幣供給：貨幣的現(xiàn)貨與遠(yuǎn)期合約都主要取決于外匯市場的供給和需求。
●供應(yīng)大于需求：外幣貶值、本幣升值
●供應(yīng)小于需求：外幣升值、本幣貶值
外幣的供應(yīng)和需求受到以下因素的影響：
| 與其它國家相比的本國通貨膨脹率 | 如果通貨膨脹率高，成本上升，帶動(dòng)該國出口減少，外匯收入量降低，則該國貨幣貶值。 |
| 與其它國家相比的利率 | 利率高低，會(huì)影響一國金融資產(chǎn)的吸引力。一國利率的上升，會(huì)使該國的金融資產(chǎn)對本國和外國的投資者來說更有吸引力，從而導(dǎo)致資本內(nèi)流，貨幣升值。 |
| 國際收支 | 國際收支通俗的講是指一個(gè)國家在一定時(shí)期內(nèi)與別的國家之間發(fā)生的經(jīng)濟(jì)來往。如果一國國際收支為順差，即外匯收入大于外匯支出，通俗地講即賣的多買的少，掙的外匯多，則該國貨幣匯率上升；如果為逆差，即外匯收入小于外匯支出，通俗理解為賣的少買的多，外匯減少，則該國貨幣匯率下降。 |
| 外匯市場參與者對經(jīng)濟(jì)前景的信心 | 如果對經(jīng)濟(jì)前景比較看好，說明經(jīng)濟(jì)增長快，或者換句話說就是投資收益高，這些參與者會(huì)大量買入本國貨幣，導(dǎo)致對本國貨幣需大于供，所以導(dǎo)致本國貨幣匯率上漲。 |
| 投機(jī)行為 | 根據(jù)對市場的判斷，把握機(jī)會(huì)，利用市場出現(xiàn)的價(jià)差進(jìn)行買賣從中獲得利潤的交易行為。當(dāng)市場交易者預(yù)期某種貨幣可能貶值時(shí)，由于投機(jī)、避險(xiǎn)心理，他們會(huì)大量拋售這種貨幣，導(dǎo)致該貨幣貶值；當(dāng)市場交易者預(yù)期某種貨幣可能升值時(shí)，他們會(huì)大量買進(jìn)這種貨幣，導(dǎo)致該貨幣升值。 |
| 政府干預(yù)匯率的政策 | 中央銀行。比如直接在外匯市場上買進(jìn)或賣出外匯或本國貨幣，或者調(diào)整國內(nèi)貨幣政策和財(cái)政政策。 例如2011年日本地震后，日元迅速走強(qiáng)，七國集團(tuán)（G7）對日元匯率采取聯(lián)合干預(yù)，取得了顯著成效，有效地幫助日本抑制日元走強(qiáng)并降低了威脅該國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的風(fēng)險(xiǎn)。 |
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