【金融市場的類型】

　　分類標準分類特點

　　1.依據(jù)所交易的金融工具的期限

　　市場證券

　　期限利率或要求的報酬率風險市場工具

　　貨幣市場短期金融工具交易的市場≤1年低較小短期國債(在英、美稱為國庫券)、可轉讓存單、商業(yè)票據(jù)、銀行承兌匯票等

　　資本市場銀行中長期存貸市場和有價證券市場>1年高較大股票、公司債券、長期政府債券和銀行長期貸款等

　　2.按照證券的不同屬性債務市場債務市場交易的對象是債務憑證

　　股權市場股權市場交易的對象是股票

　　3.按照所交易證券是否初次發(fā)行一級市場也稱發(fā)行市場或初級市場，是資金需求者將證券首次出售給公眾時形成的市場

　　二級市場是在證券發(fā)行后，各種證券在不同投資者之間買賣流通所形成的市場，也稱流通市場或次級市場

　　4.按照交易程序場內交易市場指各種證券的交易所。證券交易所有固定的場所，固定的交易時間和規(guī)范的交易規(guī)則

　　場外交易市場沒有固定場所，由持有證券的交易商分別進行

　　資本市場效率

　　(一)資本市場效率的意義

　　1、有效資本市場的含義

　　含義所謂“有效資本市場”是指資本市場上的價格能夠同步地、完全地反映全部的可用信息

　　外部標志一是證券的有關信息能夠充分地披露和均勻地分布，使每個投資者在同一時間內得到等量等質的信息

　　二是價格能迅速地根據(jù)有關信息變動，而不是沒有反應或反應遲鈍

　　2、資本市場有效的基礎條件

　　條件說明

　　理性的

　　投資人假設所有投資人都是理性的，當市場發(fā)布新的信息時所有投資者都會以理性的方式調整自己對股價的估計

　　獨立的

　　理性偏差資本市場有效性并不要求所有投資者都是理性的，總有一些非理性的人存在。如果假設樂觀的投資者和悲觀的投資者人數(shù)大體相同，他們的非理性行為就可以互相抵消，使得股價變動與理性預期一致，市場仍然是有效的

　　套利資本市場有效性并不要求所有的非理性預期都會相互抵消，有時他們的人數(shù)并不相當，市場會高估或低估股價。非理性的投資人的偏差不能互相抵消時，專業(yè)投資者會理性地重新配置資產(chǎn)組合，進行套利交易。專業(yè)投資者的套利活動，能夠控制業(yè)余投資者的投機，使市場保持有效

　　【提示】以上三個條件只要有一個存在，市場就將是有效的。

　　3、有效資本市場對財務管理的意義

　　有效資本市場對于公司財務管理，尤其是籌資決策，具有重要的指導意義。

　　意義解釋

　　①管理者不能通過改變會計方法提升股票價值，更不能企圖愚弄市場這種做法不僅有違職業(yè)道德，在技術上也是行不通的

　�、诠芾碚卟荒芡ㄟ^金融投機獲利實業(yè)公司在資本市場上的角色主要是籌資者，而不是投資者。實業(yè)公司的管理者不應指望通過金融投機獲利

　�、坳P注自己公司的股價是有益的資本市場既是企業(yè)的一面鏡子，又是企業(yè)行為的校正器

　　(二)市場按效率的分類

　　無效市場

　　弱式有效市場

　　半強式有效市場

　　強式有效市場

　　1、市場信息的分類

　�、贇v史信息：是指證券價格、交易量等與證券交易有關的歷史信息。

　�、诠�開信息：是指公司的財務報表、附表、補充信息等公司公布的信息，以及政府和有關機構公布的影響股價的信息。

　�、蹆炔啃畔�(非公開信息)：是指沒有發(fā)布的只有內幕人知悉的信息。“內幕者”一般定義為董事會成員、內幕人知悉的大股東、企業(yè)高層經(jīng)理和有能力接觸內部信息的人士。

　　2、市場的分類

　�、贌o效市場：市場的股價不反映任何信息。

　�、谌跏接行�市場：市場的股價只反映歷史信息。

　　③半強式有效市場：市場的價格不僅反映歷史信息，還能反映所有的公開信息。

　�、軓娛接行�市場：市場的價格不僅反映歷史的和公開的信息，還能反映內部信息。

　　3、交易策略

　　利用股價中不包含的信息獲取超額收益。

　　分類股價包含的信息可以獲得超額收益的策略(利用不包含的信息)

　　無效市場無①利用歷史信息進行技術分析

　�、诶�用公開信息進行估值模型或基本面分析

　　③利用內幕信息進行內幕交易

　　弱式有效資本市場歷史信息①利用公開信息進行估值模型或基本分析

　�、诶�用內幕信息進行內幕交易

　　半強式有效資本市場歷史信息+公開信息利用內幕信息進行內幕交易

　　強式有效資本市場歷史信息+公開信息+內部信息 無法獲得超額收益

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