布萊克-斯科爾斯期權(quán)定價模型

　　【內(nèi)容導(dǎo)航】：

　　1.假設(shè)

　　2.公式

　　3.參數(shù)估計

　　4、看漲期權(quán)—看跌期權(quán)平價定理

　　5、派發(fā)股利的期權(quán)定價

　　6、美式期權(quán)估價

　　【所屬章節(jié)】：

　　本知識點屬于《財務(wù)成本管理》科目第七章期權(quán)價值評估第二節(jié)金融期權(quán)價值評估的內(nèi)容。

　　【知識點】：布萊克-斯科爾斯期權(quán)定價模型

　　1.假設(shè)

　　(1)在期權(quán)壽命期內(nèi)，買方期權(quán)標(biāo)的股票不發(fā)放股利，也不做其他分配;

　　(2)股票或期權(quán)的買賣沒有交易成本;

　　(3)短期的無風(fēng)險利率是已知的，并且在期權(quán)壽命期內(nèi)保持不變;

　　(4)任何證券購買者能以短期的無風(fēng)險利率借得任何數(shù)量的資金;

　　(5)允許賣空，賣空者將立即得到所賣空股票當(dāng)天價格的資金;

　　(6)看漲期權(quán)只能在到期日執(zhí)行;

　　(7)所有證券交易都是連續(xù)發(fā)生的，股票價格隨機游走。

　　2.公式

　　3.參數(shù)估計

　　(1)無風(fēng)險利率

　　①期限要求：無風(fēng)險利率應(yīng)選擇與期權(quán)到期日相同的國庫券利率。如果沒有相同時間的，應(yīng)選擇時間最接近的國庫券利率。

　　②這里所說的國庫券利率是指其市場利率(根據(jù)市場價格計算的到期收益率)，而不是票面利率。

　�、勰Ｐ椭械臒o風(fēng)險利率是按連續(xù)復(fù)利計算的利率，而不是常見的年復(fù)利。

　　連續(xù)復(fù)利假定利息是連續(xù)支付的，利息支付的頻率比每秒1次還要頻繁。

　　4、看漲期權(quán)—看跌期權(quán)平價定理

　　對于歐式期權(quán)，假定看漲期權(quán)和看跌期權(quán)有相同的執(zhí)行價格和到期日，則下述等式成立：

　　看漲期權(quán)價格C-看跌期權(quán)價格P=標(biāo)的資產(chǎn)的價格S-執(zhí)行價格的現(xiàn)值PV(X)

　　這種關(guān)系，被稱為看漲期權(quán)-看跌期權(quán)平價定理(關(guān)系)，利用該等式中的4個數(shù)據(jù)中的3個，就可以求出另外1個。

　　5、派發(fā)股利的期權(quán)定價

　　考慮派發(fā)股利的期權(quán)定價公式如下：

　　6、美式期權(quán)估價

　　(1)美式期權(quán)在到期前的任意時間都可以執(zhí)行，除享有歐式期權(quán)的全部權(quán)力之外，還有提前執(zhí)行的優(yōu)勢。因此，美式期權(quán)的價值應(yīng)當(dāng)至少等于相應(yīng)歐式期權(quán)的價值，在某種情況下比歐式期權(quán)的價值更大。

　　(2)對于不派發(fā)股利的美式看漲期權(quán)，可以直接使用布萊克-斯科爾斯模型進行估價。

　　(3)理論上不適合派發(fā)股利的美式看跌期權(quán)估價。

　　但是BS模型有參考價值，誤差不大。

關(guān)注"566注冊會計師"微信，第一時間獲取最新資訊、試題、內(nèi)部資料等信息!

注冊會計師題庫【手機題庫下載】| 微信搜索"566注冊會計師"

　　相關(guān)推薦：

　　2015年注冊會計師考試《稅法》主要考點匯總

　　2015年注冊會計師《公司戰(zhàn)略》章節(jié)練習(xí)題匯總

　　2015注冊會計師《會計》全真機考試題及答案匯總

　　2015年注冊會計師《財務(wù)成本管理》章節(jié)練習(xí)題匯總