二、杠桿原理(★★)

　　(-)杠桿效應(yīng)

　　杠桿效應(yīng)，是指固定成本提高公司期望收益，同時也增加公司風(fēng)險的現(xiàn)象。在某一固定成本比重的作用下，由于銷售量一定程度的變動引起息稅前利潤產(chǎn)生更大程度變動的現(xiàn)象被稱為經(jīng)營杠桿效應(yīng)。在某一固定的債務(wù)與權(quán)益融資結(jié)構(gòu)下，由于息稅前利潤的變動引起每股收益產(chǎn)生更大程度變動的現(xiàn)象被稱為財務(wù)杠桿效應(yīng)。

　　(二)杠桿系數(shù)的計算

　　【例題2.多選題】關(guān)于企業(yè)管理層對風(fēng)險的管理，下列說法中不正確的有()。

　　A.經(jīng)營杠桿系數(shù)較高的公司可以在較高程度上使用財務(wù)杠桿

　　B.管理屜在控制財務(wù)風(fēng)險時，應(yīng)重點考慮負(fù)債融資金額的大小

　　C.管理層在控制經(jīng)營風(fēng)險時，不應(yīng)簡單考慮固定成本的絕對量，而應(yīng)關(guān)注固定成本與盈利水平的相對關(guān)系

　　D.在其他條件不變，固定成本和利息均大于0的情況下，提高產(chǎn)品售價可以降低經(jīng)營風(fēng)險和財務(wù)風(fēng)險

　　【答案】AB

　　【解析】為了控制總風(fēng)險，經(jīng)營杠桿系數(shù)較高的公司應(yīng)在較低程度上使用財務(wù)杠桿，所以選項A的說法錯誤;由于財務(wù)杠桿系數(shù)不僅與利息有關(guān)，還與息稅前利潤有關(guān)，因此，管理層在控制財務(wù)風(fēng)險時，不應(yīng)簡單考慮負(fù)債融資的絕對量，而應(yīng)關(guān)注負(fù)債利息成本與盈利水平的相對關(guān)系，選項B的說法錯誤。由于經(jīng)營杠桿系數(shù)不僅與固定成本有關(guān)，還與邊際貢獻(xiàn)有關(guān)，因此，管理層在控制經(jīng)營風(fēng)險時，不應(yīng)簡單考慮固定成本的絕對量，而應(yīng)關(guān)注固定成本與盈利水平的相對關(guān)系，即選項C的說法正確。在其他條件不變的情況下，提高產(chǎn)品售價導(dǎo)致銷售收入增加額=息稅前利潤增加額=稅前利潤增加額，由于財務(wù)杠桿系數(shù)和經(jīng)營杠桿系數(shù)都大于1，因此，可以降低經(jīng)營風(fēng)險和財務(wù)風(fēng)險，即選項D的說法正確。

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