四、期權(quán)價值的影響因素(★★★)

　　(一)期權(quán)的內(nèi)在價值和時間溢價

　　1.期權(quán)的內(nèi)在價值

　　期權(quán)的內(nèi)在價值，是指期權(quán)立即執(zhí)行產(chǎn)生的經(jīng)濟價值。內(nèi)在價值的大小，取決于期權(quán)標的資產(chǎn)的現(xiàn)行 市價與期權(quán)執(zhí)行價格的高低。

　　(1)對于看漲期權(quán)來說，現(xiàn)行資產(chǎn)價格高于執(zhí)行價格時，其內(nèi)在價值為現(xiàn)行價格減去執(zhí)行價格;如果 現(xiàn)行資產(chǎn)價格等于或低于執(zhí)行價格，內(nèi)在價值為0。

　　(2)對于看跌期權(quán)來說，如果現(xiàn)行資產(chǎn)價格低于執(zhí)行價格，其內(nèi)在價值為執(zhí)行價格減去現(xiàn)行價格;如 果現(xiàn)行資產(chǎn)價格等于或高于執(zhí)行價格，內(nèi)在價值為0。

　　【提示】內(nèi)在價值不同于到期日價值。期權(quán)的到期日價值取決于“到期日”標的股票市價與執(zhí)行價格的 高低。如果現(xiàn)在巳經(jīng)到期，則內(nèi)在價值與到期日價值相同。

　　2.期權(quán)的時間溢價

　　期權(quán)的時間溢價=期權(quán)價值一內(nèi)在價值

　　對于美式期權(quán)，在其他條件不變的情況下，離到期時間越遠，價值波動的可能性越大，期權(quán)的時間溢 價越大。如果巳經(jīng)到了到期時間，期權(quán)的價值(價格)就只剩下內(nèi)在價值，即時間溢價為0。

　　【提示】時間溢價有時也稱為“期權(quán)的時間價值”，但它和“貨幣的時間價值”是不同的概念。時間溢 價是“波動的價值”，時間越長，出現(xiàn)波動的可能性越大，時間溢價越大。而貨幣的時間價值是時間的“延 續(xù)價值”，時間延續(xù)的越長，貨市的時間價值越大。

　　(二)影響期權(quán)價值的因素

　　【提示】對于看漲期權(quán)來說，期權(quán)價值的上限等于股價，下限等于期權(quán)的內(nèi)在價值。

　　【例題4 •多選題】在期權(quán)價格大于0的情況下，下列關(guān)于美式看跌期權(quán)的表述中，不正確的有()。

　　A.到期時間越長，期權(quán)價格越高

　　B.執(zhí)行價格越高，期權(quán)價格越低

　　C.股票價格越高，期權(quán)價格越高

　　D.股價的波動率增加，期權(quán)價格增加

　　【答案】BC

　　【解析】在期權(quán)價格大于0的情況下，看跌期權(quán)的執(zhí)行價格越高，其價格越大，所以選項B的說法不正確;如果其他因素不變，當股票價格上升時，看跌期權(quán)的價值下降，所以選項C的說法不正確。

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