重點、難點講解及典型例題

　　一、項目評價的原理和方法(★★★)

　　(一)基本方法

　　【提示】

　　(1)凈現(xiàn)值是絕對數(shù)指標，反映投資的效益，在比較投資額不同的項目時有一定的局限性;現(xiàn)值指數(shù)是相對數(shù)指標，反映投資的效率，現(xiàn)值指數(shù)消除了投資額的差異，但是沒有消除項目期限的差異。

　　(2)凈現(xiàn)值法和現(xiàn)值指數(shù)法雖然考慮了時間價值，但是沒有揭示方案本身可以達到的真實報酬率。

　　(3)內(nèi)含報酬率是根據(jù)方案的現(xiàn)金流量計算得到的，是方案本身的投資報酬率。

　　(4)計算凈現(xiàn)值和現(xiàn)值指數(shù)時，需要事先根據(jù)資本成本或企業(yè)要求的最低資金利潤率確定折現(xiàn)率;而計算內(nèi)含報酬率時，并不需要事先確定折現(xiàn)率。

　　(5)如果凈現(xiàn)值大于0,則現(xiàn)值指數(shù)大于1,內(nèi)含報酬率大于資本成本，此時，方案本身的投資報酬率大于資本成本，該項目可以增加股東財富，應予以采納;反之，如果凈現(xiàn)值小于或等于0，該項目不會增加股東財富，沒有必要采納。

　　[例題1.單選題】下列關于項目評價基本方法的表述中，不正確的是()。

　　A.凈現(xiàn)值是絕對數(shù)指標，反映投資的效益

　　B.現(xiàn)值指數(shù)是相對數(shù)指標，反映投資的效率

　　C.內(nèi)含報酬率可以反映投資項目本身的投資報酬率

　　D.凈現(xiàn)值為零，表明投資報酬率等于資本成本，應該采納

　　【答案】D

　　【解析】如果凈現(xiàn)值為零，表明投資報酬率等于資本成本，不改變股東財富，沒有必要采納。

　　(二)輔助方法

　　【提示】

　　(1)回收年限越短，項目越有利�；厥掌诜▋�(yōu)先考慮急功近利的項目，可能導致放棄長期成功的項目。

　　(2)如果投資項目的初始期為0，項目期限內(nèi)其他年份各年的現(xiàn)金凈流量都相等，則項目的靜態(tài)投資回收期=原始投資額/每年現(xiàn)金凈流量==折現(xiàn)率為內(nèi)含報酬率、期限為項目壽命期的年金現(xiàn)值系數(shù)。

　　(3)按照項目的動態(tài)投資回收期計算的凈現(xiàn)值=0,與內(nèi)含報酬率計算的區(qū)別是：計算動態(tài)投資回收期時，折現(xiàn)率是巳知的，而n的數(shù)值是未知的。

　　【例題2•多選題】下列關于項目評價的輔助方法的表述中，不正確的有()。

　　A.項目評價的輔助方法都沒有考慮資金的時間價值

　　B.項目評價的輔助方法包括現(xiàn)值指數(shù)法、回收期法和會計報酬率法

　　C.會計報酬率法在計算時使用的是現(xiàn)金流量表的數(shù)據(jù)

　　D.會計報酬率法忽視了折舊對現(xiàn)金流量的影響

　　【答案】ABC

　　【解析】項目評價的輔助方法包括回收期法和會計報酬率法，回收期法中的動態(tài)回收期法考慮了資金的時間價值，所以選項A、B的說法不正確;會計報酬率=年平均凈收益/原始投資額×100%,分子是利潤表的數(shù)據(jù)，不是現(xiàn)金流量表的數(shù)據(jù)，所以選項C的說法不正確;會計報酬率法使用賬面收益而非現(xiàn)金流量，忽視了折舊對現(xiàn)金流量的影響，所以選項D的說法正確。

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