(二)債務成本(★★★)

　　1.債務成本的含義

　　2.債務成本的估計方法

　　(1)上述方法計算得出的均是“稅前債務資本成本”，如果要計算稅后債務資本成本，需要再乘以(1一所得稅稅率)，即稅后債務成本=稅前債務成本×(1一所得稅稅率)。

　　(2)沒有特殊說明時.債務成本是指稅后債務成本。如果債券每半年計息一次，應先計算出半年稅前成本，再計算有效年稅前成本，然后用有效年稅前成本×(1一所得稅稅率)計算出年稅后債務成本。

　　【例題3.單選題】某公司5年前發(fā)行了面值為1000元、利率為10%、期限為15年的長期債券，每年付息一次，當時的發(fā)行價格為1100元，發(fā)行費率為發(fā)行價格的2%，目前市價為950元，公司所得稅稅率為25%，則該公司稅后債務成本是()。

　　A.11.14%

　　B.10.86%

　　C.8.17%

　　D.8·36%

　　【答案】C

　　【解析】對于已經(jīng)發(fā)行的債券，計算稅前資本成本時可以使用到期收益率法，即稅前資本成本一使得未來的利息支出現(xiàn)值和本金支出現(xiàn)值之和等于債券目前市價的折現(xiàn)率，該題中債券還有10年到期，所以，1000×10%×(P/A，i，10)+1000×(P/F，i，10)= 950

　　用i=10%計算，1000×10%×(P/A，10%，10)+1000×(P/F，10%，10)=1000

　　用i=12%計算，1000×10%×(P/A，12%，10)+1000×(P/F，12%，10)=887.02

　　使用插值法：

　　(i一10%)/(12%一10%)=(1000—950)/(1000一887.02)

　　解得：稅前債務成本=10.89%

　　稅后債務成本=10.89%×(1—25%)=8.17%

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