二、債券的收益率(★★)

　　債券的收益率指的是到期收益率，到期收益率是指以特定價格購買債券并持有至到期日所能獲得的收益率，它是使未來現(xiàn)金流入現(xiàn)值等于債券購入價格的貼現(xiàn)率。

　　【提示】

　　(1)只有持有至到期日，才能計算到期收益率。

　　(2)“到期收益率’’僅僅是針對債券投資而言的，對于股票投資，由于沒有到期日，因此不存在到期收益率。

　　(3)當(dāng)債券價值>債券價格，或者債券的到期收益率>必要報酬率或市場利率時，應(yīng)購買債券;反之，應(yīng)出售債券。

　　(4)對于打算持有至到期的債券而言，對未來的現(xiàn)金流入折現(xiàn)時，如果折現(xiàn)率為必要報酬率或市場利率，則計算結(jié)果為債券價值;如果折現(xiàn)率為到期收益率，則計算結(jié)果為債券價格。由于其他條件相同時，折現(xiàn)率越大，現(xiàn)值越小，所以，當(dāng)債券價值>債券價格時，債券的必要報酬率或市場利率<債券的到期收盞率。

　　【例題3·單選題】下列有關(guān)影響債券價值因素的說法中，不正確的是( )。

　　A.隨著到期時間的縮短，債券價值對折現(xiàn)率特定變化的反應(yīng)越來越不靈敏

　　B.對于平息債券而言，在折現(xiàn)率不變的情況下，隨著到期時間的縮短，債券價值呈現(xiàn)周期性波動，囊終等于債券面值

　　C.折價出售的債券，利息支付頻率越快，價值越高

　　D.溢價出售的債券，利息支付頻率越快，價值越高

　　【答案】C

　　【解析】折價出售的債券，利息支付頻率越快t即付息期越短)，價值越低，詳細(xì)的解釋參見前面的講義中的內(nèi)容。

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