二、銷售增長(zhǎng)率與外部融資的關(guān)系(★★)

　　(一)外部融資銷售增長(zhǎng)比

　　1.計(jì)算公式

　　外部融資銷售增長(zhǎng)比=外部融資額/銷售增長(zhǎng)額

　　假設(shè)經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)銷售百分比和經(jīng)營(yíng)負(fù)債銷售百分比不變，則：

　　外部融資銷售增長(zhǎng)比=經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)銷售百分比一經(jīng)營(yíng)負(fù)債銷售百分比一可動(dòng)用金融資產(chǎn)/銷售增長(zhǎng)額一[(1+增長(zhǎng)率)/增長(zhǎng)率]×預(yù)計(jì)銷售凈利率×預(yù)計(jì)收益留存率

　　如果可動(dòng)用金融資產(chǎn)為0，則：

　　外部融資銷售增長(zhǎng)比=經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)銷售百分比一經(jīng)營(yíng)負(fù)債銷售百分比一((1+增長(zhǎng)率)/增長(zhǎng)率]×預(yù)計(jì)銷售凈利率×預(yù)計(jì)收益留存率

　　2.應(yīng)用

　　(1)預(yù)計(jì)外部融資額：

　　外部融資額一銷售增長(zhǎng)額x外部融資銷售增長(zhǎng)比一基期銷售額×銷售增長(zhǎng)率x外部融資銷售增長(zhǎng)比

　　(2)調(diào)整股利政策或進(jìn)行短期投資：

　　當(dāng)外部融資銷售增長(zhǎng)比小于0時(shí)，說明資金有剩余，可用于增加股利或進(jìn)行短期投資。

　　(3)預(yù)計(jì)通貨膨脹對(duì)融資的影響：

　　在銷量不變時(shí)，按含有通脹的名義增長(zhǎng)率計(jì)算出需要補(bǔ)充的資金，就是預(yù)計(jì)通貨膨脹對(duì)融資的影響。

　　【提示】銷售額名義增長(zhǎng)率=(1斗通貨膨脹率)×(1+銷量增長(zhǎng)率)一1

　　例如;假設(shè)銷量增長(zhǎng)率為5%，通貨膨脹率為10%，則：

　　銷售額名義增長(zhǎng)率=(1+10%)×(1+5%)一1=15.5%

　　如果銷量增長(zhǎng)率=0，則銷售額名義增長(zhǎng)率一通貨膨脹率，即銷量不變時(shí)，按銷售名義增長(zhǎng)率計(jì)算出需要補(bǔ)充的資金，就是預(yù)計(jì)通貨膨脹對(duì)融資的影響。

　　(二)外部融資需求的敏感分析

　　外部融資需求的多少，不僅取決于銷售的增長(zhǎng)，還取決于股利支付率和銷售凈利率。在銷售凈利率大于0的情況下.股利支付率越高，外部融資需求越大;在股利支付率小于1的情況下，銷售凈利率越大，外部融資需求越少。

　　【例題2·單選題】外部融資銷售增長(zhǎng)比就是銷售收入每增加1元需要追加的外部融資額，下列關(guān)于“外部融資銷售增長(zhǎng)比”的表述中，不正確的是( )。

　　A.外部融資銷售增長(zhǎng)比不適用于存在通貨膨脹的情形

　　B.外部融資銷售增長(zhǎng)比小于零，說明企業(yè)有剩余資金，可用于增加股利

　　C.若股利支付率為100%且無可動(dòng)用金融資產(chǎn)，外部融資銷售增長(zhǎng)比等于經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)銷售百分比與經(jīng)營(yíng)負(fù)債銷售百分比之差，此時(shí)的外部融資需求最大

　　D.在其他條件不變的情況下，外部融資銷售增長(zhǎng)比與銷售凈利率反向相關(guān)

　　【答案】A

　　【解析】外部融資銷售增長(zhǎng)比不僅可以預(yù)計(jì)外部融資額，而且可用于調(diào)整股利政策和預(yù)計(jì)通貨膨脹對(duì)籌資的影響。

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