第二節(jié) 財務(wù)管理的目標(biāo)

　　本節(jié)教材結(jié)構(gòu)

　　一、財務(wù)管理目標(biāo)概述

　　企業(yè)目標(biāo)也稱為企業(yè)的財務(wù)目標(biāo)。在本書的以后論述中，我們把財務(wù)管理目標(biāo)、財務(wù)目標(biāo)和企業(yè)目標(biāo)作為同義語使用。

　　關(guān)于企業(yè)目標(biāo)的表達(dá)，主要有以下三種觀點：

　　(一)利潤最大化

　　這種觀點認(rèn)為：利潤代表了企業(yè)新創(chuàng)造的財富，利潤越多則說明企業(yè)的財富增加得越多，越接近企業(yè)的目標(biāo)。

　　如果假設(shè)投入資本相同、利潤取得的時間相同、相關(guān)的風(fēng)險相同，利潤最大化是一個可以接受的觀念。

　　應(yīng)用分析

　　【多選題】

　　以利潤最大化作為財務(wù)管理的目標(biāo)，其缺陷是(　)。

　　A.沒有考慮利潤的取得時間

　　B.沒有考慮獲取利潤所承擔(dān)的風(fēng)險

　　C.計量比較困難

　　D.沒有考慮所獲利潤和投入資本額的關(guān)系

　　答案：ABD

　　解析：以利潤最大化作為財務(wù)管理的目標(biāo)的觀點認(rèn)為利潤代表了企業(yè)新創(chuàng)造的財富，利潤越多則說明企業(yè)的財富增加得越多，越接近企業(yè)的目標(biāo)。這種觀點的缺陷是：(1)沒有考慮利潤的取得時間;(2)沒有考慮所獲利潤和投入資本額的關(guān)系;(3)沒有考慮獲取利潤和所承擔(dān)的風(fēng)險之間的關(guān)系。

　　一、財務(wù)管理目標(biāo)概述

　　(二)每股盈余最大化

　　如果假設(shè)風(fēng)險相同、時間相同，每股盈余最大化也是一個可以接受的觀念

　　應(yīng)用分析

　　【多選題】

　　每股盈余最大化作為財務(wù)管理的目標(biāo)，其優(yōu)點是()。

　　A.考慮利潤的取得時間

　　B.考慮獲取利潤所承擔(dān)的風(fēng)險

　　C.避免企業(yè)短期行為;著眼于長期利益

　　D.考慮所獲利潤和投入資本額的關(guān)系

　　答案：D

　　解析：每股盈余最大化優(yōu)點考慮所獲利潤和投入資本額的關(guān)系。缺點是(1)仍然沒有考慮每股盈余取得的時間性。(2)依然沒有考慮每股盈余的風(fēng)險性。(3) 短期行為

　　(三)股東財富最大化

　　增加股東財富是財務(wù)管理的目標(biāo)，這也是本書采納的觀點

　　股東財富可以用股東權(quán)益的市場價值來衡量。股東財富的增加可以用股東權(quán)益的市場價值與股東投資資本的差額來衡量，它被稱為“權(quán)益的市場增加值”。權(quán)益的市場增加值是使企業(yè)為股東創(chuàng)造的價值。

　　有時財務(wù)目標(biāo)被表述為股價最大化。在股東投資資本不變的情況下，股價上升可以反映股東財富的增加，股價下跌可以反映股東財富的減損。

　　假設(shè)股東投資資本不變，股價最大化與增加股東財富具有同等意義。

　　假設(shè)股東投資資本和債務(wù)價值不變，企業(yè)價值最大化與增加股東財富具有相同的意義

　　應(yīng)用分析

　　【多項選擇題】下列有關(guān)企業(yè)財務(wù)目標(biāo)的說法中，正確的有( )。(2009年)

　　A.企業(yè)的財務(wù)目標(biāo)是利潤最大化

　　B.增加借款可以增加債務(wù)價值以及企業(yè)價值，但不一定增加股東財富，因此企業(yè)價值最大化不是財務(wù)目標(biāo)的準(zhǔn)確描述

　　C.追加投資資本可以增加企業(yè)的股東權(quán)益價值，但不一定增加股東財富，因此股東權(quán)益價值最大化不是財務(wù)目標(biāo)的準(zhǔn)確描述

　　D.財務(wù)目標(biāo)的實現(xiàn)程度可以用股東權(quán)益的市場增加值度量

　　答案：BCD

　　解析：利潤最大化僅僅是企業(yè)財務(wù)目標(biāo)的一種，所以，選項A的說法不正確;財務(wù)目標(biāo)的準(zhǔn)確表述是股東財富最大化，企業(yè)價值=權(quán)益價值+債務(wù)價值，企業(yè)價值的增加，是由于權(quán)益價值增加和債務(wù)價值增加引起的，只有在債務(wù)價值增加以及股東投入資本不變的情況下，企業(yè)價值最大化才是財務(wù)目標(biāo)的準(zhǔn)確描述，所以，選項B的說法正確;

　　股東財富的增加可以用股東權(quán)益的市場價值與股東投資資本的差額來衡量，只有在股東投資資本不變的情況下，股價的上升才可以反映股東財富的增加，所以，選項C的說法正確;股東財富的增加被稱為“權(quán)益的市場增加值”，權(quán)益的市場增加值就是企業(yè)為股東創(chuàng)造的價值，所以，選項D的說法正確。

　　二、財務(wù)目標(biāo)與經(jīng)營者(保護(hù)股東的利益)

　　企業(yè)是所有者即股東的企業(yè)，財務(wù)管理的目標(biāo)也就是股東的目標(biāo)。股東委托經(jīng)營者代表他們管理企業(yè)，為實現(xiàn)他們的目標(biāo)而努力，但經(jīng)營者與股東的目標(biāo)并不完全一致。

　　監(jiān)督成本、激勵成本和偏離股東目標(biāo)的損失之間此消彼長，相互制約。股東要權(quán)衡輕重，力求找出能使三項之和最小的解決辦法，它就是最佳的解決辦法。

　　應(yīng)用分析

　　【多選題】

　　為確保企業(yè)財務(wù)目標(biāo)的實現(xiàn)，下列各項中，可用于協(xié)調(diào)所有者與經(jīng)營者矛盾的措施有( )。

　　A.所有者解聘經(jīng)營者

　　B.所有者向企業(yè)派遣財務(wù)總監(jiān)

　　C.在債務(wù)合同中預(yù)先加入限制條款??

　　D.所有者給經(jīng)營者以“股票期權(quán)”

　　答案：ABD

　　解析：協(xié)調(diào)所有者與經(jīng)營者的方法有監(jiān)督和激勵。選項A和B屬于監(jiān)督，選項D屬于激勵，

　　選項C是債權(quán)人為了保護(hù)自身利益而對企業(yè)經(jīng)營活動的限制。

　　三、財務(wù)目標(biāo)與債務(wù)人(保護(hù)債權(quán)人的利益)

　　應(yīng)用分析

　　【單項選擇題】

　　企業(yè)的下列財務(wù)活動中，不符合債權(quán)人目標(biāo)的是( )。(2012年)

　　A.提高利潤留存比率

　　B.降低財務(wù)杠桿比率

　　C.發(fā)行公司債券

　　D.非公開增發(fā)新股

　　答案：C

　　解析：債權(quán)人把資金借給企業(yè)，其目標(biāo)是到期時收回本金，并獲得約定的利息收入。選項ABD都可以提高權(quán)益資金的比重，使債務(wù)的償還更有保障，符合債權(quán)人的目標(biāo);選項C會增加債務(wù)資金的比重，提高償還債務(wù)的風(fēng)險，所以不符合債權(quán)人的目標(biāo)。

　　了解內(nèi)容

　　四、財務(wù)目標(biāo)與利益相關(guān)者(了解)

　　五、財務(wù)目標(biāo)與社會責(zé)任(了解)

　　考試吧提醒：

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