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　　第十章　資本結構

　　【考情分析】

　　從歷年考試情況看，本章的考點主要集中在杠桿系數的計算、影響杠桿系數的因素分析、資本結構理論及資本結構決策方法。本章獨立出綜合題的可能性不大，可以與其他章節(jié)結合出綜合題，也可以單獨出計算題。

　　客觀題主要考點及經典題解

　　【考點1】經營杠桿、財務杠桿、總杠桿及其相互關系

　　【例·單選題】某未發(fā)行優(yōu)先股的公司年營業(yè)收入為500萬元，變動成本率為40%，經營杠桿系數為1.5，財務杠桿系數為2。如果固定成本增加50萬元，那么，總杠桿系數將變?yōu)?　)。

　　A.2.4

　　B.3

　　C.6

　　D.8

　　『正確答案』C

　　『答案解析』M=500×60%=300

　　300/EBIT=1.5→EBIT=200

　　200/(200-I)=2→I=100

　　DTL=300/(200-50-100)=6

　　【例·單選題】已知經營杠桿系數為4，每年的固定成本為9萬元，利息費用為1萬元，則利息保障倍數為(　)。

　　A.2

　　B.2.5

　　C.3

　　D.4

　　『正確答案』C

　　『答案解析』(EBIT+9)/EBIT=4→EBIT=3

　　利息保障倍數=3/1=3

　　【例·單選題】甲公司產品的單位變動成本為20元，單位銷售價格為50元，上年的銷售量為10萬件，固定成本為30萬元，利息費用為40萬元，優(yōu)先股股利為75萬元，所得稅稅率為25%。根據這些資料計算出的下列指標中不正確的是(　)。

　　A.邊際貢獻為300萬元

　　B.息稅前利潤為270萬元

　　C.經營杠桿系數為1.11

　　D.財務杠桿系數為1.17

　　『正確答案』D

　　『答案解析』邊際貢獻=10×(50-20)=300萬

　　息稅前利潤=邊際貢獻-固定成本=300-30=270萬

　　經營杠桿系數=邊際貢獻/息稅前利潤=300/270=1.11

　　財務杠桿系數=270/[270-40-75/(1-25%)]=2.08

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