【考點2】期權(quán)投資策略

　　【例·單選題】當預(yù)計標的股票市場價格將發(fā)生劇烈變動，但無法判斷是上升還是下降時，最適合的投資組合是(　)。

　　A.購進看跌期權(quán)與購進股票的組合

　　B.購進看漲期權(quán)與購進股票的組合

　　C.售出看漲期權(quán)與購進股票的組合

　　D.購進看跌期權(quán)與購進看漲期權(quán)的組合

　　『正確答案』D

　　『答案解析』多頭對敲是同時買進一只股票的看跌期權(quán)和看漲期權(quán)，期權(quán)的執(zhí)行價格和到期日相同。多頭對敲是針對市場價格將發(fā)生劇烈變動，但無法判斷是上升還是下降時最適合的投資組合。

　　【例·多選題】對于購買1份股票，同時購買該股票1份看跌期權(quán)組成的保護性看跌期權(quán)(執(zhí)行價格為購買股票時股價)，下列說法中正確的有(　)。

　　A.股價小于執(zhí)行價格時，組合最大凈損失為期權(quán)價格

　　B.股價小于執(zhí)行價格時，組合最大凈收益為期權(quán)價格

　　C.股價大于執(zhí)行價格時，組合凈收益小于股票凈收益

　　D.股價大于執(zhí)行價格時，組合凈收益大于股票凈收益

　　『正確答案』AC

　　『答案解析』保護性看跌期權(quán)鎖定了最低凈損益(負期權(quán)價格)，所以A正確，B錯誤;股價大于執(zhí)行價格，看跌期權(quán)不執(zhí)行，組合凈收益=股票凈收益-期權(quán)價格，組合凈收益小于股票凈收益，所以C正確，D錯誤。

　　【例·單選題】下列關(guān)于期權(quán)投資策略的表述中，正確的是(　)。

　　A.保護性看跌期權(quán)可以鎖定最低凈收入和最低凈損益，但不改變凈損益的預(yù)期值

　　B.拋補看漲期權(quán)可以鎖定最低凈收入和最低凈損益，是機構(gòu)投資者常用的投資策略

　　C.多頭對敲組合策略可以鎖定最低凈收入和最低凈損益，其最壞的結(jié)果是損失期權(quán)的購買成本

　　D.空頭對敲組合策略可以鎖定最低凈收入和最低凈損益，其最低收益是期權(quán)收取的期權(quán)費

　　『正確答案』C

　　『答案解析』保護性看跌期權(quán)，風險降低時，收益的預(yù)期值也是降低的，即保護性看跌期權(quán)改變凈損益的預(yù)期值。所以A選項是錯誤的。拋補看漲期權(quán)鎖定的是最高凈收入和最高凈損益，所以選項B是錯誤的。多頭對敲組合策略可以鎖定最低凈收入和最低凈損益，其最壞的結(jié)果是損失期權(quán)的購買成本。選項C是正確的。空頭對敲組合策略鎖定的是最高凈收入和最高凈損益，D選項是錯誤的。

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