【知識點2】單項資產(chǎn)與資產(chǎn)組合的風(fēng)險與報酬

　　【例·單選題】一個英國公司目前只在國內(nèi)開展業(yè)務(wù)，該公司計劃在美國或者中國的項目上投資同等金額的資金。公司將在國內(nèi)和國際項目組合的風(fēng)險和收益的基礎(chǔ)上選擇投資國家，在下述各種情況下，國際投資(50%的英國國內(nèi)業(yè)務(wù)和50%的國外業(yè)務(wù))風(fēng)險降低效應(yīng)最大的是(　)。

　　A.英國收益和美國收益存在正相關(guān)關(guān)系

　　B.美國收益和中國收益存在負相關(guān)關(guān)系

　　C.美國收益和中國收益存在正相關(guān)關(guān)系

　　D.中國收益和英國收益存在負相關(guān)關(guān)系

　　『正確答案』D

　　『答案解析』英國收益和美國收益存在正相關(guān)關(guān)系，不能分散風(fēng)險，所以選項A不正確;美國收益和中國收益存在負相關(guān)關(guān)系、美國收益和中國收益存在正相關(guān)關(guān)系，與英國公司的國際投資(50%的英國國內(nèi)業(yè)務(wù)和50%的國外業(yè)務(wù))風(fēng)險分散無關(guān)，所以選項B、C不正確;中國收益和英國收益存在負相關(guān)關(guān)系，可以最大程度地分散英國公司的國際投資(50%的英國國內(nèi)業(yè)務(wù)和50%的中國業(yè)務(wù))的風(fēng)險，選項D正確。

　　【例·多選題】(2008年)假設(shè)甲、乙證券收益的相關(guān)系數(shù)接近于零，甲證券的預(yù)期報酬率為6%(標準差10%)，乙證券的預(yù)期報酬率為8%(標準差為15%)，則由甲、乙證券構(gòu)成的投資組合(　)。

　　A.最低的預(yù)期報酬率為6%

　　B.最高的預(yù)期報酬率為8%

　　C.最高的標準差為15%

　　D.最低的標準差為10%

　　『正確答案』ABC

　　『答案解析』投資組合的預(yù)期報酬率等于單項資產(chǎn)預(yù)期報酬率的加權(quán)平均數(shù)，由此可知，選項A、B的說法正確;如果相關(guān)系數(shù)小于1，則投資組合會產(chǎn)生風(fēng)險分散化效應(yīng)，并且相關(guān)系數(shù)越小，風(fēng)險分散化效應(yīng)越強，投資組合最低的標準差越小，根據(jù)教材例題可知，當相關(guān)系數(shù)為0.2時，投資組合最低的標準差已經(jīng)明顯低于單項資產(chǎn)的最低標準差，而本題的相關(guān)系數(shù)接近于零，因此，投資組合最低的標準差一定低于單項資產(chǎn)的最低標準差(10%)，所以，選項D不是答案。由于投資組合不可能增加風(fēng)險，所以，選項C正確。

　　【例·多選題】A證券的預(yù)期報酬率為12%，標準差為15%;B證券的預(yù)期報酬率為18%，標準差為20%。投資于兩種證券組合的機會集是一條曲線，有效邊界與機會集重合，以下結(jié)論中正確的有(　)。

　　A.最小方差組合是全部投資于A證券

　　B.最高預(yù)期報酬率組合是全部投資于B證券

　　C.兩種證券報酬率的相關(guān)性較高，風(fēng)險分散化效應(yīng)較弱

　　D.可以在有效集曲線上找到風(fēng)險最小、期望報酬率最高的投資組合

　　『正確答案』ABC

　　『答案解析』根據(jù)有效邊界與機會集重合可知，機會集曲線上不存在無效投資組合，而A的標準差低于B，所以最小方差組合是全部投資于A證券，即A的說法正確;投資組合的報酬率是組合中各種資產(chǎn)報酬率的加權(quán)平均數(shù)，因為B的預(yù)期報酬率高于A，所以最高預(yù)期報酬率組合是全部投資于B證券，即B正確;由于機會集曲線上不存在無效投資組合，因此兩種證券報酬率的相關(guān)性較高，風(fēng)險分散化效應(yīng)較弱，C的說法正確;因為風(fēng)險最小的投資組合為全部投資于A證券，期望報酬率最高的投資組合為全部投資于B證券，所以D的說法錯誤。

　　【例·單選題】已知某風(fēng)險組合的期望報酬率和標準差分別為15%和20%,無風(fēng)險報酬率為8%,假設(shè)某投資者可以按無風(fēng)險利率取得資金,將其自有資金200萬元和借入資金50萬元均投資于風(fēng)險組合,則投資人總期望報酬率和總標準差分別為(　)。

　　A.16.75%和25%

　　B.13.65%和16.24%

　　C.16.75%和12.5%

　　D.13.65%和25%

　　『正確答案』A

　　『答案解析』風(fēng)險資產(chǎn)的投資比例=250/200=125%

　　無風(fēng)險資產(chǎn)的投資比例為1-125%=-25%

　　總期望報酬率=125%×15%+(-25%)×8%=16.75%

　　總標準差=125%×20%=25%。

　　【例·多選題】下列有關(guān)證券組合投資風(fēng)險的表述中，正確的有(　)。

　　A.證券組合的風(fēng)險不僅與組合中每個證券的報酬率標準差有關(guān)，而且與各證券之間報酬率的協(xié)方差有關(guān)

　　B.持有多種彼此不完全正相關(guān)的證券可以降低風(fēng)險

　　C.資本市場線反映了持有不同比例無風(fēng)險資產(chǎn)與市場組合情況下風(fēng)險和報酬的權(quán)衡關(guān)系

　　D.投資機會集曲線描述了不同投資比例組合的風(fēng)險和報酬之間的權(quán)衡關(guān)系

　　『正確答案』ABCD

　　『答案解析』根據(jù)投資組合報酬率的標準差計算公式可知，選項A、B的說法正確;根據(jù)教材內(nèi)容可知，選項C的說法正確;機會集曲線的橫坐標是標準差，縱坐標是期望報酬率，它描述了不同投資比例組合的風(fēng)險和報酬之間的權(quán)衡關(guān)系，所以，選項D的說法正確。

　　【例·多選題】下列關(guān)于貝塔值和標準差的表述中，正確的有(　)。

　　A.β值測度系統(tǒng)風(fēng)險，而標準差測度非系統(tǒng)風(fēng)險

　　B.β值測度系統(tǒng)風(fēng)險，而標準差測度整體風(fēng)險

　　C.β值測度財務(wù)風(fēng)險，而標準差測度經(jīng)營風(fēng)險

　　D.β值只反映市場風(fēng)險，而標準差還反映特有風(fēng)險

　　『正確答案』BD

　　『答案解析』β值只反映系統(tǒng)風(fēng)險(又稱市場風(fēng)險)。而標準差反映的是企業(yè)的整體風(fēng)險，它既包括系統(tǒng)風(fēng)險，又包括非系統(tǒng)風(fēng)險(特有風(fēng)險)，所以A選項是錯誤的;財務(wù)風(fēng)險和經(jīng)營風(fēng)險既可能有系統(tǒng)風(fēng)險，又可能有特有風(fēng)險，所以C選項也是錯誤的。

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