【考點三】資本資產(chǎn)定價模型

　　【例題1·多選題】下列關(guān)于投資組合的說法中，正確的有( )。

　　A.有效投資組合的期望收益與風(fēng)險之間的關(guān)系，既可以用資本市場線描述，也可以用證券市場線描述

　　B.用證券市場線描述投資組合(無論是否有效地分散風(fēng)險)的期望收益與風(fēng)險之間的關(guān)系的前提條件是市場處于均衡狀態(tài)

　　C.當(dāng)投資組合只有兩種證券時，該組合收益率的標(biāo)準(zhǔn)差等于這兩種證券收益率標(biāo)準(zhǔn)差的加權(quán)平均值

　　D.當(dāng)投資組合包含所有證券時，該組合收益率的標(biāo)準(zhǔn)差主要取決于證券收益率之間的協(xié)方差

　　【答案】ABD

　　【解析】如果兩種證券收益率之間的相關(guān)系數(shù)等于1，則該組合收益率的標(biāo)準(zhǔn)差等于這兩種證券收益率標(biāo)準(zhǔn)差的加權(quán)平均值;如果兩種證券收益率之間的相關(guān)系數(shù)小于1，則該組合收益率的標(biāo)準(zhǔn)差小于這兩種證券收益率標(biāo)準(zhǔn)差的加權(quán)平均值，所以選項C錯誤。

　　【例題2·多選題】下列關(guān)于資本市場線和證券市場線表述正確的有( )。

　　A.資本市場線描述的是由風(fēng)險資產(chǎn)和無風(fēng)險資產(chǎn)構(gòu)成的投資組合的有效邊界

　　B.資本市場線的斜率會受到投資者對風(fēng)險的態(tài)度的影響

　　C.證券市場線的斜率會受到投資者對風(fēng)險的態(tài)度的影響，投資人越厭惡風(fēng)險，斜率越低

　　D.證券市場線測度風(fēng)險的工具是β系數(shù)，資本市場線測度風(fēng)險的工具是標(biāo)準(zhǔn)差

　　【答案】AD

　　【解析】本題考核的是資本市場線與證券市場線的表述。資本市場線的斜率不會受到投資者對風(fēng)險的態(tài)度的影響，而投資者對待風(fēng)險的態(tài)度只會使得其投資組合點往M點的左側(cè)或右側(cè)位移，所以選項B不正確;而證券市場線的斜率會受到投資者對風(fēng)險的態(tài)度的影響，投資人越厭惡風(fēng)險，斜率越高，所以選項C也不正確。

　　【例題3·多選題】下列關(guān)于資本資產(chǎn)定價模型β系數(shù)的表述中，正確的有( )。

　　A.β系數(shù)可以為負(fù)數(shù)

　　B.β系數(shù)是影響證券收益的唯一因素

　　C.投資組合的β系數(shù)一定會比組合中任一單只證券的β系數(shù)低

　　D.β系數(shù)反映的是證券的系統(tǒng)風(fēng)險

　　【答案】AD

　　【解析】β系數(shù)為負(fù)數(shù)表明該資產(chǎn)收益率與市場組合收益率的變動方向不一致，A正確;無風(fēng)險收益率、市場組合收益率以及β系數(shù)都會影響證券收益，B錯誤;投資組合的β系數(shù)是加權(quán)平均的β系數(shù)，β系數(shù)衡量的是系統(tǒng)風(fēng)險所以不能分散，因此不能說β系數(shù)一定會比組合中任一單只證券的β系數(shù)低，C錯誤，D正確。

　　【例題4·多選題】下列關(guān)于貝塔值和標(biāo)準(zhǔn)差的表述中，正確的有( )。

　　A.貝塔值測度系統(tǒng)風(fēng)險，而標(biāo)準(zhǔn)差測度非系統(tǒng)風(fēng)險

　　B.貝塔值測度系統(tǒng)風(fēng)險，而標(biāo)準(zhǔn)差測度整體風(fēng)險

　　C.貝塔值測度財務(wù)風(fēng)險，而標(biāo)準(zhǔn)差測度經(jīng)營風(fēng)險

　　D.貝塔值只反映市場風(fēng)險，而標(biāo)準(zhǔn)差還反映特有風(fēng)險

　　【答案】BD

　　【解析】貝塔值測度系統(tǒng)風(fēng)險，而標(biāo)準(zhǔn)差測度整體風(fēng)險，B、D是同一個意思，系統(tǒng)風(fēng)險也稱為是市場風(fēng)險，非系統(tǒng)風(fēng)險也稱為是特有風(fēng)險。

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