| 第 1 頁(yè)：【知識(shí)點(diǎn)1】資本結(jié)構(gòu)的影響因素 |
| 第 2 頁(yè)：【知識(shí)點(diǎn)2】資本結(jié)構(gòu)決策方法 |
【例·計(jì)算題】光華公司目前的資本結(jié)構(gòu)為：總資本1000萬(wàn)元，其中債務(wù)資本400萬(wàn)元(年利息40萬(wàn)元)，普通股資本600萬(wàn)元(600萬(wàn)股，面值1元，市價(jià)5元)。企業(yè)由于擴(kuò)大規(guī)模經(jīng)營(yíng)，需要追加籌資800萬(wàn)元，所得稅率20%，不考慮籌資費(fèi)用。有三個(gè)籌資方案：
甲方案：增發(fā)普通股200萬(wàn)股，每股發(fā)行價(jià)3元;同時(shí)向銀行借款200萬(wàn)元，利率保持原來的10%
乙方案：增發(fā)普通股100萬(wàn)股，每股發(fā)行價(jià)3元;同時(shí)溢價(jià)發(fā)行債券500萬(wàn)元面值為300萬(wàn)元的公司債券，票面利率15%;
丙方案：不增發(fā)普通股，溢價(jià)發(fā)行600萬(wàn)元面值為400萬(wàn)元的公司債券，票面利率15%;由于受到債券發(fā)行數(shù)額的限制，需要補(bǔ)充向銀行借款200萬(wàn)元，利率為10%。
要求：根據(jù)以上資料，運(yùn)用每股收益無差別點(diǎn)法對(duì)三個(gè)籌資方案進(jìn)行選擇。
『正確答案』
(1)分別計(jì)算每股收益無差別點(diǎn)
甲乙方案比較：
解之得：EBIT=260(萬(wàn)元)
乙丙方案比較：
解之得：EBIT=330(萬(wàn)元)
甲丙方案比較：
解之得：EBIT=300(萬(wàn)元)
(2)決策
當(dāng)EBIT<260萬(wàn)元時(shí)，應(yīng)選擇甲籌資方案
當(dāng)260 當(dāng)EBIT>330萬(wàn)元時(shí)，應(yīng)選擇丙方案籌資 三、企業(yè)價(jià)值比較法 公司的最佳資本結(jié)構(gòu)應(yīng)當(dāng)是可使公司的總價(jià)值最高，而不一定是每股收益最大的資本結(jié)構(gòu)。同時(shí)，在公司總價(jià)值最大的資本結(jié)構(gòu)下公司的資本成本也一定是最低的。 1.企業(yè)價(jià)值計(jì)算 公司的市場(chǎng)價(jià)值V等于股票的市場(chǎng)價(jià)值S加上長(zhǎng)期債務(wù)的價(jià)值B，即： V=S+B 為了計(jì)算方便，設(shè)長(zhǎng)期債務(wù)(長(zhǎng)期借款和長(zhǎng)期債券)的現(xiàn)值等于其面值;股票的現(xiàn)值則等于其未來的凈收益按照股東要求的報(bào)酬率貼現(xiàn)。 假設(shè)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)永續(xù)，股東要求的回報(bào)率(權(quán)益資本成本)不變，則股票的市場(chǎng)價(jià)值為： 2.加權(quán)平均資本成本的計(jì)算 相關(guān)推薦： 2012年注冊(cè)會(huì)計(jì)師《審計(jì)》隨章測(cè)試題29套 2012注會(huì)《公司戰(zhàn)略與風(fēng)險(xiǎn)管理》隨章測(cè)試題12套
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