【知識(shí)點(diǎn)4】期權(quán)的內(nèi)在價(jià)值和時(shí)間溢價(jià)
期權(quán)價(jià)值由兩個(gè)基本的部分構(gòu)成：內(nèi)在價(jià)值和時(shí)間溢價(jià)。
期權(quán)價(jià)值=內(nèi)在價(jià)值+時(shí)間溢價(jià)
1.期權(quán)的內(nèi)在價(jià)值
期權(quán)的內(nèi)在價(jià)值，是指期權(quán)立即執(zhí)行產(chǎn)生的經(jīng)濟(jì)價(jià)值。內(nèi)在價(jià)值的大小，取決于期權(quán)標(biāo)的資產(chǎn)的現(xiàn)行市價(jià)與期權(quán)執(zhí)行價(jià)格的高低。
【提示】期權(quán)的內(nèi)在價(jià)值就是期權(quán)當(dāng)前處于實(shí)值時(shí)的價(jià)值，若期權(quán)當(dāng)前處于虛值，則其內(nèi)在價(jià)值為0。
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條件 |
公式 | |
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看漲期權(quán) |
現(xiàn)行價(jià)格＞執(zhí)行價(jià)格 |
內(nèi)在價(jià)值＝現(xiàn)行價(jià)格－執(zhí)行價(jià)格 |
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現(xiàn)行價(jià)格≤執(zhí)行價(jià)格 |
內(nèi)在價(jià)值＝0 | |
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看跌期權(quán) |
現(xiàn)行價(jià)格＜執(zhí)行價(jià)格 |
內(nèi)在價(jià)值＝執(zhí)行價(jià)格－現(xiàn)行價(jià)格 |
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現(xiàn)行價(jià)格≥執(zhí)行價(jià)格 |
內(nèi)在價(jià)值＝0 |
【提示】
(1)內(nèi)在價(jià)值的大小，取決于期權(quán)標(biāo)的資產(chǎn)的現(xiàn)行市價(jià)與期權(quán)執(zhí)行價(jià)格的高低。由于現(xiàn)行價(jià)格是變化的，因此，內(nèi)在價(jià)值也是變化的。
(2)內(nèi)在價(jià)值的最小值為0.
(3)內(nèi)在價(jià)值不同于到期日價(jià)值。期權(quán)的到期日價(jià)值取決于“到期日”標(biāo)的股票市價(jià)與執(zhí)行價(jià)格的高低。如果現(xiàn)在已經(jīng)到期，則內(nèi)在價(jià)值與到期日價(jià)值相同。
2.期權(quán)的狀態(tài)
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期權(quán)狀態(tài) |
期權(quán)名稱 |
基本涵義 |
看漲期權(quán) |
看跌期權(quán) |
備注 |
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實(shí)值狀態(tài)（溢價(jià)狀態(tài)） |
實(shí)值期權(quán) |
執(zhí)行期權(quán)能給投資人帶來(lái)正回報(bào) |
標(biāo)的資產(chǎn)現(xiàn)行市價(jià)>執(zhí)行價(jià)格 |
資產(chǎn)現(xiàn)行市價(jià)<執(zhí)行價(jià)格 |
有可能被執(zhí)行，但也不一定被執(zhí)行 |
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虛值狀態(tài)（折價(jià)狀態(tài)） |
虛值期權(quán) |
執(zhí)行期權(quán)將給持有人帶來(lái)負(fù)回報(bào) |
標(biāo)的資產(chǎn)的現(xiàn)行市價(jià)<執(zhí)行價(jià)格 |
資產(chǎn)的現(xiàn)行市價(jià)>執(zhí)行價(jià)格 |
不會(huì)被執(zhí)行 |
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平價(jià)狀態(tài) |
平價(jià)期權(quán) |
執(zhí)行期權(quán)給持有人帶來(lái)的回報(bào)為0 |
標(biāo)的資產(chǎn)的現(xiàn)行市價(jià)＝執(zhí)行價(jià)格 |
資產(chǎn)的現(xiàn)行市價(jià)＝執(zhí)行價(jià)格 |
不會(huì)被執(zhí)行 |
【思考一】實(shí)值期權(quán)、平價(jià)期權(quán)和虛值期權(quán)的內(nèi)在價(jià)值為多少?
實(shí)值期權(quán)的內(nèi)在價(jià)值大于0，平價(jià)期權(quán)和虛值期權(quán)的內(nèi)在價(jià)值等于0。
【思考二】如果期權(quán)內(nèi)在價(jià)值為0，期權(quán)價(jià)值也為0嗎?
如果沒有到期，還有時(shí)間溢價(jià)，期權(quán)價(jià)值不會(huì)為0。
3.期權(quán)的時(shí)間溢價(jià)
期權(quán)的時(shí)間溢價(jià)，是指期權(quán)價(jià)值超過(guò)內(nèi)在價(jià)值的部分。
時(shí)間溢價(jià)=期權(quán)價(jià)值-內(nèi)在價(jià)值
在其他條件不變的情況下，離到期時(shí)間越遠(yuǎn)，價(jià)值波動(dòng)的可能性越大，期權(quán)的時(shí)間溢價(jià)越大。如果已經(jīng)到了到期時(shí)間，期權(quán)的價(jià)值(價(jià)格)就只剩下內(nèi)在價(jià)值(時(shí)間溢價(jià)為0)了。
【注意】時(shí)間溢價(jià)有時(shí)也稱為“期權(quán)的時(shí)間價(jià)值”，但它和“貨幣的時(shí)間價(jià)值”是不同的概念。時(shí)間溢價(jià)是“波動(dòng)的價(jià)值”，時(shí)間越長(zhǎng)，股價(jià)出現(xiàn)波動(dòng)的可能性越大，時(shí)間溢價(jià)越大。而貨幣的時(shí)間價(jià)值是時(shí)間的“延續(xù)價(jià)值”，時(shí)間延續(xù)得越長(zhǎng)，貨幣的時(shí)間價(jià)值越大。
【例·單選題】某未到期的看跌期權(quán)，其標(biāo)的資產(chǎn)現(xiàn)行市價(jià)為40元，執(zhí)行價(jià)格為50元，則該期權(quán)處于( )。
A.實(shí)值狀態(tài)
B.虛值狀態(tài)
C.平值狀態(tài)
D.不確定狀態(tài)
『正確答案』A
『答案解析』對(duì)于看跌期權(quán)來(lái)說(shuō)，資產(chǎn)現(xiàn)行市價(jià)低于執(zhí)行價(jià)格時(shí)，稱期權(quán)處于“實(shí)值狀態(tài)”(或溢價(jià)狀態(tài))或稱此時(shí)的期權(quán)為“實(shí)值期權(quán)”(溢價(jià)期權(quán))。
【例·單選題】如果已知某未到期期權(quán)的價(jià)值為5元，內(nèi)在價(jià)值為4元，則該期權(quán)的時(shí)間溢價(jià)為( )元。
A.0 B.9
C.1 D.-1
『正確答案』C
『答案解析』期權(quán)價(jià)值=內(nèi)在價(jià)值+時(shí)間溢價(jià)，由此可知，時(shí)間溢價(jià)=期權(quán)價(jià)值-內(nèi)在價(jià)值=5-4=1元。
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