【知識點8】資本資產(chǎn)定價模型

　　資本資產(chǎn)定價模型的研究對象：充分組合情況下風險與要求的收益率之間的均衡關系。

　　要求的必要收益率=無風險報酬率+風險報酬率

　　【提示】在充分組合情況下，非系統(tǒng)風險被分散，只剩下系統(tǒng)風險。要研究風險報酬，就必須首先研究系統(tǒng)風險的衡量。

　　(一)系統(tǒng)風險的度量——β系數(shù)

　　1.定義：某個資產(chǎn)的收益率與市場組合之間的相關性。

　　2.計算方法：其計算公式有兩種：

　　(1)定義法：

　　【提示】

　　①采用這種方法計算某資產(chǎn)的β系數(shù)，需要首先計算該資產(chǎn)與市場組合的相關系數(shù)，然后計算該資產(chǎn)的標準差和市場組合的標準差，最后代入上式中計算出β系數(shù)。

　�、谀撤N股票β值的大小取決于：該股票與整個市場的相關性;它自身的標準差;整個市場的標準差。

　�、凼袌鼋M合的貝塔系數(shù)為1

　　④當相關系數(shù)小于0時，貝塔系數(shù)為負值。

　　【注意】貝塔系數(shù)是有關計算中經(jīng)常涉及的一個參數(shù)，如果增大題目難度，可以不直接給出貝塔系數(shù)，而是按照該公式給出相關系數(shù)和標準差，這屬于間接給出貝塔系數(shù)的情況。

　　(2)回歸直線法：根據(jù)數(shù)理統(tǒng)計的線性回歸原理，β系數(shù)可以通過同一時期內(nèi)的資產(chǎn)收益率和市場組合收益率的歷史數(shù)據(jù)，使用線性回歸方程預測出來。β系數(shù)就是該線性回歸方程的回歸系數(shù)。

　　y=a+bx (y—某股票的收益率，x——市場組合的收益率)

　　式中的b即為β。

 

　　【提示】

　　(1)如果直接記憶該計算公式的話，可以先記住分子，只要記住分子了，分母就很容易記了。令分子中x=y，即是分母。

　　(2)采用這種方法計算β系數(shù)，需要列表進行必要的數(shù)據(jù)準備。

 

　　3.β系數(shù)的經(jīng)濟意義

　　測度相對于市場組合而言，特定資產(chǎn)的系統(tǒng)風險是多少。

　　根據(jù)資本資產(chǎn)定價模型，某資產(chǎn)的風險收益率=貝塔系數(shù)×市場風險收益率，即：

 

　　β系數(shù)等于1說明它的系統(tǒng)風險與整個市場的平均風險相同

　　β系數(shù)大于1(如為2)說明它的系統(tǒng)風險是市場組合系統(tǒng)風險的2倍

　　β系數(shù)小于1(如為0.5)說明它的系統(tǒng)風險只是市場組合系統(tǒng)風險的一半

 

　　(二)投資組合的β系數(shù)

　　對于投資組合來說，其系統(tǒng)風險程度也可以用β系數(shù)來衡量。投資組合的β系數(shù)是所有單項資產(chǎn)β系數(shù)的加權(quán)平均數(shù)，權(quán)數(shù)為各種資產(chǎn)在投資組合中所占的比重。計算公式為：

 

　　投資組合的β系數(shù)受到單項資產(chǎn)的β系數(shù)和各種資產(chǎn)在投資組合中所占比重兩個因素的影響。

　　【提示】投資組合的貝塔系數(shù)大于組合中單項資產(chǎn)最小的貝塔系數(shù)，小于組合中單項資產(chǎn)最大的貝塔系數(shù)。

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