【知識點4】有關財務交易的原則(是人們對財務交易基本規(guī)律的認識)

　　【思考】在資本市場有效的前提下，投資金融工具的凈現(xiàn)值為零?是不能獲得收益嗎?

　　凈現(xiàn)值=未來現(xiàn)金流入現(xiàn)值-現(xiàn)金流出現(xiàn)值(價格)=0

　　價格=未來現(xiàn)金流入的現(xiàn)值

　　如果資本市場有效，資產(chǎn)價格等于價值。

　　中外學者采用不同的樣本，對并購案例的成敗做過許多調(diào)查、統(tǒng)計和分析，有一個結論被大家廣為接受：并購，尤其是跨國并購，成功率很低。大約只有不到50%的成功率，跨國并購甚至只有30%的成功率。更有甚者，如宏碁集團創(chuàng)始人施振榮所講：電子信息領域，無一例大型并購是成功的。

　　【例·多選題】(2002年考題)假設市場是完全有效的，基于資本市場有效原則可以得出的結論有(　)。

　　A.在證券市場上，購買和出售金融工具的交易的凈現(xiàn)值等于零

　　B.股票的市價等于股票的內(nèi)在價值

　　C.賬面利潤始終決定著公司股票價格

　　D.財務管理目標是股東財富最大化

　　『正確答案』AB

　　『答案解析』在完全有效的資本市場中，頻繁交易的金融資產(chǎn)的市場價格反映了所有可獲得的信息，而且對新信息完全能迅速地做出調(diào)整。所以，股票的市價等于股票的內(nèi)在價值，購買或出售金融工具的交易的凈現(xiàn)值為零，投資者只獲得與投資風險相稱的報酬(即報酬與資本成本相同)，不會增加股東財富。選項C的說法錯誤;選項D不是基于資本市場有效原則得出的結論。

　　【例·多選題】(2007考題)如果資本市場是完全有效的，下列表述中正確的有(　)。

　　A.股價可以綜合反映公司的業(yè)績

　　B.運用會計方法改善公司業(yè)績可以提高股價

　　C.公司的財務決策會影響股價的波動

　　D.投資者只能獲得與投資風險相稱的報酬

　　『正確答案』ACD

　　『答案解析』如果資本市場是有效的，股價可以反映所有的可獲得的信息，而且面對新信息完全能迅速地做出調(diào)整，因此，股價可以綜合地反映公司的業(yè)績，公司的財務決策會影響股價的波動，運用會計方法改善公司業(yè)績無法提高股價。A是答案，B不是答案，C是答案。另外，如果資本市場是有效的，購買或出售金融工具的交易的凈現(xiàn)值為零，因此，投資者只能獲得與投資風險相稱的報酬，D的說法正確。

　　【例·單選題】如果兩個投資機會除了報酬不同以外，其他條件(包括風險)都相同，人們會選擇報酬較高的投資機會，這是(　)所決定的。

　　A.風險報酬權衡原則

　　B.投資分散化原則

　　C.自利行為原則

　　D.比較優(yōu)勢原則

　　『正確答案』C

　　『答案解析』在財務交易中，當其他條件相同時人們傾向于高報酬和低風險。如果如果兩個投資機會除了報酬不同以外，其他條件(包括風險)都相同，人們會選擇報酬較高的投資機會，這是自利行為原則所決定的。

　　【總結】

　　(1)原則之間的關系

 

　　(2)原則應用涉及到的概念

 

　　【例·單選題】引導原則的重要應用之一是(　)。

　　A.機會成本概念

　　B.免費跟莊概念

　　C.沉沒成本概念

　　D.現(xiàn)值概念

　　『正確答案』B

　　『答案解析』自利行為原則的應用是機會成本概念;引導原則的應用是行業(yè)標準概念和免費跟莊概念;凈增效益原則的應用是沉沒成本概念。貨幣時間價值原則的應用是現(xiàn)值概念和早收晚付概念。

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