利用企業(yè)的加權(quán)平均資本成本作為項目資本成本必須滿足假定：

　　①項目的系統(tǒng)風(fēng)險與企業(yè)當(dāng)前資產(chǎn)的平均系統(tǒng)風(fēng)險相同;

　�、谄髽I(yè)繼續(xù)采用相同的資本結(jié)構(gòu)為新項目籌資。

　　如果項目的系統(tǒng)風(fēng)險與資本結(jié)構(gòu)與企業(yè)整體的系統(tǒng)風(fēng)險和資本結(jié)構(gòu)不同，如何計算項目現(xiàn)金流量的資本成本?

　　(1)確定可比企業(yè)。選擇與新項目具有相似系統(tǒng)風(fēng)險且單純經(jīng)營這種業(yè)務(wù)的其他企業(yè)，作為可比企業(yè)。

　　(2)收集可比企業(yè)股權(quán)資本成本、債務(wù)資本成本和債務(wù)與價值比率等資料。

　　(3)計算每一個可比企業(yè)的稅前加權(quán)平均資本成本，并計算平均值。

　　(4)根據(jù)新項目的資本結(jié)構(gòu)計算股權(quán)資本成本。

　　
　　【例】資料：

　　(1)假設(shè)A公司要開辦一個新的部門，新部門的業(yè)務(wù)與公司的主營業(yè)務(wù)面臨不同的系統(tǒng)風(fēng)險。我們可以將新業(yè)務(wù)與具有相似經(jīng)營風(fēng)險、且只單純經(jīng)營這種業(yè)務(wù)的其他企業(yè)進行對比。假設(shè)有兩家可比企業(yè)與A公司的新業(yè)務(wù)部門具有可比性，并具有下列特征：

　　(2)新項目的債務(wù)籌資與股權(quán)籌資額相等，預(yù)期借債稅前成本仍為6%

　　(3)公司所得稅稅率為25%

　　『正確答案』

　　(1)計算每家可比企業(yè)的無負債資本成本

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