【知識點4】資本結構的MM理論

　　一、資本結構與財務結構

　　二、MM資本結構理論的假設

　　MM的資本結構理論依據(jù)了直接及隱含的假設條件有：

　　1.經(jīng)營風險可以息前稅前利潤的方差來衡量，具有相同經(jīng)營風險的公司稱為風險同類。

　　2.投資者等市場參與者對公司未來的收益與風險的預期是相同的。

　　3.完美資本市場。即在股票與債券進行交易的市場中沒有交易成本，且個人與機構投資者的借款利率與公司相同。

　　4.借債無風險。即公司或個人投資者的所有債務利率均為無風險利率，與債務數(shù)量無關。

　　5.全部現(xiàn)金流是永續(xù)的。即公司息前稅前利潤具有永續(xù)的零增長特征，以及債券也是永續(xù)的。

　　三、無企業(yè)所得稅條件下的MM理論

　　【兩個命題之間的關系】

　　根據(jù)命題I：

　　

　　【提示】在無稅條件下，MM理論的兩個命題說明了在資本結構中增加負債并不能增加企業(yè)價值，其原因是以低成本借入負債所得到的杠桿收益會被權益資本成本的增加而抵消，最終使有負債與無負債企業(yè)的加權資本成本相等，即企業(yè)的價值與加權資本成本都不受資本結構的影響。

　　2011年注會《財務成本管理》預習講義匯總

　　推薦：2011年注冊會計師考試預習資料匯總

　　2011注冊會計師考試報名時間預測：2011年3月-4月

　　各地2010年注冊會計師考試成績查詢?nèi)肟趨R總